[P1] İnflyasiya yenidən sürətlənir. Əmək Statistikaları Bürosu oktyabrın 14-də çərşənbə günü bildirdi ki, istehlak qiymətləri indeksi sentyabr ayında 12 ay ərzində 3,7% artıb ki, bu da avqust ayının 3,4%-lik tempindən yüksəkdir. [P2] Həmin gün S&P 500 (^GSPC -1.09%) təxminən 1,1% sürüşərək 7 719 səviyyəsində bağlandı. [P3] Artımın əsas hissəsi enerji qiymətlərindən qaynaqlanırdı. Yalnız sentyabr ayında benzin qiymətləri 9,1% artaraq ayın ümumi artımının yarısından çoxunu təşkil edib. [P4] Qida və enerji nəzərə alınmasa, qiymətlər bir il əvvəlkindən daha mülayim 2,6% artmışdı. Buna baxmayaraq, 3,7% kimi bir başlıq rəqəmi indeks fondu sahiblərini narahat edə bilər, xüsusən də enişli bir gündən sonra. [P5] Tarixən S&P 500 bu qədər yüksək göstəricilərdən sonra çətinlik çəkibmi? Əslində yox. Adətən yüksəlməyə davam edib, lakin inflyasiya daha mülayim olduğu dövrlərdən daha yavaş. [P6] Mən 1950-ci ildən bəri hər ayın inflyasiya səviyyəsini (mövsümi düzəliş edilmiş İstehlak Qiymətləri İndeksi (CPI) -də bir il əvvəlki dəyişiklik) S&P 500 -ün növbəti 12 ay ərzindəki qiymət dəyişikliyi ilə müqayisə etdim. [P7] Hər ayın hesabatı adətən növbəti ayda dərc edildiyi üçün, mən saatı həmin növbəti ayın sonunda işə saldım. Rəqəmlər yalnız qiymətləri əhatə edir, dividendlər nəzərə alınmır. [P8] Bu, tam bir illik nəticələri olan 908 ay buraxdı. Bunlardan 337-də inflyasiya 3,5% və ya daha yüksək idi – ümumi sayın üçdə birindən çoxu. Bu yüksək göstəricilərdən on iki ay sonra S&P 500 halların təxminən 69%-də yüksəlmişdi və onun orta qazancı təxminən 7% təşkil edirdi. Lakin inflyasiyanın 3%-dən aşağı olduğu 480 aydan sonra indeks növbəti ili halların təxminən 79%-də daha yüksək bağlamışdı və onun orta qazancı təxminən 11% idi. Bütün 908 ay ərzində o, halların təxminən 75%-də yüksəlmiş, orta hesabla təxminən 9% qazanc əldə etmişdi. [P9] Əlbəttə, sentyabr ayının 3,7%-i bu yüksək qrupun aşağı həddindədir. Lakin siyahını 3,5%-dən 5%-ə qədər olan göstəricilərə qədər azaltmaq hekayəni demək olar ki, dəyişmir. Həmin 149 aydan təxminən 70%-i növbəti ili indeksin yüksəlməsi ilə başa vurmuşdu və orta qazanc təxminən 7% idi. [P10] Başqa sözlə, yüksək inflyasiya adətən indeksin düşməsi demək deyil. Bu, bir qədər pis ehtimallar və daha kiçik orta qazanc deməkdir. [P11] Həmin 337 yüksək inflyasiya ayı da tarix boyu bərabər paylanmayıb. Onların təxminən 6-sı 1970-ci və 1980-ci illərdə idi, o zaman inflyasiya bugünküdən qat-qat yüksək idi və 1980-ci ilin əvvəllərində 14%-i ötmüşdü. Bu o deməkdir ki, bu qeydin çox hissəsi bazar tarixinin bir dövrünə aiddir. [P12] Və inflyasiyanın tək bir dövründə vaxtlama çox əhəmiyyətli idi. İnflyasiya 2021-ci ilin yazında ilk dəfə 3,5%-dən yuxarı qalxdıqda, S&P 500 2021-ci ilin aprelindən 2022-ci ilin fevralına qədər hər aylıq göstəricidən sonra bir il sonra daha aşağı səviyyədə idi. [P13] Lakin 2022-ci ilin iyun ayında təxminən 9%-lik zirvə ətrafındakı göstəricilərdən sonra artımlar müşahidə olundu. İndeks həmin aydan sonra 12 ay ərzində təxminən 11% yüksəldi. [P14] Mübahisəli olaraq, tarixin bu şəkildə nəzərdən keçirilməsinin ən böyük məhdudiyyəti budur. Eyni göstərici bir artımın əvvəlində və ya zirvəsinə yaxın görünə bilər və bunun baş verdiyi zaman hansı olduğunu bilmək çətindir. [P15] Daha yüksək inflyasiya həmçinin faiz dərəcələrini yüksək saxlaya bilər ki, bu da səhm qiymətləndirmələrinə təzyiq göstərə bilər. [P16] İstiqrazlar daha çox gəlir gətirdikdə, investorlar bir şirkətin qazancının hər dolları üçün daha az ödəməyə meylli olublar. [P17] Başqa sözlə, qiymət-qazanc nisbətləri düşməyə meylli olub. Bu, yüksək göstəricilərin daha kiçik qazanclarla müşayiət olunmasının səbəbini izah etməyə kömək edə bilər. [P18] Uzunmüddətli bir sahib üçün, mən bu qeyddə 3,7%-lik göstəriciyə görə indeks fondunu satmağı əsaslandıracaq çox şey tapmıram. Hətta yüksək inflyasiya aylarından sonra da indeks bir il sonra halların təxminən üçdə ikisində daha yüksək idi və orta nəticə hələ də qazanc idi. Bundan əlavə, dividendləri nəzərə almaq bu rəqəmləri daha da gücləndirərdi. [P19] Qeydin əhəmiyyətli olduğunu düşündüyüm yer gözləntilərdir. Orta hesabla 7% ətrafında qazanclar hələ də qazanclardır, lakin onlar daha mülayim inflyasiya ilə gələn 11%-dən xeyli aşağıdır. Və təxminən hər 10 yüksək inflyasiya ayından 3-ü bir il sonra indeksin daha aşağı olması ilə nəticələnib. [P20] Doğrudur, növbəti il 2021 və 2022-ci illərə bənzəyə bilər, o zaman inflyasiya yüksəlməyə davam edərkən indeks düşdü. Lakin o, 2022-ci ilin zirvəsindən sonrakı ilə də bənzəyə bilər. [P21] Nəticədə, mən belə bir göstərici ilə S&P 500 fondunu saxlamağa davam edərdim. Sadəcə inflyasiya 3%-dən aşağı olanda gələn qədər böyük qazanclara ümid etməzdim.