Bu, sizə hədiyyə edilmiş Mint Premium məqaləsidir. Oxşar hekayələrdən zövq almaq üçün abunə olun. Təsəvvür etmək olar ki, Federal Ehtiyat Sistemi nin sədri Kevin Warsh hazırda inflyasiya ilə bağlı olduqca narahatdır. Federal Açıq Bazar Komitəsi keçən ay federal fondlar dərəcəsini artırsa da, pul hələ də asanlıqla əldə edilə bilən hiss olunur. Səhmlər rekord yüksək səviyyələrə yaxın ticarət olunur və iqtisadiyyatda qiymətlər sürətlənir. Bu həftə Əmək Statistikaları Bürosu tərəfindən açıqlanan inflyasiya məlumatları göstərir ki, sentyabr ayında istehsalçı qiymətləri dörd ildən çox müddətdə ən böyük aylıq artımı qeydə alıb və istehlak qiymətləri bir il əvvəlkindən 3,7% artıb. Dəyişkən qida və enerji kateqoriyaları istisna olmaqla, əsas istehlak qiymətləri avqust ayındakı 2,4% -dən 2,6% -ə yüksəlib. Və Warsh hələ də Fed -in növbəti addımının nə olacağını və daxil olan məlumatlara necə cavab verəcəyini demir. Fed müşahidəçilərinin və bazarların narazılığına baxmayaraq, onun susqunluğu qəsdəndir. O, bazarların nə deyəcəyini — “filtrlənməmiş” şəkildə eşitməyə üstünlük verir. Warsh uzun müddətdir ki, irəli bələdçilik və ya demək olar ki, hər hansı bir bələdçilik təklif etməyə şübhə ilə yanaşır. Məsələn, o, Fed -in “reaksiya funksiyasını” açıqlamamağı seçib: səsvermə komitəsinin sabit qiymətlər və maksimum məşğulluq hədəflərini necə qiymətləndirdiyini, iqtisadiyyatın onlardan nə qədər uzaq olduğunu və ora nə qədər tez çatacağını gözlədiyini izah etməkdən imtina edib. Təəssüf ki, reaksiya funksiyasını açıqlamaqdan imtina etmək, çərşənbə səhəri istehlak qiymətləri indeksi hesabatından sonra dərəcələrdəki dəyişikliklərin sübut etdiyi kimi, lazımsız bazar dəyişkənliyi yaradır. Müharibələr davam edərkən, texnoloji innovasiyalar görünməmiş sürətlə artarkən və təchizat şokları qitələri bürüyərkən, bazarlar sabitliyə hər zamankından daha çox ehtiyac duyur. Hər bir pozuntu inflyasiyanı hədəfindən daha da uzaqlaşdırır və Fed -in etibarlılığını zəiflədir. Warsh -ın susqunluğunun yaratdığı boşluqda, investorlar nəyin gələ biləcəyini anlamaq üçün digər Fed rəsmilərinin çıxışlarını və müsahibələrini təhlil etməli olurlar. Lakin hətta bu açıqlamalar da ziddiyyətli istiqamətlər verir. Son çıxışında New York Fed -in prezidenti John Williams dedi ki, “dərəcələri daha da artırmaq üçün tələskənliyə ehtiyac yoxdur”. O, inflyasiya ilə nə baş verdiyini gözləmək üçün vaxtımız olduğunu bildirdi. Lakin Dallas Fed -in prezidenti Lorie Logan bir neçə gün sonra dedi ki, hədəf dərəcəsi daha 50 baza bəndi artırılmalıdır. (Baza bəndi faiz bəndinin yüzdə biridir.) Və Cleveland Fed -in prezidenti Beth Hammack keçən həftə Barron’s -a bildirdi ki, siyasət daha məhdudlaşdırıcı olmalıdır. O dedi: “Mən şəxsən daha kiçik hərəkətləri daha tez-tez etməyə üstünlük verirəm.” Beləliklə, Warsh dəfələrlə qiymət sabitliyini bərpa etməyə söz versə də, onun və idarə heyətinin bunu necə etməyi planlaşdırdığı hələ də aydın deyil. İnvestorlar Fed -in növbəti addımını müəyyən edərkən məlumatları necə emal etdiyini anlamalıdırlar. Məlumatlar isti və ya soyuq gələrsə, Fed dərəcələrlə nə edəcək? Warsh -ın Fed -i məhdudlaşdırmadan bələdçilik verə biləcəyi yollardan biri, iqtisadiyyat üçün xüsusi ssenarilər təqdim etmək və siyasətin tam olaraq necə cavab verəcəyini açıqlamaqdır. Bu yanaşma modal proqnozu əvəz edə bilər və investorları müxtəlif nəticələri və əlaqəli ehtimalları düşünməyə təşviq edə bilər. Ssenari planlaşdırması çətinliklərdən az deyil. Kimsə hansı ssenarilərin nəzərə alınmağa dəyər olduğuna, bu ssenarilərə hansı ehtimalların təyin ediləcəyinə və bu qərarları kimin verəcəyinə – Fed işçilərinin, yoxsa siyasətçilərin – qərar verməlidir. Bunlar çətin qərarlardır, lakin bu, onlardan qaçmaq üçün bəhanə deyil. Növbəti FOMC iclası 27 oktyabr dadır. İnvestorlar komitənin o zaman dərəcələri artırma ehtimalını təxminən 30% görürlər. Bazarlar yanvar ayına qədər təxminən iki, aprel ayına qədər isə daha bir artım gözləyir. Fed bazar gözləntilərini idarə etməyə çalışacaqmı, yoxsa daha çox dəyişkənlik demək olsa belə, bazarların özləri tərəfindən yenidən qiymətləndirilməsinə icazə verəcəkmi? Bəzi aydınlıq Warsh -ın rabitə üzrə yeni işçi qrupu öz tapıntılarını və tövsiyələrini təqdim etdikdən sonra gələ bilər ki, Warsh bunun ilin sonunda olacağını bildirib. Həmin işçi qrupunun liderlərindən biri, İngiltərə Bankı nın keçmiş rəhbəri Mervyn King -in düşüncələrini dərindən araşdırmaq nəyin gələ biləcəyi barədə fikir verir. King -in 2021-ci ildə yazdığı “ Radical Uncertainty ” kitabında o, pul siyasəti nəticələrinin diapazonu geniş olduqda və qeyri-müəyyənlik kəmiyyətcə müəyyən edilə bilmədikdə, irəli bələdçiliyin yalnız bir illüziya olduğunu iddia edirdi. King yazırdı: “Mərkəzi bankın rabitəsi öz reaksiya funksiyasını izah etməyə və iclasdan iclasa, hesabatdan hesabataya dəyişən iqtisadiyyatın vəziyyəti haqqında bir hekayə inkişaf etdirməyə yönəlməlidir.” Ümid edirəm ki, King -in təyinatı Warsh -ın Fed -in qeyri-müəyyənlik şəraitində siyasət müzakirələrini və qərarlarını necə çatdırdığı barədə düşüncələrinə təsir edəcək. Fed -in müstəqilliyi və inflyasiya ilə bağlı etibarlılığı sınaqdan keçirildiyi bir vaxtda, aydınlıq sadəcə investorları xoşbəxt etməkdən daha çox şeydir. Fed -in düşüncələri ətrafında aydınlıq Konqres ə və ictimaiyyətə maksimum məşğulluq və 2% inflyasiya kimi ikili mandatını yerinə yetirməsi üçün onu məsuliyyətə cəlb etməyə imkan verir. Başqa sözlə, şəffaflıq etibarlılığın qurulmasına kömək edir. Fed müstəqilliyi üçün bunu ictimaiyyətə borcludur. Bunun kimi qonaq şərhləri Barron’s xəbər otağından kənar müəlliflər tərəfindən yazılır. Onlar müəlliflərin perspektivini və fikirlərini əks etdirir. Rəy və şərh təkliflərini ideas@barrons.com ünvanına göndərin. Fabio Natalucci Andersen Maliyyə və İqtisadiyyat İnstitutu nun baş icraçı direktorudur. O, Federal Ehtiyat Sistemi İdarə Heyəti nin Pul Məsələləri Bölməsində, ABŞ Xəzinədarlıq Departamenti ndə və Beynəlxalq Valyuta Fondu nun Pul və Kapital Bazarı Departamentində yüksək vəzifələrdə çalışıb. Bütün Biznes Xəbərləri , Bazar Xəbərləri , Son Xəbərlər və Ən Son Xəbərlər Yeniləmələri ni Live Mint -də izləyin. Gündəlik Bazar Yeniləmələrini əldə etmək üçün Mint News Tətbiqi ni yükləyin.