[P1] Micron Technology (MU -4.08%) pərakəndə investorların güclü böyümə və ucuz qiymətləndirmə səbəbindən sevdiyi bir səhmə çevrilib, institusional investorlar isə onun gələcəyi ilə bağlı getdikcə daha ehtiyatlı davranırlar. Micron haqqında xəbərdarlıq edən son investor Ark Investment Management -dən Cathie Wood olub. O bildirib ki, hazırkı tendensiya yüksəlişdə olsa da, yaddaş dövrləri “qatı” ola bilər və Çin dən artan rəqabət nəticədə bazarı alt-üst edə bilər. [P2] Əgər tarix bir bələdçidirsə, Micron səhmlərinin çökdüyünü görə bilər və bərpa olunması potensial olaraq onilliklər çəkə bilər. [P3] Son yüksəlişindən əvvəl, Micron 2000-ci ilin yayında, dot-com balonu partlamazdan əvvəl bütün zamanların ən yüksək səviyyəsinə çatmışdı. Şirkət yaddaş çatışmazlığı səbəbindən gəlirlərinin və mənfəətlərinin sürətlə artdığını gördü ki, bu da orta satış qiymətlərini yüksəltdi. Eyni zamanda, Y2K -nin sonu, internet və Windows 2000 -in buraxılması ilə yaranan böyük PC dövrü səbəbindən DRAM (dinamik təsadüfi giriş yaddaşı) tələbatı sürətlə artırdı. Elektron cihazlara və mobil telefonlara artan tələbat səbəbindən NAND (flash) yaddaş qiymətləri də yüksəlirdi. [P4] 2000-ci ilin əvvəllərində Micron səhmləri parabolik şəkildə yüksəldi, sonra isə yerə çökdü və səhmin bərpa olunması təxminən iki onillik çəkdi. Nəticədə, bu, səhmin və sənayenin illər ərzində keçdiyi böyük bum-bust dövrlərinin daha bir nümunəsi idi. [P5] Micron səhmləri bu il oxşar parabolik yüksəliş yaşayıb, baxmayaraq ki, bu, 2000-ci ilin yüksəlişini müqayisədə kiçik göstərir. Beləliklə, yarımkeçirici səhmləri qısa müddətli gəlirlərə əsasən son dərəcə ucuz görünsə də, sual budur ki, bu dəfə yaddaş dövrlərindən fərqli olacaqmı? [P6] Micron hazırda Koreya rəqibləri Samsung və SK Hynix ilə birlikdə üç böyük DRAM istehsalçısından biridir. Keçən rübdə gəlirinin 73%-ni DRAM -dan, 26%-ni isə NAND -dan əldə edib. Birlikdə, bu üç şirkət DRAM bazarının 85%-dən çoxuna nəzarət edir. [P7] Üç böyük DRAM istehsalçısına əlavə olaraq, Çin şirkəti CXMT də DRAM istehsal edir, həmçinin Tayvan şirkəti Nanya da. Bu arada, NAND bazarında Sandisk , Yaponiya şirkəti Kioxia və Çin şirkəti YMTC daxil olmaqla daha çox oyunçu var. [P8] Yaddaş dövrü hazırda süni intellekt infrastrukturunun qurulmasından gələn yüksək tələbatla idarə olunur. Qrafik prosessor vahidləri (GPU) kimi süni intellekt çipləri gecikməni azaltmaq üçün yüksək bant genişliyi yaddaşı (HBM), yəni DRAM -ın ixtisaslaşmış bir forması ilə birlikdə qablaşdırılmalıdır, təlim məlumatlarını saxlamaq üçün isə böyük bərk halda disklər (SSD) lazımdır. Əsas üç yaddaş istehsalçısı, səylərinin və resurslarının əksəriyyətini HBM -ə yönəltdikləri halda, adi DRAM və NAND qiymətlərinin sürətlə artmasına səbəb olublar. [P9] Və bu, nəticədə Micron -u və bütün yaddaş ticarətini risk altına qoyur. Micron böyük HBM tələbatından faydalansa da, şirkətin nəhəng gəlir artımını və ümumi marja genişlənməsini adi yaddaş qiymətləri idarə edir. Mənim hesablamalarıma görə, Micron gəlirinin 10%-dən azını HBM -dən əldə edir (proqnozlaşdırılan 54,6 milyard dollarlıq bazarda təxminən 20% bazar payı). Bu, onu adi DRAM və NAND qiymətlərindəki geriləməyə çox həssas edir. [P10] HBM -ə və yaddaş şirkətlərinin ilk dəfə uzunmüddətli müqavilələr imzalamasına artan tələbat hazırkı yaddaş dövrünün keçmiş dövrlərdən fərqli elementlərini yaratsa da, risklər də artmaqdadır. CXMT öz DRAM tutumunu artırır və bazar payını ələ keçirir, bu yaxınlarda isə daha səmərəli çip dizaynlarında əhəmiyyətli irəliləyiş əldə etdiyini elan etdi. Onun çiplərinin ABŞ məlumat mərkəzlərində istifadəsinə icazə verilməsi çox az ehtimal olunsa da, ümumi adi DRAM tədarükünün artırılması adi yaddaş qiymətlərinə böyük təsir göstərə bilər. [P11] Əgər Çin dən artan tutumla idarə olunan DRAM və NAND tədarükünün artması adi yaddaş qiymətlərində böyük bir enişə səbəb olarsa, tarixin böyük ölçüdə təkrarlanacağını, Micron səhmlərinin çökəcəyini və əvvəlki yüksək səviyyələrə heç vaxt qayıtmayacağını gözləyərdim. Lakin, mən onun 2000-ci ildəki qədər çökməyəcəyini və şirkətin keçmiş böhran dövrlərindən fərqli olaraq gəlirli qala biləcəyini düşünürəm. Yenə də, bu süni intellekt səhmindən hələlik uzaq durardım.