[P1] Nyu-Yorkda yeddi, Seulda isə altı ardıcıl itki SK hynix səhmlərinə ciddi zərbə vurub və HBM4 avadanlıq sifarişlərinin təxirə salınması ilə bağlı gecə yayılan xəbər şirkətin hələ cavab vermədiyi bir sualı gündəmə gətirir: bu, strateji dəyişiklikdir, yoxsa… [P2] SK hynix (NASDAQ: SKHY ) 157,06 dollardan ticarət olunur, analitiklərin orta qiymət hədəfi isə 252,21 dollardır ki, bu da təxminən 60,6% potensial artım deməkdir. [P3] 40%-dən yuxarı fərq analitiklərin və bazarın yaddaş bazarının istiqaməti ilə bağlı kəskin fikir ayrılığında olduğunu göstərir. SK hynix süni intellekt sürətləndiricilərinin yanında yerləşdirilən yığılmış DRAM olan yüksək bant genişliyinə malik yaddaşda ( HBM ) liderdir. Bu mövqe 48,59% əməliyyat marjasını dəstəkləyir. [P4] Ən yeni təzyiq gecə gəldi. Koreya mediası SK hynix-in HBM4 arxa-uc avadanlıq sifarişlərinin bir hissəsinin, bu ilin ikinci yarısı üçün planlaşdırılanların, gələn ilə keçə biləcəyini bildirdi. Hesabatda heç bir təchizatçı və ya məbləğ göstərilmir və şirkət şərh verməyib. [P5] HBM4 bu yaddaşın növbəti nəslidir və arxa-uc işləri qablaşdırma və sınaqdan ibarətdir. Texniki problemlərdən qaynaqlanan bir gecikmə endirimi əsaslandıracaq, prioritetlərin dəyişməsindən qaynaqlanan bir gecikmə isə analitik hədəflərini daha etibarlı göstərəcək. [P6] ABŞ-da listelenen səhmlər son sessiyada 3,19% düşdü. Bu, onların ardıcıl yeddinci aşağı bağlanışı idi və iş saatlarından sonra daha 0,76% sürüşərək 155,87 dollara düşdü. [P7] Seulda 10,09% düşüş ardıcıl beşinci enişi tamamladı. Daha 1,73% düşərək 1 418 000 vona çatması onu altıya çatdırdı və səhmləri oktyabrın əvvəlindəki 1 841 000 von bağlanışından təxminən 23% aşağı saldı. [P8] ABŞ listelenməsi oktyabrın əvvəlindəki 195,13 dollarlıq bağlanışından təxminən 19,5% aşağıdır ki, bu da 52 həftəlik ən yüksək səviyyə olan 199,87 dolların yaxınlığında idi. O, 124,80 dollarlıq minimumdan yuxarı qalır. Son bir həftədə 13,97% itirdi, S&P 500 isə 0,14% sürüşdü. İndeks bu il 14,09% artıb. [P9] Zərər bütün sektora təsir etdi. Samsung və SK hynix Çin rəqabəti qorxusu ilə çip satışlarına rəhbərlik etdilər və Micron Technology (NASDAQ: MU ) eyni həftə ərzində 8,83% düşdü. [P10] Avadanlıq sifarişləri tutum planının ilk görünən əlamətidir. Əgər arxa-uc alətləri gec gələrsə, HBM4 istehsalı da gec gəlir və HBM yaddaşda ən yüksək marjalı məhsuldur, buna görə də yaddaş adları çip istehsalçılarından kənarda süni intellekt genişlənməsini idarə edən şirkətlər haqqında pulsuz hesabatımızda daim görünür. [P11] Sənaye mənbələri üç izahat təklif etdi. Ümumi təyinatlı DRAM qiymətlərinin artması investisiyaları ənənəvi yaddaşa yönəldə bilər və Yongin klasterinin Y1 zavodundakı ilk tutumun ümumi DRAM-a yönəldiyi bildirilir. [P12] Üçüncü