[P1] AMD kəskin satış dalğası və 800 milyon dollarlıq ixrac zərbəsi ilə üzləşsə də, ən böyük müştəriləri milyard dollarlıq öhdəliklər götürməyə davam edir. Ağrının məqsədəuyğun olmasının səbəbi budur. [P2] Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD | AMD Qiymət Proqnozu) kəskin şəkildə geri çəkildi və bu eniş onun süni intellekt tezisini yenidən diqqət mərkəzinə gətirdi. Süni intellektin maliyyələşdirilməsi ilə bağlı narahatlıqlar çip səhmlərinə təsir etdiyi üçün səhm keçən həftə 9,42% azaldı. Bu eniş onun dəyərləndirilməsi ilə bağlı müzakirələri gücləndirdi. [P3] Süni intellekt hesablamalarının ən böyük alıcıları ikinci bir təchizatçı istəyir və AMD tam bir alternativ qurur: GPU -lar, CPU -lar, şəbəkə, rəf miqyaslı sistemlər və proqram təminatı. Proqram təminatı təbəqəsi ən vacibdir. Son gəlir hesabatında Lisa Su dedi: “İndi 3 milyondan çox model AMD -də qutusundan çıxarıldığı kimi işləyir” və ROCm -ə açıq mənbə töhfələri son bir ildə on dəfədən çox artıb. Bu irəliləyiş CUDA -nın proqram təminatı üstünlüyünü azaldır. [P4] Müştərilər razıdır. OpenAI 6 giqavat AMD GPU -larına, Meta Platforms (NASDAQ: META ) 6 GW-a qədər, Anthropic isə Helios rəflərində 2 GW-a qədər MI450 GPU -larına öhdəlik götürdü. Data Center gəlirləri ikinci rübdə 107% artaraq 6,72 milyard dollara çatdı və indi ümumi satışların 58%-ni təşkil edir. [P5] Gəlirlərin keyfiyyəti artmaqda davam edir. Qeyri-GAAP ümumi marja bir il əvvəlki 43%-dən 56%-ə yüksəldi, əməliyyat marjası isə 12%-dən 27%-ə qalxdı. Hər səhmə düşən gəlir 1,66 dollar olmaqla 1,6107 dollarlıq konsensusu üstələdi və rəhbərlik üçüncü rüb üçün gəlirləri təxminən 13 milyard dollar proqnozlaşdırdı. [P6] Balans hesabatı güclü qalır. Borc/kapital nisbəti 0,071, xalis borc/ EBITDA nisbəti -0,159 (xalis pul mövqeyi) təşkil edir və faiz əhatə dairəsi 28,2x-dir. 2025-ci maliyyə ili üçün 5,52 milyard dollarlıq sərbəst pul axını əvvəlki ili iki dəfədən çox üstələdi. [P7] Əla bir biznes olaraq, NVIDIA (NASDAQ: NVDA ) AMD -nin 212-yə qarşı 44-lük daha aşağı P/E ilə ticarət edir. Miqyas bu fərqin bir hissəsini izah edir. NVIDIA bir rübdə 89,02 milyard dollar Data Center gəliri əldə etdi və bazar dəyəri təxminən 5,25 trilyon dollardır. AMD isə təxminən 917,8 milyard dollardır. Süni intellekt xərclərindəki kiçik bir dəyişiklik AMD -nin nəticələrini NVIDIA -dan daha çox dəyişdirir və AMD iddia edir ki, Helios rəqabətdən dollar başına 30%-ə qədər daha çox token təmin edir. Bu, AMD -yə pay qazanclarına daha çox yüksəliş həssaslığı verir. [P8] Intel (NASDAQ: INTC ) Data Center və süni intellekt gəlirlərini 59% artırsa da, 11,0 milyard dollarlıq GAAP xalis zərər bildirdi, onun tökmə zavodu bu rübdə 2,1 milyard dollar itirdi və xalis borc/ EBITDA nisbəti 3,40 təşkil edir. AMD isə əksinə, xalis pul mövqeyinə malikdir. [P9] Dəyərləndirmə mənə zərər verə bilər. 137-lik P/FCF süni intellekt xərcləri yavaşlasa, az marja buraxır və AMD dividend ödəmir, buna görə də təqaüdçülər gözləyərkən sıfır gəlir əldə edirlər. İxrac nəzarəti artıq 2025-ci ilin ikinci rübündə AMD -yə təxminən 800 milyon dollar zərər verdi və keçən rübdə Gaming gəlirləri 31% azaldı. [P10] Mənim tezisim özünü doğruldur, çünki biznes bu ixrac zərbəsini uddu və hələ də Data Center satışlarını ikiqat artırdı. [P11] Rəhbərlik 2027-ci ildə Data Center gəlirlərinin illik müqayisədə iki dəfədən çox artacağını və gəlirlərin illik 20 dollarlıq EPS hədəfini keçəcəyini gözləyir, eyni zamanda Helios tədarükləri dördüncü rüb ərzində və 2027-ci ilə qədər artacaq. Tezis özünü doğruldur, çünki müştərilər müqavilələr imzalamağa davam edir və marjalar genişlənir, çünki AMD nəticələrini əhəmiyyətli dərəcədə dəyişdirmək üçün süni intellekt bazarının yalnız bir hissəsinə ehtiyac duyur.