Bir sadə məsləhətə əməl edən uzunmüddətli investorlar bundan faydalanmağa meylli olublar: bazarın eniş-yoxuşlarında heç nə etməyin, sadəcə kursu davam etdirin. Lakin bugünkü S&P 500 və son onilliyin buğa bazarı bəzi cəhətlərdən unikaldır, çünki yuxarıda bir neçə texnologiya səhminin konsentrasiyası ilə idarə olunur ki, bunun da tarixi presedentləri azdır. Ekspertlərin investorlara nəzərdən keçirməyi tövsiyə etdiyi bir “nəsə” isə, bir ticarətə bu qədər yüksək səviyyədə məruz qalma riskini azaltmaq üçün bərabər çəkili S&P 500 fondlarına keçmək idi. Yaxşı, bu, 2026-cı ildə gözlənildiyi kimi nəticələnmədi. Bərabər çəki yanaşmasını qəbul edən investorlar nə əldə etdilər? Bu günə qədər, performans baxımından standart bazar çəkili S&P 500-dən geri qalan daha bir il. Sentyabr bərabər çəki üçün ən sərt ay oldu, 2022-ci ildən bəri ən uzun çoxhəftəlik itki zolağını başa vurdu, indeks 4%-dən çox düşdü. Açıq demək lazımdır ki, investorlar bərabər çəki ilə pul itirmirlər, lakin standart S&P 500-ə sadiq qalan investorlardan daha az qazanıblar. Son həftələrdə indeksin qazancları yüksək dərəcədə cəmlənmişdi, S&P 500 yeni zirvələrə çatdı, hətta etalonu təşkil edən 500 səhmin daha çoxu fərdi olaraq yeni minimumlara çatdı. Goldman Sachs-ın son təhlilinə görə, indeksdə neçə səhmin qazanclara töhfə verdiyini göstərən bazar genişliyi, dotkom köpüyündən bəri ən aşağı səviyyəyə düşüb. Bu arada, 2024-cü ilin əvvəlindən etibarən, The Kobeissi Letter-in son təhlili göstərir ki, 42 süni intellekt səhminin səbəti S&P 500-ün qiymət gəlirinin 67%-ni təşkil edib. Bu həftə DataTrek Research-in təhlili qeyd etdi ki, bərabər çəkili S&P 500 “demək olar ki, dörd ildir ki, istənilən 1 illik saxlama müddətində indeksin bazar kapitallaşması ilə çəkilmiş versiyasından ardıcıl olaraq geri qalır. Üstəlik, fərq həm daha böyükdür, həm də son 20 ildəki istənilən nöqtədən daha uzun müddət davam edib.” Lakin bu, bazar kapitallaşması ilə çəkilmiş S&P-ni “dramatik şəkildə artıq çəkili” texnologiya sektorunda qoyub və bu o deməkdir ki, bərabər çəki hələ də risklə mübarizə aparmaq üçün ən azı “qismən əvəzedicidir”. S&P 500-də texnologiya konsentrasiyası aradan qalxmayacaq. Texnologiya səhmləri indi bərabər çəkili S&P 500-ün təxminən 16%-ni təşkil edir, standart indeksdə isə demək olar ki, 40%-ni. Və indi texnologiya səhmləri yenidən bazarın ən qeyri-sabit üzvləri kimi görünür, bəlkə də son yüksəlişlə tamamilə əlaqəsiz deyil. Bərabər çəki hələ də potensial cavab təklif edir, lakin bu barədə düşünməyin düzgün yolu, onun ya/ya seçimi olması fikrini aradan qaldırmaq ola bilər. TMX VettaFi-nin tədqiqat və redaksiya rəhbəri Todd Rosenbluth dedi: “Cavab əsasən sadəcə bərabər çəkili ETF-ə sahib olmaq deyil”. Əksinə, o, portfeldə kapitallaşma ilə çəkilmiş ETF-ləri və bərabər çəkili variantları birləşdirməyi tövsiyə edir. Bu o deməkdir ki, bazar çəkisi tərəfində, Vanguard-ın VOO və ya State Street Investment Management-ın SPYM kimi ETF-lərə vəsait ayırmaq lazımdır — bu il ultra-aşağı xərc nisbəti sayəsində böyük bir qalibə çevrilmiş, iShares-in IVV-ni geridə qoymuş və Trump Hesabının standart investisiyası olduqdan sonra aktivlərinin 50 milyard dollardan çox artdığını görmüşdür. Bərabər çəki tərəfində isə, bu, hələ də Invesco-nun bərabər çəkili S&P 500 fondu RSP kimi bir ETF-ə vəsait ayırmaq demək ola bilər ki, bu da 500 səhmin hər birindən eyni miqdarda saxlayır, baxmayaraq ki, çəkilər rüblük yenidən balanslaşdırma dövrləri arasında dəyişə bilər. Və ya, Rosenbluth deyir ki, investorlar sektor səviyyəsində bərabər çəki yanaşmasını qəbul edə bilərlər, ALPS Equal Weight Sector ETF, EQL kimi bir ETF-dən istifadə edərək, bu da texnologiya səhmlərində bazar konsentrasiyasını azaltmaq məqsədinə xidmət edə bilər. O deyir ki, bərabər çəki üçün son dövrdəki aşağı performans bu konsepsiyanı rədd etmək üçün səbəb deyil. Əslində, texnologiya səhmləri yenidən zəiflədikcə, bu konsepsiyanı necə tətbiq etmək barədə yenidən düşünmək vaxtıdır. “Kapitallaşma ilə çəkilmiş ETF-lərdəki son güc, investorların çox az yumurtanı