[P1] Bloom Energy ( BE ) səhmləri süni intellekt ( AI ) məlumat mərkəzlərinin yerində enerji təminatı üçün şirkətin yanacaq elementlərinə müraciət etməsi ilə sürətlə artıb. Oktyabrın 14-də 9% düşməsinə baxmayaraq, səhmlər 239,34 dollarda bağlanıb ki, bu da son beş ildə təxminən 1 000% artım deməkdir. [P2] Lakin səhm öz zirvəsindən də kəskin şəkildə aşağı düşüb. Bağlanış qiyməti 22 iyun tarixindəki 345,85 dollarlıq rekord səviyyəsindən təxminən 31% aşağı idi. [P3] Bəs 2030-cu ilin sonunda Bloom səhmləri harada ola bilər? Mənim proqnozum təxminən 230 dollar səviyyəsindədir, yəni hazırda ticarət etdiyi qiymətə yaxın. Düşünürəm ki, şirkət növbəti dörd ildə daha da böyüyə və daha sərfəli ola bilər. Sadəcə, bugünkü qiymətləndirmənin bu böyüməni mükafatlandırmaq üçün çox yer buraxmadığını düşünürəm. [P4] Bloom 2025-ci ildə gəlirlərini 37% artıraraq 2,02 milyard dollara çatdırıb. Bu il isə artım kəskin şəkildə sürətlənib, ikinci rübdə gəlirlər illik müqayisədə 166% artaraq 1,07 milyard dollar təşkil edib. [P5] Və rəhbərlik indi 2026-cı ilin bütövlükdə gəlirlərinin 3,9 milyard dollardan 4,2 milyard dollara qədər olacağını gözləyir ki, bu da keçən ilki ümumi məbləğin orta nöqtədə təxminən iki qatıdır. Şirkət həmçinin Fremont, Kaliforniya , zavodunun illik istehsal gücünü 2026-cı ilin sonuna qədər 1 gigavatdan 2 gigavata qədər ikiqat artırmağı planlaşdırır. [P6] Proqnozum üçün 2030-cu ildə Bloom -un gəlirlərinin təxminən 12 milyard dollara çatacağını, yəni bu ilki proqnozun orta nöqtəsinin təxminən üç qatı olacağını fərz edəcəyəm. Bu, 2026-cı ildən sonra ildə təxminən 31% artım demək olardı – bu ilki sürətin üçdə birindən az. Buna nail olmaq, yəqin ki, bu genişlənmədən sonra daha bir zavod genişlənməsini tələb edəcək. [P7] Bir il əvvəl Bloom -un qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) əməliyyat marjası cəmi 7,1% idi. 2026-cı ilin birinci rübündə 17,3%-ə yüksəldi, sonra gəlirlər ikiqatdan çox artdıqca ikinci rübdə 22,5%-ə çatdı. [P8] Lakin rəhbərliyin tam illik proqnozu tənzimlənmiş əməliyyat gəlirinin 800 milyon dollardan 900 milyon dollara qədər olacağını göstərir. İlk yarıdan sonra bu, ilin qalan hissəsində marjanın yalnız təxminən 21%-dən 22%-ə qədər olacağını nəzərdə tutur. [P9] Beləliklə, böyük qazanc, ən azından hələlik, Bloom üçün artıq geridə qalmış ola bilər. Oktyabrın 22-də üçüncü rüb hesabatı ikinci yarının ilk rüblərini göstərməlidir. [P10] Vergilər də daha böyük pay ala bilər. Bloom 2025-ci ilin sonunda malik olduğu 2,3 milyard dollarlıq federal vergi zərəri daşımaları sayəsində ikinci rüb mənfəəti üzrə demək olar ki, heç bir gəlir vergisi xərci qeydə almayıb. Təkcə bu il üçün ən azı 800 milyon dollarlıq tənzimlənmiş əməliyyat gəliri gözlənildiyi halda, bu daşımalar 2030-cu ildən xeyli əvvəl əsasən tükənə bilər. [P11] Mənim əsas ssenarimdə, Bloom 2030-cu ildə hər dollar gəlirdən təxminən 22 sent tənzimlənmiş mənfəət saxlayır ki, bu da bu ilki proqnozun təxminən 21%-dən bir qədər çoxdur. Əlbəttə ki, bu da irəliləyiş tələb edir, çünki vergilərdən sonra marjanı saxlamaq, yəqin ki, yüksək 20-lərdə əməliyyat marjaları deməkdir. [P12] 12 milyard dollarlıq gəlir üzrə bu, təxminən 2,6 milyard dollarlıq tənzimlənmiş gəlir deməkdir. Təxminən 340 milyon seyreltilmiş səhmə (ikinci rübdəki təxminən 323 milyondan yuxarı) bölündükdə, bu, səhm başına təxminən 7,75 dollar edir. Bu, rəhbərliyin 2026-cı il üçün tənzimlənmiş səhm başına gəlir proqnozunun 2,70 dollarlıq orta nöqtəsinin demək olar ki, üç qatıdır. [P13] 2030-cu ilin sonunda səhmin qiymət-qazanc nisbəti olaraq tənzimlənmiş gəlirin 30 qatını seçəcəyəm. [P14] O vaxta qədər hələ də möhkəm iki rəqəmli sürətlə genişlənə biləcək bir böyümə səhmi üçün bunun ədalətli bir qiymət olduğunu düşünürəm. Lakin bu, bugünkü vəziyyətdən böyük bir geriləmədir. Axı, 239,34 dollarla, səhmlər Bloom -un bu il gözlədiyi səhm başına 2,70 dolları istifadə edərək, tənzimlənmiş gəlirin demək olar ki, 90 qatına başa gəlir. [P15] Tənzimlənmiş səhm başına 7,75 dollar gəlirin 30 qatı məni səhm başına təxminən 230 dollara gətirir. Oktyabrın 14-dəki bağlanışdan bu, təxminən 4% ümumi düşüş, yəni ildə bir qədər 1%-dən az itki deməkdir. [P16] Əgər marjalar sadəcə bugünkü səviyyələrdə qalarsa, nəticə daha pis görünür. Deyək ki, Bloom -un tənzimlənmiş əməliyyat marjası təxminən 21% səviyyəsində qalır və vergilər normal payını alır. Beləliklə, tənzimlənmiş mənfəət hər dollar gəlirdən 17 sentə yaxın, yəni 2030-cu ildə səhm başına təxminən 6 dollar ola bilər. Tənzimlənmiş gəlirin 30 qatında səhm təxminən 180 dollar olacaq ki, bu da oktyabrın 14-dəki bağlanışdan təxminən 25% aşağıdır. [P17] Əlbəttə, əgər tələbat Bloom -un zavodlarını üstələməyə davam edərsə, gəlirlər 12 milyard dolları keçə bilər. Lakin qısa satış edənin iyul hesabatı Bloom -un mühasibat uçotunu şübhə altına alması (şirkət bunu rədd etdi) marjalardan başqa əlavə bir risk yaradır. [P18] Nəticədə, düşünürəm ki, Bloom 2030-cu ildə bugünküdən daha böyük, daha sərfəli bir şirkət olacaq. Problem başlanğıc qiymətidir. Səhm başına gəlir demək olar ki, üçqat arta bilər və yenə də səhmdarları başladıqları yerdə qoya bilər, buna görə də səhmi almadan əvvəl daha aşağı bir qiymət istərdim.