[P1] Son dörd ildə TSMC ( TSM -2.28%) şirkətinə, yəni dünyanın ən böyük müqaviləli çip istehsalçısına qoyulan 1 000 ABŞ dolları dəyərində investisiya təxminən 4 540 ABŞ dollarına yüksəlmişdir. Bu çoxqatlı qazanc əsasən bulud infrastrukturu və süni intellekt bazarlarının sürətli inkişafı ilə əlaqədar idi. [P2] TSMC -yə qoyulan yeni 1 000 ABŞ dolları dəyərində investisiya onilliyin sonuna qədər yenidən 4 500 ABŞ dollarından çox ola bilərmi? Bunun mümkün olub-olmadığını görmək üçün onun katalizatorlarını, çətinliklərini və qiymətləndirmələrini nəzərdən keçirək. [P3] TSMC , Nvidia ( NVDA -1.43%), AMD və Broadcom kimi fabless çip istehsalçıları üçün dünyanın ən kiçik, ən sıx və ən enerjiyə qənaət edən çiplərini istehsal edir. Digər fabriklər üzərində liderliyini qorumaq üçün TSMC , ən kiçik dövrə naxışlarını silikon lövhələrə optik olaraq həkk etmək üçün tələb olunan daha çox ekstremal ultrabənövşəyi ( EUV ) litografiya sistemlərini ASML ( ASML -0.96%) şirkətindən digər fabriklərdən daha çox alır. [P4] Fabless çip istehsalçısı TSMC -nin istehsal xidmətlərinə bağlandıqdan sonra, astronomik keçid xərcləri onu Samsung və ya Intel ( INTC -5.79%) kimi rəqib bir fabrikə keçməkdən çəkindirir. TSMC həmçinin digər fabriklərdən daha yüksək məhsuldarlıq (lövhə başına funksional çiplərin faizi) təklif edir. Beləliklə, TSMC -nin rəqibləri lövhə başına daha aşağı istehsal xərcləri təklif etsələr də, onların daha aşağı məhsuldarlığı və daha sıx istehsal dar boğazları bu qənaətləri asanlıqla kompensasiya edə bilər. [P5] TSMC -nin miqyası, ASML -nin hazırkı nəsil "low-NA" EUV sistemlərini nəzəri hədlərinə (1.4nm-ə qədər) çatdırmağa imkan verir, daha kiçik çiplər istehsal etmək üçün ASML -nin daha bahalı "high-NA" EUV sistemlərini almasına ehtiyac qalmadan. Müqayisə üçün, Intel "high-NA"-ya TSMC -dən daha tez keçid edir – lakin bu genişlənmə baha başa gələcək, çünki bu sistemlər "low-NA" sistemlərindən təxminən iki dəfə baha başa gəlir. 2030-cu illərin əvvəllərinə qədər "high-NA" EUV sistemlərinin alışını artırmaq üçün gözləməklə, TSMC bu texnologiyanın yetişməsini və daha ucuz olmasını gözləyə bilər. [P6] 2026-cı ilin üçüncü rübündə TSMC gəlirinin 68%-ni yüksək performanslı hesablama ( HPC ) bazarından əldə etmişdir – bu bazara Nvidia -nın məlumat mərkəzi GPU -ları və Broadcom -un hiperskalatorlar üçün xüsusi tətbiqə spesifik inteqrasiya edilmiş sxemləri ( ASIC ) daxildir. [P7] Bu seqmentin gəliri üçüncü rübdə ardıcıl olaraq 22% artmışdır ki, bu da birinci və ikinci rüblərdəki 20% ardıcıl artımı sürətləndirmişdir. Daha çox şirkət bulud və süni intellekt məlumat mərkəzlərini təkmilləşdirdikcə bu sürətlənmə davam etməlidir. O, həmçinin gəlirinin üçdə birini ən kiçik 3nm çiplərindən əldə etmişdir – bunlara Nvidia -nın Vera Rubin (Vera CPU və Rubin GPU) çipləri və ən son yüksək bant genişliyinə malik yaddaş ( HBM ) çiplərinin baza die-ləri daxildir. [P8] Yanvar ayında TSMC , tam il üçün gəlirinin ABŞ dolları ilə orta-yüksək 20% aralığında artacağını gözləyirdi. Lakin birinci rüb hesabatında proqnozunu 30%-dən çox artıma, ikinci rüb hesabatında 40%-dən çox artıma və üçüncü rüb hesabatında 44% artıma yüksəltdi. O, generativ süni intellekt bazarının sürətli inkişafını əks etdirmək üçün proqnozlarını artırmağa davam etdi. [P9] 2026-cı il üçün analitiklər onun gəlirinin və EPS -nin Tayvan dolları ilə müvafiq olaraq 46% və 66% artacağını gözləyirlər. 2026-cı ildən 2028-ci ilə qədər onlar onun gəlirinin və EPS -nin müvafiq olaraq 32% və 31% CAGR ilə artacağını gözləyirlər. Lakin TSMC -nin səhmləri gələn ilin qazancının 16 qatı ilə hələ də ucuz görünür. [P10] Əgər TSMC 2028-ci ilə qədər analitiklərin gözləntilərinə uyğun gəlirsə, növbəti üç il ərzində EPS -ni 25% CAGR ilə artırırsa və 2030-cu ilin sonuna qədər gələcək qazancının 20 qatı ilə ticarət edirsə, onun səhmləri 1 000 ABŞ dollarını 3 000 ABŞ dollarından çox dəyərə çevirə bilər. Bu, son dörd ildəki performansına uyğun gəlməyəcək, lakin yenə də S&P 500 -ün ( ^GSPC -1.09%) orta illik ümumi gəliri olan təxminən 10%-i üstələyəcəkdir. [P11] TSMC növbəti bir neçə il ərzində Tayvan və Çin arasındakı münaqişələr, xarici zavodlarının (xüsusilə ABŞ -da) baha başa gələn tikintisi və süni intellekt xərclərində qəfil yavaşlama kimi gözlənilməz çətinliklərlə üzləşə bilər. Lakin uzunmüddətli perspektivdə o, qlobal yarımkeçirici bazarının əsas dayağı olaraq qalacaq və səbirli investorları üçün təsirli qazanclar gətirməlidir.