Zərərlə işləyən və yüksək borclu ABŞ bulud şirkəti CoreWeave (CRWV.O) bu həftə süni intellekt köpüyü ilə bağlı narahat olan investorlar üçün asan hədəfə çevrilib. Lakin onun ucuzlaşması bazarlar üçün ölçüsündən daha böyük əhəmiyyət kəsb edir. 39 milyard dollarlıq Nvidia (NVDA.O) tərəfindən dəstəklənən süni intellekt infrastruktur şirkətinin səhmlərinin və istiqrazlarının ucuzlaşması, hipermiqyaslı şirkətlərin üçüncü rüb hesabatlarında məlumat mərkəzi layihələrində gecikmələr və kapital xərclərinin artım tempinin yavaşlamasına işarə etməsindən sonra baş verib. Narahat olan investorlar CoreWeave kimi yeni nəsil süni intellekt əsaslı bulud firmalarını, yəni neobuludları hədəfə alıblar. Onlar süni intellekt ekosisteminin ən zəif həlqələri hesab olunur, çünki gələcəkdə gəlir gətirəcək məlumat mərkəzləri üçün çipləri, torpağı və enerjini maliyyələşdirmək üçün ağır borclanırlar. Bu həftə CoreWeave -in səhmləri 15%-dən çox ucuzlaşıb, 2030-cu il istiqrazlarının gəlirliliyi isə 500 baza bəndi artaraq 16%-ə yaxınlaşıb. CoreWeave -in rəhbəri Mayk İntrator Reuters -in əldə etdiyi daxili qeyddə əməkdaşlarına bazarların bəzən "yanlış başa düşə və irrasional hərəkət edə biləcəyini" və şirkətin güclü tələb boru kəmərinə malik olduğunu bildirib. Şirkət Reuters -in şərh sorğularına cavab verməyib. İnvestorlar bunun əvəzinə şirkətin 50 milyard dollarlıq borcuna və Nvidia kimi çip istehsalçıları ilə Meta Platforms (META.O) və OpenAI kimi müştərilər arasında dairəvi maliyyələşdirmə mexanizminin ortasında qalma təhlükələrinə diqqət yetiriblər. Marlborough -un sabit gəlirli portfel meneceri Ceyms Eyti deyib: "Bu məsələdə problem ondadır ki, biz nəinki dairəvi maliyyələşdirmədən, həm də bu aktivlərin hamısının eyni yerlərdə, eyni portfellərdə, eyni növ investorlar tərəfindən saxlanılmasından danışırıq." O, geniş şəkildə süni intellekt narahatlıqlarına istinad edərək əlavə edib: "Və leverage həmişə fırtınanı çay fincanından daha pis bir şeyə çevirən amildir." CoreWeave , Nebius (NBIS.O), Applied Digital (APLD.O), Iren (IREN.O), Lambda Labs , Crusoe və TeraWulf (WULF.O) kimi şirkətlər süni intellekt modelləri hazırlayan və işlədən firmalara icarəyə verə biləcəkləri enerji tələb edən məlumat mərkəzləri qururlar. Bu, böyük ilkin investisiya və icarə müqavilələri başlayana qədər çox az gəlir tələb edir. LSEG tərəfindən toplanmış məlumatlara görə, CoreWeave heç vaxt mənfəət əldə etməyib. CoreWeave -in baş direktoru qeyddə həmçinin bildirib ki, şirkətin müqavilə yığılması borc öhdəliklərini tamamilə əhatə edir. Şirkətin ikinci rübün sonunda 104,2 milyard dollarlıq gəlir yığılması var idi, ardınca üçüncü rübün əvvəlində 25 milyard dollardan çox yeni öhdəliklər götürülüb. Lakin Nyu-Cersi də yerləşən şirkət investorların istədiyindən daha sürətli nağd pul yandırır. 