[P1] CoreWeave -in istiqraz bazarı bir AI startapından çox kənara yayılan bir xəbərdarlıq siqnalı verdi və Oracle səhmdarları ticarət günü bitməzdən əvvəl təxminən 9% zərərə məruz qaldılar. Oracle -ın 664 milyard dollarlıq sifariş portfeli, AI borcunun dəyəri artarsa, nə baş verəcək? [P2] Oracle ( NYSE:ORCL | ORCL Price Prediction) 130,55 dollardan bağlandı və analitiklərin orta qiymət hədəfi 237,97 dollardır. Bu, nəzərdə tutulan artım potensialını 82,3% təşkil edir. Bu qədər böyük bir fərq, konsensusun səhmin arxasında qaldığını göstərir, çünki bir çox hədəf qiymətləri yəqin ki, enişdən əvvəl müəyyən edilmişdi. [P3] Oracle verilənlər bazası proqram təminatı və korporativ tətbiqlər satır. O, həmçinin AI laboratoriyalarının modellərini öyrətmək və idarə etmək üçün icarəyə götürdüyü bulud tutumunun artan miqdarını satır. Wall Street bu sonuncu biznesi yaxından izləyir, çünki Oracle 664 milyard dollarlıq qalan icra öhdəlikləri, yəni hazırkı illik gəlirindən qat-qat böyük bir sifariş portfeli yığıb. [P4] Bu tutumun ödənilməsi Oracle -ın balans hesabatına təzyiq göstərir. Oracle keçən rübdə kapital xərclərinə 28,5 milyard dollar xərclədi ki, bu da sərbəst pul axınını mənfi 5,4 milyard dollar səviyyəsində qoydu. O, həmçinin bu maliyyə ilində borc və səhm vasitəsilə təxminən 40 milyard dollar toplamağı planlaşdırır. Beləliklə, kredit bazarları AI borclanması ilə bağlı narahat olduqda, Oracle -ın səhmləri adətən onlarla birlikdə düşür. [P5] Oracle 8,83% və ya səhm başına 12,65 dollar ucuzlaşdı. Bu, bazar dəyərindən təxminən 38 milyard dollar sildi və şirkətin dəyərini 395,76 milyard dollar səviyyəsində qoydu. Səhm iş saatlarından sonra daha 2,45% ucuzlaşaraq 127,35 dollara düşdü. [P6] Tətik CoreWeave ( NASDAQ:CRWV ) idi, hansı ki, 15,46% ucuzlaşaraq 65,78 dollardan bağlandı. Bu, onu 52 həftəlik ən aşağı səviyyəsi olan 60,55 dollara yaxın qoydu. 2032-ci ildə ödənilməli olan 1,25 milyard dollarlıq istiqrazlarının gəlirliliyi 15%-ə çatdıqdan sonra 14,5%-də bağlandı. [P7] Yüksək inflyasiya məlumatları həmçinin NASDAQ -ı 1,9%, S&P 500 -ü isə 1,07% aşağı saldı, lakin Oracle hər iki indeksdən daha çox ucuzlaşdı. Hissiyyat vəziyyəti daha da pisləşdirdi. Chamath Palihapitiya AI genişlənməsinin özəl kredit köpüyü yaradıb-yaratmadığını soruşdu və Elon Musk cavab verdi: “Vay!” [P8] Borcla qurulan AI tutumu yalnız borc əlverişli qaldığı müddətcə məna kəsb edir. Leverajlı bir operatorun istiqrazlarının gəlirliliyi 15%-ə yaxın olduqda, kreditorlar GPU ilə təmin edilmiş maliyyələşdirməni təhlükəsiz hesab etmirlər. Borc pulla məlumat mərkəzləri quran hər bir şirkət bu rəqəmlə müqayisə edilir. [P9] Oracle -ın maliyyəsi CoreWeave -dən xeyli fərqlidir. Keçən rübdə onun əməliyyat pul axını 184% artaraq 23,1 milyard dollar təşkil etdi və bulud infrastrukturu