Son vaxtlar istiqraz bazarı böhranı riski haqqında çox danışılır, belə ki, bu ay ABŞ hökumət istiqrazlarının gəlirliliyi 2002-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb və bəziləri ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları üçün 6 faiz həddi barədə xəbərdarlıq edir. Qlobal miqyasda bir neçə inkişaf etmiş iqtisadiyyatda da gəlirlilik, artan enerji xərcləri fonunda inflyasiya qorxuları səbəbindən onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə çatıb. Lakin investorların hökumətlərin inflyasiya və borc səviyyələrini nəzarətdə saxlamaq qabiliyyətinə inamını itirməsi ilə bağlı böhran hekayənin yalnız bir hissəsidir. Növbəti istiqraz bazarı böhranı daha texniki amillərlə, emissiyaların artması, qiymətləri aşağı salan satış dalğası ilə başlaya bilər ki, bu da əlavə itkilərə səbəb olar və daha çox investoru satmağa məcbur edər. İnflyasiya davamlı olmaqla hədələdikdə, hökumətlər çox borc götürdükdə və ya faiz dərəcələrinin yüksək qalacağı gözlənildikdə investorlar daha yüksək gəlir tələb edirlər. Lakin bazarlar iqtisadi əsasların qəfil pisləşməsi ilə az əlaqəsi olan səbəblərə görə də hərəkət edə bilər. İstiqraz qiymətləri düşdükdə, leverajlı investorlar marja çağırışları və ya daha sərt maliyyələşdirmə şərtləri ilə üzləşə bilərlər. Fondlar nağd pul toplamaq üçün aktivləri satmalı ola bilər, faiz dərəcəsi riskini idarə edən qurumlar isə hedcinqlərini tənzimləyirlər. Bu əməliyyatlar qiymətlərə əlavə aşağı təzyiq göstərə, gəlirliliyi artıra və yeni itkilər yarada bilər. Kifayət qədər gərgin bazarda, hətta hökumət borcunun sonda ödəniləcəyinə inanan investorlar belə, sadəcə mövqelərini saxlamağa gücləri çatmadığı üçün sata bilərlər. ABŞ Xəzinədarlıq bazarı xüsusilə vacibdir, çünki onun qiymətli kağızları qlobal borclanma xərclərini dəstəkləyir, maliyyə əməliyyatları üçün girov təmin edir və korporativ borc üçün etalon rolunu oynayır. Buna görə də, nizamsız satış Vaşinqtondan kənara da yayıla bilər. Bazar artıq öz zəifliklərini nümayiş etdirib. 2020-ci ilin mart ayındakı pozulma zamanı, ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları dünyanın ən təhlükəsiz və ən likvid aktivlərindən biri statusuna baxmayaraq, ciddi disfunksiya yaşadı. Bu arada, OECD-nin Qlobal Borc Hesabatı 2026 -ya əsasən, hökumətlər və şirkətlər bu il bazarlardan 29 trilyon dollar borc götürəcəklər. Qiymətə həssas investorların artan rolu, mərkəzi bankların istiqraz aktivlərindən geri çəkilməsi ilə yanaşı, bazarın şokları udmaq qabiliyyəti ilə bağlı narahatlıqları artırır. Əgər məlumat mərkəzlərini və digər süni intellekt infrastrukturu nu maliyyələşdirmək üçün borclanma kəskin şəkildə artarsa, investorlar daha yüksək gəlir tələb edə bilərlər, xüsusilə də gələcək gəlirlər investisiyanı əsaslandırmaq üçün qeyri-kafi görünürsə. Gəlirlilik gözləntilərinin pisləşməsi həmçinin süni intellektlə bağlı borcun dəyərini azalda, maliyyələşdirməni məhdudlaşdıra və şirkətləri layihələri təxirə salmağa məcbur edə bilər ki, bu da itkilər və daha sərt kredit şərtləri ilə digər bazarlara yayıla bilər. Hökumət borclanması ilə qarşılıqlı əlaqə vacibdir. Ağır Xəzinədarlıq emissiyaları , əhəmiyyətli korporativ maliyyələşdirmə ehtiyacları və süni intellekt investisiya gəlirlərinin yenidən qiymətləndirilməsi üst-üstə düşə bilər ki, bu da bütün borclanma xərclərinə təzyiq göstərər. Əgər bu, leverajlı mövqelərin bağlanması ilə yanaşı baş verərsə, ilkin yenidən qiymətləndirmə daha dağıdıcı ola bilər. Məsələn, yen carry ticarətində kəskin dönüş bu dinamikanı gücləndirə bilər, yüksək Yaponiya istiqraz gəlirləri isə yerli investorları ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları almaq əvəzinə vəsaitləri vətənə qaytarmağa təşviq edə bilər. Körfəz iqtisadiyyatları üçün nəticələr investisiya portfellərindən kənara çıxır. ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirliliyi beynəlxalq borclanma xərclərinə təsir edir və davamlı artım regional hökumətlər və şirkətlər üçün borc buraxmağı, öhdəlikləri yenidən maliyyələşdirməyi, infrastruktur və iqtisadi şaxələndirmə layihələrini maliyyələşdirməyi daha baha edə bilər. Təsiri valyutaları ABŞ dollarına bağlanmış Körfəz iqtisadiyyatları üçün birbaşdır, çünki onların monetar şərtləri ABŞ faiz dərəcələrindən sıx şəkildə təsirlənir. Körfəz hökumətləri və investorları məlumat mərkəzlərinə, hesablama gücünə və rəqəmsal infrastruktura resurslar ayırırlar. Əgər bazarlar süni intellekt investisiyasından gəlirləri şübhə altına almağa başlasa, maliyyələşdirmə şərtləri regional layihələr daha çox kapital tələb etdiyi bir vaxtda sərtləşə bilər. Bu, mütləq bu ambisiyaları pozmaz. Güclü suveren balans hesabatları və uzunmüddətli investisiya üfüqləri dayanıqlılıq təmin edir. Lakin daha yüksək maliyyələşdirmə xərcləri və daha seçici investor bazası xüsusi layihələrin iqtisadiyyatını dəyişə bilər. Süni intellekt həmçinin əhəmiyyətli məhsuldarlıq qazancları yarada bilər, yüksək istiqraz gəlirləri isə alıcıları cəlb edə və nəticədə qiymətləri sabitləşdirə bilər. Nə ağır borclanma, nə də bazar dəyişkənliyi təkbaşına sistemli böhran siqnalı vermir. Lakin əsas narahatlıq bir neçə təzyiqin üst-üstə düşməsi ehtimalıdır: ağır hökumət emissiyaları, artan korporativ borclanma, süni intellekt gəlirləri ilə bağlı şübhələr və mövqelərini bağlamağa məcbur olan leverajlı investorlar. Siyasətçilər və investorlar üçün prioritet, başlıq gəlirliliyi ilə yanaşı, bazarın fəaliyyətini də izləmək olmalıdır. Əməliyyatları həyata keçirmək çətinləşirmi? Maliyyələşdirmə təzyiqləri artırmı? İnvestorlar adətən likvid hesab edilən aktivləri saxlamaq üçün daha böyük mükafatlar tələb edirlərmi? Növbəti istiqraz bazarı böhranı, əgər və nə vaxt gələrsə, investorlar hökumətlərin müflis olduğuna qərar verdikdə başlamaya bilər. O, sıx maliyyələşdirmə dövrü riskin qəfil yenidən qiymətləndirilməsi ilə qarşılaşdıqda və əsas aktivlərə inanan investorlar özlərini satmağa məcbur olduqda başlaya bilər.