[P1] Rocket Lab ( RKLB -6.64%) bu il Neutron raketini buraxmayacaq. Oktyabrın 14-də bazar bağlandıqdan sonra şirkət orta yüklü raketin ilk buraxılışının indi 2027-ci ildə baş verəcəyini bildirdi. Bu ilin əvvəlində 2026-cı ilin dördüncü rübünü hədəfləmişdi. [P2] Yazdığım zaman səhmlər təxminən 53 dollar ətrafında ticarət olunur ki, bu da çərşənbə gününün bağlanışından təxminən 10% aşağıdır. Bu, səhmi 27 may tarixindəki 150,23 dollar rekord bağlanışından təxminən 65% aşağı salır. [P3] Sentyabr ayında Neutron -un vaxt cədvəlini işıqlandırarkən, ilk uçuşun 2027-ci ilə keçməsinə təəccüblənməyəcəyimi demişdim. Lakin bu təxirə salınma buraxılış təqvimindən daha vacibdir. [P4] Rocket Lab -ın rəhbərliyi bildirib ki, şirkətin tənzimlənmiş EBITDA -sı (faiz, vergi, amortizasiya və köhnəlmədən əvvəlki qazanc) Neutron -un ilk uğurlu buraxılışından sonrakı rübdə müsbətə çevrilməlidir. Başqa sözlə, gecikmə bu mərhələni də təxirə salır. [P5] Yeniləmə ilə paylaşılan videoda CEO Sir Peter Beck , yoxlama zamanı Neutron -un birinci mərhələ yanacaq çəni üçün yeni tikilmiş ön günbəzin karbon kompozitində boşluqlar (kiçik hava cibləri) aşkar edildiyini söylədi. O, boşluqların mütləq uçuş zamanı günbəzin sıradan çıxacağı anlamına gəlmədiyini, lakin şirkətin yenidən işlənmiş istehsal prosesi ilə başqa birini hazırladığını bildirdi. [P6] Qeyd edək ki, Rocket Lab yeni buraxılış tarixi açıqlamayıb. Beck bildirdi ki, şirkət əvvəlcə yeni günbəzi tikib yoxlamalı, sonra bütün birinci mərhələni təzyiq və kriogen sınaqlardan keçirməlidir. Hər şey yaxşı getsə, o, bu işin 2027-ci ilin birinci rübü ərzində tamamlanacağını gözləyir – və yalnız bundan sonra Rocket Lab yeni hədəf tarixi paylaşmağı planlaşdırır. [P7] Dördüncü rüb hədəfi özü yalnız fevral ayına aid idi, yanvar ayında təzyiq sınağında birinci mərhələ çəninin partlamasından sonra. [P8] Lakin Rocket Lab -ın artıq fəaliyyət göstərdiyi biznes yavaşlamır. Nə qədər sürətlə böyüdüyünü göstərərək, Rocket Lab -ın ikinci rüb gəliri illik müqayisədə 62% artaraq rekord 234 milyon dollara çatdı. 2025-ci ilin dördüncü rübündə gəlir 36% artmışdı, beləliklə, bu il artım kəskin sürətlənib. Rəhbərlik həmçinin üçüncü rüb üçün 250 milyon dollar dan 265 milyon dollar a qədər gəlir proqnozlaşdırdı ki, bu da başqa bir rekorddur. [P9] Rocket Lab -ın gəlirinin əksəriyyəti peyklər və kosmik gəmi hissələri istehsal edən kosmik sistemlər seqmentindən gəlir. Onun ikinci rüb gəliri satınalmaların təsiri ilə 94% artaraq 189,5 milyon dollara yüksəldi. Buraxılış xidmətlərindən əldə olunan gəlir gəlirlərin tanınması vaxtına görə 4% azalaraq 44,6 milyon dollar təşkil etdi. [P10] Rocket Lab -ın kiçik raketi olan Electron da məşğuldur. Sentyabrın 26-na qədər bu il 18 buraxılış həyata keçirmişdi – 2025-ci ilin bütün dövründəki 21 buraxılışa qarşı. Və iyun ayının sonunda ümumi sifariş portfeli 2,36 milyard dollara çatdı ki, bu da bir il əvvəlki səviyyəsindən iki dəfədən çoxdur. [P11] Problem ondadır ki, artım hələ də gəlirli deyil. Rocket Lab -ın tənzimlənmiş EBITDA zərəri ikinci rübdə 8,8 milyon dollara qədər azaldı, birinci rübdəki 11,8 milyon dollardan və bir il əvvəlki 27,6 milyon dollardan. Lakin rəhbərlik üçüncü rübdə 17 milyon dollar dan 23 milyon dollar a qədər daha böyük zərər proqnozlaşdırdı. Sərbəst pul axını isə ikinci rübdə mənfi 110 milyon dollar idi. [P12] İkinci rübün gəlir konfrans zəngində CFO Adam Spice , Neutron -un ilk uğurlu buraxılışını dönüş nöqtəsi adlandırdı. O, tənzimlənmiş EBITDA -nın bundan sonrakı rübdə müsbətə çevriləcəyini və Rocket Lab -ın Neutron raketləri donanması qurduqca pul axınının bundan 18-24 ay sonra müsbətə çevriləcəyini söylədi. [P13] Birinci mərhələ sınaqlarının birinci rübə qədər davam edəcəyi nəzərə alınarsa, EBITDA -nın müsbətə çevrilməsi indi 2027-ci ilin ikinci yarısı ndan əvvəl mümkün görünmür və müsbət pul axını 2029-cu ilə doğru sürüşə bilər. [P14] Düzdür, 2027-ci ilin ortalarında bağlanması gözlənilən Iridium Communications -ın gözlənilən satınalması bu mənzərəni dəyişə bilər, çünki Iridium çoxlu sərbəst pul axını yaradır. Lakin Rocket Lab bu sövdələşməni maliyyələşdirmək üçün 1,94 milyard dollar dəyərində yeni səhm satdı. [P15] Təxminən 53 dollar səhm qiyməti ilə Rocket Lab satışların təxminən 35 qatı ilə ticarət olunur (üçüncü rüb proqnozunun göstərdiyi 1 milyard dollarlıq illik gəlir dərəcəsindən istifadə etməklə). Keçən cümə günü bağlanışda satışların təxminən 44 qatı idi. (Buna sentyabr ayının yeni səhmləri, üstəgəl şirkətin konvertasiya edilə bilən imtiyazlı səhmləri daxildir ki, bu da hazırda təxminən 36 milyard dollarlıq bazar dəyəri deməkdir.) [P16] 65% düşüş səhmi alınmalı edirmi? Mənim üçün yox. [P17] Əməliyyat biznesi gəlir rekordları qoymağa davam edir və səhm may ayındakından xeyli ucuzdur. Lakin satışların təxminən 35 qatı ilə investorlar hələ də Neutron -un tez-tez və gəlirli uçması üçün pul ödəyirlər. Və rəhbərliyin müsbət tənzimlənmiş EBITDA ilə əlaqələndirdiyi buraxılışın artıq hədəf tarixi yoxdur. [P18] Rocket Lab təqvimə yeni bir buraxılış tarixi qoyana qədər, mən səhmi indiyə qədər sübut etdiyi üçün çox baha hesab edərdim.