gəlirləri 121% artaraq 7,39 milyard dollara çatdı. [P10] Buna baxmayaraq, Oracle -ın faiz xərcləri 55% artaraq 1,4 milyard dollara çatdı və ümumi öhdəliklər 236 milyard dollara yüksəldi. Sifariş portfelinin böyük hissəsi yəqin ki, bir neçə çox böyük AI müştərisindən asılıdır. Oracle -ın kredit profili CoreWeave -dən daha güclüdür, lakin investorlar öz borclanma xərclərinin artacağını soruşmaqda haqlıdırlar. [P11] 43 analitikdən 7-si Oracle -ı “Güclü Al”, 28-i “Al”, 7-si “Saxla” və 1-i “Sat” kimi qiymətləndirir. Onların əsasən yüksəliş yönümlü arqumenti sifariş portfelinin gəlirə çevrilməsindən asılıdır. [P12] Rəhbərlik “RPO-muzun təxminən yarısının növbəti 36 ay ərzində satışa çevrilməsini” gözləyir. 2027-ci maliyyə ili üçün gəlir proqnozu ən azı 90 milyard dollara, qeyri-GAAP EPS isə 8,10 dollara qaldırıldı. [P13] Tələbat möhkəm görünür. GPU istifadəsi 97,9%-ə çatdı və yenilənməyə çıxarılan tutum “əvvəlki müqavilələrə nisbətən 20% premiumla yeniləndi və ya yenidən satıldı”. [P14] Səhm hələ də 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsi olan 322,54 dollardan təxminən 60% aşağıdır. Bu il 32,12% ucuzlaşıb, S&P 500 isə 12,87% artıb. Analitik hədəfləri yalnız bir məlumat nöqtəsidir. Bir çoxu bu enişdən əvvəl müəyyən edilmişdi, buna görə də maliyyələşdirmənin asan əldə ediləcəyini güman edirlər. [P15] AI ilə əlaqəli kreditlərdə fərqlər genişlənməyə davam edərsə, Oracle -ın maliyyə xərcləri bu il pul toplamağa çalışdığı vaxtda artacaq. Əgər böyük bir müştəri sifarişlərini yavaşlatsa, sifariş portfeli birbaşa zərbə alacaq. Bu qədər gəlirin bir neçə müştəriyə bağlı olması, tez bir zamanda kredit sualına çevriləcək. [P16] Tam illik kapital xərcləri proqnozu olan 90-95 milyard dollar da Oracle -ın yaratdığı pul vəsaitləri daxilində qalmalıdır. Rəhbərlik sərbəst pul axınının nə vaxt müsbət olacağını bildirməyib. [P17] Oracle -ın bu qiymətdəki dəyərləndirilməsi, böyümə perspektivi ilə müqayisədə aşağı görünür. 18x-lik forvard P/E və 0,807-lik PEG nisbəti ilə bazar, sifariş portfelinin gəlirə çevrilməməsi ehtimalını artıq qiymətləndirir. [P18] Bu satış başqa bir şirkətin istiqraz bazarında başladı, lakin risk realdır. Əgər AI krediti zəifləməyə davam edərsə, səhm 52 həftəlik ən aşağı səviyyəsi olan 114,50 dollara qayıda bilər və iş saatlarından sonrakı eniş satışların hələ bitmədiyini göstərir. [P19] AI bulud təminatçıları arasında Microsoft ( NASDAQ:MSFT ) daha az balans hesabatı gərginliyinə malikdir. Keçən maliyyə ilində 66,987 milyard dollar sərbəst pul axını yaratdı və faiz əhatə nisbəti 50-dən yuxarıdır, buna görə də genişlənməsini artıq yaratdığı pul vəsaitləri ilə maliyyələşdirə bilər. Maliyyələşdirmə davam edərsə, Oracle -ın daha çox artım potensialı var, kredit sıx qalarsa, Microsoft daha yaxşı mövqe tuta bilər.