[P1] Yarımkeçirici istehsalçıları süni intellekt çiplərinə artan tələbatı ödəmək üçün növbəti bir neçə il ərzində böyük genişlənmələr planlaşdırır. Yaddaş çipi istehsalçıları əvvəlcə genişlənməkdə tərəddüd etsələr də, indi gələn ildən başlayaraq çip istehsalına yönəldiləcək yüz milyardlarla dollarlıq yeni obyektlərə malikdirlər. Bu arada, dünyanın ən böyük üçüncü tərəf çip istehsalçısı olan TSMC , tələbatı ödəmək məqsədilə kapital xərcləri büdcəsini davamlı olaraq artırmışdır. [P2] Yarımkeçirici istehsalına artan tələbatdan faydalanmaq üçün bir neçə yol olsa da, ən yaxşı yollardan biri təchizat zəncirində yuxarıya, yəni silikon lövhə istehsalı avadanlığı istehsalçılarına doğru irəliləməkdir. Bu sahədəki ən böyük iki şirkət ASML ( ASML -3,94%) və Applied Materials ( AMAT -3,79%) şirkətləridir. Hər ikisi güclü rəqabət üstünlüklərinə malik əla şirkətlərdir, lakin yalnız birini seçə bilsəniz, bu gün hansı səhm almağa dəyər? [P3] Applied Materials geniş avadanlıq portfelinə malikdir və qrup daxilində çox təsirli bazar payını qoruyur. Onun çökmə avadanlığı (silikon lövhəyə keçirici və ya izolyasiyaedici materiallar əlavə edən) 2026-cı ildə ən sürətlə böyüyən bizneslərindən biridir, hətta aparıcı bazar payını qoruyarkən belə. Şirkət həmçinin oyma, proses diaqnostikası və nəzarəti, eləcə də termal və müalicə seqmentlərində güclü böyümə müşahidə edir. [P4] Şaxələndirilmiş yanaşma əhəmiyyətli fayda gətirir. Applied Materials müxtəlif prosesləri tək bir avadanlıq parçasına inteqrasiya edərək müştərilərə birləşdirilmiş təkliflər sata bilər. Bu, müştərilərin ilkin xərclərinə, eləcə də sahəyə qənaət edərək istehsal gücünü artıra bilər. Zaman keçdikcə Applied Materials müştəriləri ilə daha sıx əməkdaşlıq etməyə başlamış, bu da onlara müştərilərinin ehtiyacları haqqında daha yaxşı məlumat vermişdir. [P5] Əlbəttə ki, bazar lideri avadanlıqların geniş portfelini saxlamaq həm də tədqiqat və inkişafa ( R&D ) əhəmiyyətli investisiya tələb edir. Applied Materials -ın R&D büdcəsi daha dar məhsul xətlərinə malik rəqiblərindən əhəmiyyətli dərəcədə böyükdür. Bununla belə, Applied Materials bu R&D -ni dəstəkləyə biləcək gəlir də əldə edir. Onun 31%-lik əməliyyat marjası KLA və Lam Research kimi rəqiblərindən aşağıdır, lakin bu, əsasən Applied Materials -ın gəlirinin daha böyük hissəsini təşkil edən çökmə avadanlığının daha aşağı ümumi marja profilindən irəli gəlir. [P6] Əslində, böyük R&D büdcəsi nəticədə Applied Materials -a fayda verə bilər, çünki bu, şirkətə sürətlə yenilik etməyə və rəqiblərindən öndə qalmağa imkan verir. Onun çökmə sahəsindəki aparıcı mövqeyi, xüsusilə inteqrasiya olunmuş həlləri vasitəsilə digər avadanlıqlarda bazar payı qazanmasına imkan verə bilər. Nəticədə, əməliyyat marjası zamanla genişlənməli və çox güclü gəlir artımına səbəb olmalıdır. [P7] ASML silikon lövhələr üzərində dövrələr çap edən litoqrafiya maşınları istehsal edir. O, litoqrafiya avadanlığı üçün ümumi bazarın təxminən 90%-nə sahib olan mütləq dominant qüvvədir və texnoloji imkanları ən yaxın rəqibindən illər, hətta onilliklər qabaqdadır. [P8] Bu üstünlük, xüsusilə sürətlə genişlənən istehsal gücü dövründə çox vacibdir. ASML -in maşınları 30 ilə qədər işləyir. Bu o deməkdir ki, ASML -ə çatmağa ümid edən rəqiblər cari investisiya dövründə satışları itirəcəklər, ASML isə hər il xidmət göstərmək üçün artan quraşdırılmış bazadan faydalanacaq. ASML gələn il öz gücünü 30%, 2028-ci ildə isə əlavə 30% artıraraq vəziyyətdən faydalanmağa çalışır. [P9] Bu addım, daha yüksək marjalar və daha yüksək xidmət gəliri gətirən daha çox yüksək səviyyəli maşın sataraq biznes üçün çox güclü gəlir artımı yaratmalıdır. Hətta yaddaş çipi istehsalçıları (məntiq çipi istehsalçılarından texnoloji cəhətdən daha az inkişaf etmişdir) ASML -in ən qabaqcıl avadanlıqlarından istifadə etməyə çalışırlar. Genişlənmiş miqyas həmçinin daha yüksək əməliyyat marjalarını dəstəkləməlidir. [P10] Hər iki şirkət satışlar artdıqca və marjalar genişləndikcə növbəti bir neçə il ərzində çox güclü böyümə yaşayacaq. ASML -in litoqrafiyadakı dominant mövqeyi o deməkdir ki, o, avadanlığı üçün yüksək qiymətlər təyin edə bilər, bu da yalnız müştərilərinin qoyulmuş kapitaldan mənalı gəlir əldə etmək qabiliyyəti ilə məhdudlaşır. Süni intellekt tələbatı ilə yaddaş və məntiq çiplərinin qiymətlərinin artması bu tendensiyanı ASML -in xeyrinə işlədir. [P11] Lakin, Applied Materials növbəti bir neçə il ərzində istehsalçılar gücü genişləndirdikcə, geniş portfeli üzrə avadanlıqları çarpaz satış və inteqrasiya etməklə daha yüksək marjalı avadanlıqların bazar payını genişləndirmək imkanına malikdir. Bu, nəticədə uzunmüddətli dövrdə daha güclü gəlir artımı üçün onu mövqeləndirə bilər, çünki onun bazar payı qazancları sabit olmağa meyllidir. ASML -in bazar payını artırmaq üçün yeri yoxdur. [P12] Hər iki səhm növbəti 12 ay ərzində gözləntilərin təxminən 40 qatı ətrafında oxşar irəli P/E nisbətləri ilə ticarət edir. 2028-ci ilə qədər baxsaq, ASML analitiklərin il üçün səhm başına gəlir gözləntilərinin 23 qatı ilə, Applied Materials isə gözləntilərin 21 qatı ilə ticarət edir. Applied Materials -ın cari investisiya dövründən sonra uzunmüddətli dövrdə daha yüksək böyümə sürətini saxlamaq qabiliyyətini nəzərə alsaq, hazırda daha yaxşı alış kimi görünür.