Çip səhmləri aylardır ən pis həftəsini yaşadı və Wall Street süni intellekt (AI) qabarcığının nəhayət partlayıb-partlamadığını soruşur. Bir Bank of America analitiki bu sualın çox gec gəldiyini bildirir. Qiymətləndirmələrə görə, çöküş artıq baş verib. Vivek Arya cümə günü müştərilərinə göndərdiyi qeyddə bildirib ki, Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA), Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) və Micron Technology Inc. (NASDAQ:MU) orta hesabla gələcək qazancların təxminən 13 misli ilə ticarət edir. Bu, dot-com qabarcığı partladıqdan sonra Cisco Systems Inc. (NASDAQ:CSCO) səhmlərinin ticarət etdiyi 10-dan 20-yə qədər diapazonuna daxildir. Arya deyib: “İnvestorlar hələ çöküş yaşamamış bir dövr üçün çöküşdən sonrakı əmsalları ödəyirlər”. 30 ən böyük ABŞ -da listelenən çip səhmlərini izləyən Philadelphia Semiconductor Index (SOX) cümə səhəninə qədər həftə ərzində təxminən 9% azalmışdı və ardıcıl səkkizinci gündəlik enişə doğru gedirdi. Invesco PHLX Semiconductor ETF (NASDAQ:SOXQ) tərəfindən yaxından izlənilən indeks indi 22 iyun rekord bağlanışından təxminən 22% aşağıdadır. Zirvədən 20% düşüş adətən ayı bazarının tərifi hesab olunur. Bu, bu ilin ikinci belə hadisəsidir. 22 iyun – 29 iyul tarixləri arasında indeks 28,6% itirmiş, sonra isə bərpa etmişdi. Yaddaş səhmləri ən ağır zərbəni aldı. Micron bu həftə 13,1% azalaraq təxminən 894 dollara düşdü, oktyabrın 7-də isə rekord 1 088 dollarla bağlanmışdı. Broadcom 6,5%, Nvidia isə 5,7% itirdi, S&P 500 isə cəmi 0,8% sürüşdü. Satışlar yaddaş sektorundan başladı. Həftənin əvvəlində Çin yaddaş istehsalçısı CXMT daha çox yaddaş saxlaya bilən yeni arxitektura üzərində qurulmuş server yaddaş məhsulu planlarını elan etdi ki, bu da Samsung , SK Hynix və Micron -dan bazar payı ala biləcəyi ilə bağlı narahatlıqları artırdı. Sonra inflyasiya da buna qoşuldu. Çərşənbə günü gözləniləndən daha yüksək inflyasiya göstəricisi Federal Ehtiyat Sistemi -nin faiz artımları və AI ticarəti üçün daha yüksək kapital xərcləri ilə bağlı narahatlıqları yenidən canlandırdı. Kollektiv olaraq, dünyanın 20 ən dəyərli AI və yarımkeçirici səhmləri cümə axşamına qədər 1 trilyon dollardan çox bazar dəyərini itirdi. Dot-com çöküşü kilometrlərlə istifadə olunmamış fiber-optik kabeli, yəni “qaranlıq fiber”i geridə qoydu. Arya deyir ki, AI avadanlığı bunun əksidir. O, demək olar ki, 100% istifadə olunur və 2020-2024-cü illər arasında istifadəyə verilmiş köhnə Nvidia çiplərinin kirayə qiymətləri bu il 12%-dən 37%-ə qədər artıb. Köhnə avadanlıqların qiymətlərinin artması bolluğa deyil, qıtlığa işarə edir. Tələbat artmaqda davam edir. AI modellərinə sorğuları yönləndirən bir platforma olan OpenRouter -da həftəlik istifadə oktyabrın əvvəlində təxminən 170 trilyon tokenə çatdı, bir il əvvəl isə təxminən 3 trilyon idi. Token AI modelinin oxuduğu və ya yazdığı kiçik bir mətn parçasıdır. Arya, çoxmərhələli tapşırıqları öz-özünə yerinə yetirən proqram təminatı olan agent AI -ni hesablama tələbatında növbəti onqat sıçrayış kimi görür. Enerji və torpaq indi çiplərdən daha qıt olduğundan, Arya xərclərin ən məhsuldar avadanlıqlara yönələcəyini gözləyir. O, Nvidia -nın AI sistem xərclərinin 70%-dən çoxunu ələ keçirdiyini və 100 milyard dollardan çox elan edilmiş geri almalarla dəstəkləndiyini iddia edir. Bulud və neobulud kapital xərclərinin 2026-cı ildə təxminən 1,01 trilyon dollara (98% artım) və 2027-ci ildə 1,39 trilyon dollara (37% artım) çatacağı gözlənilir. Arya üç amil qeyd etdi: neobuludda kredit hadisəsi, daha yüksək faiz dərəcələri və enerji və icazələrdə gecikmələr. CoreWeave Inc. (NASDAQ:CRWV) və Nebius Group N.V. (NASDAQ:NBIS) kimi neobuludlar, tez-tez borcla maliyyələşdirilən AI hesablama gücünü icarəyə verirlər. Nağd pul hesablamaları gərginləşib. Böyük bulud şirkətlərinin 2026-cı ildə əməliyyat pul axınının təxminən 106,5%-ni kapital layihələrinə xərcləyəcəyi gözlənilir. Bank bunu hələ də davamlı hesab edir, çünki ilk beş hiperskalator bu il təxminən 382 milyard dollar vəsait cəlb edib, əsasən uzunmüddətli borc və səhm şəklində. Cisco sıfırlamanın nə qədər davam edə biləcəyini göstərir. Onun səhmləri 2000-ci ilin martında 82 dollara çatmış, 2002-ci ilin oktyabrına qədər 8,12 dollara düşmüş və 2026-cı ilin martına qədər bu zirvəyə yenidən çatmamışdı. Bank of America , Cisco -dan fərqli olaraq, çip qazanclarının artmağa davam edəcəyinə inanır.