bir səbətə qoyduğunun daha bir əlamətidir. Əgər bazarın bir neçə səhm tərəfindən idarə olunduğundan narahat olan uzunmüddətli investorsunuzsa, nəzərdən keçirmək üçün alternativləriniz var”, – o dedi. Bəzi ekspertlər bərabər çəki mantrasını rədd edir və deyirlər ki, əgər investor bu yanaşmanı əks etdirən bir strategiya tətbiq etmək istəyirsə, əsas S&P 500 payına əlavə olaraq sadəcə orta kapitallaşmalı fonda investisiya etsin. Rosenbluth deyir ki, investorlar iShares-in əsas orta kapitallaşmalı portfeli IJH kimi orta kapitallaşmalı fondların əlavə edilməsi ilə yuxarı ağır S&P 500-ü balanslaşdırmağa cəhd edə bilərlər. “Onlar böyümə və sabitlik xüsusiyyətlərinin qarışığına malik müxtəlif şirkətlərə məruz qalma təmin edirlər. Lakin bunlar böyük kapitallaşmalı şirkətlər deyil. Beləliklə, potensial diversifikasiya faydaları üçün portfelinizə müxtəlif şirkətlər əlavə edirsiniz”, – o əlavə etdi. Baird Strategas-ın baş ETF strateqi Todd Sohn deyir ki, Nvidia-nın S&P 500-ün bütün istehlakçı diskresion sektorundan daha böyük olduğu bir bazarda investorlar gözlərini açıq tutmalıdırlar. Ona görə, əsas mesaj “portfelin əsasını ‘aşağı texnologiyalı, aşağı korrelyasiyalı’ alternativlərlə əhatə etməkdir”. O deyir ki, bazarın “SMID-cap” seqmentinə, yəni kiçik kapitallaşmalı və orta kapitallaşmalı səhmlər arasındakı boşluğu dolduran səhmlərə aktiv idarəetmə yanaşmasını nəzərdən keçirmək, gələcəkdə riski idarə etmək üçün bir yoldur. Və ya minimum olaraq, o əlavə edir ki, vəsaitləri passiv SMID və aktiv SMID arasında bölüşdürmək lazımdır. Lakin Sohn əlavə edir ki, bu mühitdə S&P 500 riskindən diversifikasiya etmək, həm də təbii sərvətlər və enerji kimi sektorlar, metallar və mədənçilik adlarından tutmuş əsas əmtəələrə qədər düşünmək demək ola bilər. “Real aktivlər bu mühitdə diversifikasiya vasitəsidir”, – o dedi. Və sabit gəlirli qiymətli kağızlarda, son günlərdə istiqraz gəlirləri azalsa da, bəzi ekspertlərin gəlir artımının ən pisinin bitdiyini düşündürməsinə baxmayaraq (baxmayaraq ki, bunun səbəbləri iqtisadiyyat və səhm bazarına daha şübhəli baxışla əlaqəli ola bilər), Sohn yüksək keyfiyyətli, qısa müddətli investisiya dərəcəli sabit gəlirli qiymətli kağızlara sadiq qalmağı tövsiyə edir. Sohn deyir ki, bərabər çəkili S&P-nin işlədiyi anlar var, lakin bu, keçmişdə daha çox “asan düymə” olub və indi portfellərin süni intellektlə zəngin əsasını əhatə etmək vəzifəsinə bərabər deyil. DataTrek-in tədqiqatı göstərir ki, bərabər çəkili S&P 2004-2014-cü illər onilliyində bazar kapitallaşması ilə çəkilmiş indeksi üstələməkdən (orta hesabla 3,2 bənd) 2015-ci ildən bəri geri qalmağa (orta hesabla -2,8 bənd) keçib. Qlobal maliyyə böhranı və bərabər çəkili indeksin maliyyə sektorunda az çəkili olması çox kömək etdi. Lakin bu onilliyin əvvəlindən bəri, o, yalnız 2021-ci ildə, spekulyativ səhm köpüyünün zirvəsində və 2022-ci ildə, texnologiya səhmləri bazarın qalan hissəsinə nisbətən xüsusilə zərbə aldığı zaman üstün performans göstərib. “2023-cü ilin ortalarından bu günə qədər, bərabər çəki demək olar ki, istənilən 1 illik saxlama müddətində ardıcıl olaraq aşağı performans göstərib, bu, ən azı 2004-cü ildən bəri ən uzun çətin dövrüdür”, – DataTrek öz təhlilində yazdı. DataTrek deyir ki, bu, investordan asılıdır. Siz qərar verə bilərsiniz ki, bu, “artıq artan gəlirliliyi və buna görə də səhm dəyərini nisbətən az sayda, əsasən süni intellektlə əlaqəli bizneslərdə cəmləşdirən bir dünyada etibarlı investisiya yanaşması deyil”. Və ya, “bazar dünyanın ən böyük Texnologiya şirkətlərinin dəyərini həddən artıq qiymətləndirib və hesablaşma yaxınlaşır. 2008-2018-ci illər təcrübəsi ikinci arqumentə etibarlılıq verir. Texnologiyanın davamlı yenidən ixtira və dağıdıcı innovasiya ilə idarə olunan uzunmüddətli struktur üstün performansı birincini dəstəkləyir.” Nəticədə, DataTrek deyir ki, investorlar hər iki yanaşmanı tətbiq etmək üçün ETF-lərə sahib olduqları üçün şanslıdırlar. “Biz iki versiyanı rəqib kimi deyil, portfelin qurulmasında faydalı tərəfdaşlar kimi görürük”, – o yazdı.