2025-ci ildə CoreWeave 5,1 milyard dollar illik gəlir və 1,2 milyard dollar xalis zərər bildirib. Bu il gəlirlərin ikiqat artacağı gözlənilsə də, kapital xərclərinin dördqat artaraq 35 milyard dollar ilə 39 milyard dollar arasında olacağı təxmin edilir ki, bu da bu il daha çox nağd pul yandırılmasına səbəb olacaq. İntrator və onunla əlaqəli qurumların şirkətin keçən ilin mart ayında IPO -sundan bəri təxminən 1 milyard dollarlıq səhm satması, əsasən əvvəlcədən razılaşdırılmış ticarət planları çərçivəsində, vəziyyəti yaxşılaşdırmayıb. Andromeda Capital hedcinq fondunun təsisçisi Alberto Qallo deyib: "Aydındır ki, onlara kapital inyeksiyası və ya xilas paketi lazım olacaq. Onlar kapitalı yandırırlar və kapital artıq pulsuz deyil." O, əlavə edib: "Siz tipik olaraq istiqraz investoru kimi, gələcəkdə daha çox kapital xərclərinə ehtiyac olacağı ümidi ilə kapital xərcləri edən birinin deyil, görünən pul axını olan bizneslərin borcunu almaq istəyirsiniz." Firma CoreWeave istiqrazlarına qarşı mərc edir. Gartner Inc tədqiqat firmasının bildirdiyinə görə, CoreWeave "gəlir və kapital xərcləri arasındakı balanssızlığa ən çox məruz qalan" 100-ə yaxın neobulud şirkətinin başında gəlir və fəaliyyətini davam etdirmək üçün tezliklə gəlir əldə etməlidir. Gartner 2030-cu ilə qədər neobulud təminatçılarının 80%-nin müstəqil fəaliyyətini dayandıracağını gözləyir. [18] Dubay da yerləşən Index & Cie hedcinq fondunun baş investisiya direktoru Tommaso Leodari deyib: "Biz elə bir vəziyyətdəyik ki, gəlirlər və gəlir artımı ilə bağlı çoxlu gözləntilər var, lakin bu gəlir artımı səhv növ kapital, yəni borc, səhm deyil, tərəfindən qidalanır." Fond sırf süni intellekt firmalarında pay sahibi deyil. " CoreWeave -in xüsusi vəziyyətində, bu adamlar bütün bizneslərini borcla maliyyələşdirirlər. Beləliklə, bu xüsusi aktivin istifadəsində hər hansı bir şey baş verərsə və ya bu məlumat mərkəzlərinin tikintisində yavaşlama olarsa, bu, borcun ödənilməsində problemlərə səbəb olacaq." Microsoft (MSFT.O) və Oracle Corp (ORCL.N) kimi süni intellekt hipermiqyaslı şirkətlərindən məlumat mərkəzi layihələrində gecikmələr, enerji və komponent çatışmazlıqları, yüksək səviyyəli çiplərin bolluğu ilə bağlı xəbərdarlıqlar, həmçinin Meta və Microsoft kimi nəhənglərin Nvidia -ya rəqib olmaq üçün öz çiplərini buraxmaq planları da neobuludlarla bağlı narahatlıqları artırıb. OpenAI və Anthropic kimi süni intellekt nəhənglərində gəlirlərin artım tempi, hələ də sürətli olsa da, yavaşlayıb. Sidney də yerləşən Frazis Capital Partners -dən Maykl Frazis yazıb: "Hətta 10 milyard dollar gəlirlə belə, CoreWeave 2,5 milyard dollar itirir, buna görə də sənayedə hələ heç bir miqyas effekti aydın deyil." CoreWeave Nvidia -nın dəstəyinə malikdir. Çip nəhəngi 2032-ci ilin aprel ayına qədər satılmamış CoreWeave hesablama gücünü almağa razılaşıb və bununla da müştərilərə satılmayan güc üçün alıcının olacağına zəmanət verir. Reytinq agentlikləri CoreWeave -in borcunu spekulyativ dərəcəli kimi qiymətləndirsələr də, Moody’s Ratings -in vitse-prezidenti Şon Krey şirkətin spekulyativ olaraq çip almadığını və maliyyələşdirmə üçün bir neçə yolu olduğunu qeyd edib. Əvvəlcə bitcoin mədənçisi olan CoreWeave hələ də spekulyatorlar üçün asan hədəf olub və hedcinq fondları yüksək gəlirlilik üçün onun aşağı reytinqli istiqrazlarını alıblar. Bu həftə onun borcunu defolt riskindən sığortalamaq xərcləri təxminən 1 200 baza bəndi artaraq ciddi çətinliklərə işarə edib. Gimme Credit tədqiqat firmasının əməkdaşı Saurav Sen yazıb: " CoreWeave -in kredit satışının özünü doğruldacaq bir proqnoza çevrilmə riski var. Narahatlıq müştərilərin bu gücü istəməsindən daha çox, CoreWeave -in onu təmin edə bilib-bilməyəcəyidir."