izahat HBM4 arxa-uc emalında texniki problemdir, lakin bu, vaxtla təsdiqlənmiş əlaqəsi olmayan spekulyasiyadır. Hesabatda sitat gətirilən bir qiymətli kağızlar analitiki keyfiyyət narahatlıqlarını həddindən artıq adlandırdı. Bir mənbə həmçinin şirkətin 2027-ci il investisiya planının daxili olaraq qeyri-müəyyən qaldığını bildirdi. [P13] Təxirə salınma, böyük ehtimalla, yenidən bölüşdürməni əks etdirir. Ənənəvi DRAM qiymətləri HBM4 ilə kapital üçün rəqabət etdikdə, şirkət iki gəlirli məhsul arasında seçim edir və bu seçim güclü tələbatı əks etdirir. [P14] Eyni gecə, dominant litoqrafiya təchizatçısı 2027 və 2028-ci illər üçün planlaşdırılan təchizatının müştəri tələbatını tam ödəyə bilməyəcəyini bildirdi. Bu iki fakt bir-birinə uyğun gəlir, çünki wafer alətləri qıtlıqdadır və qablaşdırma tutumu wafersiz faydasızdır. [P15] Analitiklər eyni istiqamətə meyl edirlər: beş 'Güclü Al', doqquz 'Al' və bir 'Saxla' reytinqi. Səhm son qazancların 10 qatı və gələcək qazancların 5 qatı ilə ticarət olunur. Bir böyük bank qlobal yaddaş bazarı proqnozunu 2030-cu ilə qədər 1,8 trilyon dollardan 2 trilyon dollara qaldırdı. [P16] Rəqiblər HBM4-də sərt rəqabət aparırlar və ən böyük sürətləndirici müştərisi ilə kvalifikasiyanın vaxtı bazar payını müəyyən edəcək. Təsdiqlənmiş qablaşdırma problemi baha başa gələcək və sadə yenidən bölüşdürmə arqumentini zəiflədəcək. [P17] Yaddaş dövrü daha böyük narahatlıqdır. Bir bazar müşahidəçisi yazdı ki, “yaddaş səhmləri həmişə ümumi marjalar pik həddə çatdıqda dövri enişlərinə başlayıblar” və SK hynix-in ümumi marjası 60,41% təşkil edir. Qiymət hədəfləri təxminlərdir və dövri sektorlarda onlar tez-tez eniş zamanı səhm qiymətindən geri qalır. [P18] Əgər təxirə salınma HBM4 kvalifikasiyası cədvəldə qaldığı halda kapitalın ənənəvi DRAM-a doğru hərəkət etməsi ilə nəticələnərsə, SK hynix üçün vəziyyət güclənir, lakin şirkət arxa-uc emal problemini təsdiqləyərsə və ya ən böyük sürətləndirici müştərisi ilə mövqeyini itirərsə, zəifləyir. Birinci hal daha çox ehtimal olunur. [P19] Yeddi ardıcıl itkidən sonra gələcək qazancların 5 qatı ilə, satış daha çox investorların mövqelərini dəyişdirməsinə bənzəyir, nəinki HBM4 tezisində bir qırılmaya. Analitik hədəfləri səhm qiymətindən xeyli yuxarıdır, baxmayaraq ki, səhm 2,391 beta əmsalına malik olduğu üçün böyük qiymət dəyişiklikləri ehtimal olunur. [P20] Micron Koreya vonu riski olmadan müqayisəli yaddaş ekspozisiyası təklif edir. Səhm 953,19 dollardan ticarət olunur, orta hədəf isə 1 560,57 dollardır ki, bu da təxminən 63,7% potensial artım deməkdir. Lakin Micron bu il 234,18% artıb və gələcək qazancların 7 qatı ilə ticarət olunur ki, bu da eyni əsas tələbat üçün SK hynix-i gələcək qazanclar üzrə daha ucuz edir.