[P1] Micron Technology ( MU -3.62%) öz səhmlərini çox alan bir şirkət olmayıb. Cari geri alış proqramının ilk alışlarını etdiyi 2019-cu maliyyə ilindən 2026-cı maliyyə ilinə qədər yaddaş çipi istehsalçısı geri alışlara 7,84 milyard dollar xərcləyib. Heç vaxt bir ildə 2,66 milyard dollar dan çox xərcləməyib. [P2] Lakin Micron -un oktyabrın 9-da təqdim etdiyi illik hesabatda bildirilir ki, idarə heyəti oktyabrın 8-də geri alış səlahiyyətini 35,16 milyard dollar a qaldırıb. Yeni limit şirkətin bu səkkiz maliyyə ilində xərclədiyi məbləğin dörd qatından çoxdur. [P3] Mən gözləyirəm ki, Micron növbəti 12 ayda bu səkkiz illik cəmi məbləği ötəcək. Lakin geri alış bu qədər böyük bir rəqəmin göstərdiyindən daha az səhm sayına təsir edə bilər. [P4] İdarə heyətinin müəyyən etdiyi rəqəm demək olar ki, tamamilə bir rübdən gəlir. Hesabatda deyilir ki, ümumi məbləğ Micron -un əvvəlki 10 milyard dollarlıq səlahiyyətindən qalan 2,16 milyard dollar dan başlayır. Sonra dividendlərdən sonra son rübün qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) sərbəst pul axınının 100%-i, yəni təxminən 33 milyard dollar əlavə olunur. [P5] Rübdəki qeyri-adiliyi göstərən Micron -un tənzimlənmiş sərbəst pul axını (kapital xərclərindən sonra qalan pul) 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübündə (2026-cı il sentyabrın 3-də başa çatan dövr) 33,2 milyard dollar a çatıb. Və bu, sürətlə artmaqda davam edib: bir il əvvəl 803 milyon dollar dan və üçüncü maliyyə rübündə 18,3 milyard dollar dan. 2026-cı maliyyə ilinin hamısı üçün sərbəst pul axını 62,3 milyard dollar təşkil edib – 2025-ci maliyyə ilindəki 3,7 milyard dollar dan yuxarı. Başqa sözlə, səkkiz illik geri alışlar indi Micron -un bir rübdə əldə etdiyi sərbəst pul axınının təxminən 24%-nə bərabərdir. [P6] Rəhbərlik daha da çoxunu gözləyir. Micron -un maliyyə direktoru Mark Murphy sentyabrın 30-da keçirilən gəlir konfransında analitiklərə bildirib ki, bu rübdə sərbəst pul axını dördüncü maliyyə rübündəkindən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək olmalıdır. [P7] O, həmçinin şirkətin “kapital gəlirlərini artırmaq imkanına və niyyətinə” malik olduğunu deyib. [P8] İdarə heyəti səlahiyyəti səkkiz gün sonra artırıb. [P9] Əlbəttə ki, səlahiyyət Micron -u heç bir səhm almağa məcbur etmir. [P10] Və şirkətin ABŞ zavodları üçün 6,4 milyard dollar a qədər qrantlar təmin edən federal CHIPS Aktı maliyyələşdirmə müqavilələri geri alışlara şərtlər qoyur. 2024-cü il dekabrın 9-da mükafatlandırıldıqdan sonra ilk iki il ərzində geri alışlar əsasən işçilərin səhm mükafatlarını kompensasiya etmək üçün nəzərdə tutulan məbləğlərlə məhdudlaşır. Görünür, daha böyük proqramın 2026-cı il dekabrın 9-da başlamasının səbəbi budur. Bundan sonra üç il ərzində geri alışlar qrantlar və dividendlərdən sonra sərbəst pul axını ilə bağlı məhdudiyyətlərlə üzləşir. [P11] Micron son vaxtlar çox alış etməyib. 2024-cü maliyyə ilində geri alışlara 300 milyon dollar , 2025-ci maliyyə ilində heç nə, 2026-cı maliyyə ilində isə 650 milyon dollar xərcləyib. [P12] Bəli, süni intellekt tələbatı azala bilər və yaddaş qiymətlərində kəskin eniş planı dəyişə bilər. Lakin səkkiz illik cəmi məbləği keçmək üçün Micron idarə heyətinin təzəlikcə təsdiqlədiyi məbləğin yalnız təxminən 22%-ni istifadə etməlidir. [P13] Geri alışların rekord ili Micron -un səhm sayını azaltmaya bilər. Onun dövriyyədə olan səhmlərinin orta sayı 2024-cü maliyyə ilində 1,105 milyard dan 2025-ci maliyyə ilində 1,116 milyard a və 2026-cı maliyyə ilində 1,127 milyard a yüksəlib ki, bu da əsasən işçilərin səhm mükafatları ilə əlaqədardır. Bu, hər il təxminən 11 milyon daha çox səhm deməkdir. [P14] Bu yazı zamanı səhmlərin qiyməti təxminən 985 dollar olduğu halda, 7,84 milyard dollar təxminən 8 milyon səhm alır. Micron səkkiz illik geri alış xərclərini bir ildə qarşılaya bilər və yenə də bu artımın bir ilini kompensasiya edə bilməz. [P15] Səbəb səhm qiymətidir. Proqramın pik ili olan 2019-cu maliyyə ilində 2,66 milyard dollar 67 milyon səhmi geri almışdı. Eyni pul indi 3 milyon dan az səhm alır. [P16] Hətta tam 35,16 milyard dollar da təxminən 35 milyon səhmə bərabərdir – dövriyyədə olan 1,13 milyard səhmin təxminən 3%-i. Bu ayın əvvəlində mən Micron -un artıq pulunun hər il səhmlərinin təxminən 5%-ni geri ala biləcəyini təxmin etmişdim. Buna nail olmaq üçün idarə heyətindən daha bir artım tələb olunacaq. [P17] Səhmləri bugünkü qiymətlə geri almaq hələ də məntiqli görünür. Micron 2026-cı maliyyə ilində səhm başına 74,33 dollar qazanıb ki, bu da 2025-ci maliyyə ilindəki 7,59 dollar dan yüksəkdir və təkcə bu rübdə səhm başına təxminən 38 dollar gözləyir. 2026-cı maliyyə ilinin gəlirlərinin təxminən 13 qatı ilə səhmlər bu proqnozu nəzərə alaraq baha görünmür. [P18] Nəticədə, Micron səkkiz illik geri alış cəmini asanlıqla ötəcək. Lakin bugünkü səhm qiyməti ilə geri alışın səhm başına gəlirlərə yaxın zamanda çox təsir edəcəyinə şübhə edirəm. Səhmin növbəti hərəkəti yəqin ki, geri alışdan daha çox yaddaş qiymətlərindən asılı olacaq.