[P1]Yaddaş çipi bazarı həddindən artıq dövriliyə malikdir. Bu, şirkətlər yaxşı işləyərkən investorları Sandisk (SNDK -6,85%) və Micron (MU -5,63%) kimi səhmlər üçün daha çox pul ödəməyə həvəssiz edə bilər, çünki növbəti qaçılmaz tənəzzül təhlükəsi həmişə yaxınlıqda gizlənir. Buna görə də bazar bu səhmləri digər texnologiya sektoru həmkarlarına nisbətən tez-tez dəyərindən aşağı qiymətləndirir.[P2]Lakin, biz heç vaxt yaddaşa bu cür tələbat dalğası görməmişik və əsaslı bir dəyişiklik sənayenin necə fəaliyyət göstərdiyini dəyişə bilər. Bəs bu dəfə həqiqətən fərqlidirmi?[P3]Yaddaş çiplərinin iki əsas növü var: DRAM və NAND . NAND flaş yaddaşı daha yavaşdır, enerji olmadan da məlumatları saxlayır və əsasən uzunmüddətli məlumat saxlamaq üçün istifadə olunur. Həm Sandisk , həm də Micron NAND istehsal edir ki, bu da tez-tez məlumat mərkəzlərində geniş istifadə olunan bərk cisimli disklərə (SSD) daxil olur.[P4] DRAM məlumatları NAND -dan daha sürətli saxlaya və ötürə bilər, lakin DRAM çipinə enerji kəsildikdə məlumatlar yox olur. Bu, kompüterlərdəki RAM -ın arxasında duran yaddaş növüdür. Yüksək Bant Genişlikli Yaddaş (HBM) kimi tanınan DRAM -ın bir alt növü GPU -lar kimi süni intellekt hesablama cihazlarında geniş istifadə olunur. Micron həmçinin DRAM istehsal edir. Sandisk isə etmir.[P5]Yaddaş bazarı üçün “bu dəfə fərqlidirmi” sualı həqiqətən hansı yaddaş növündən danışdığınızdan asılıdır. NAND yaddaşına gəldikdə, bir məhsulu digərindən fərqləndirən çox şey yoxdur. SSD -lər, bir neçə xüsusiyyət dəsti istisna olmaqla, sadəcə SSD -lərdir. Beləliklə, bəzi innovativ texnologiya inkişaf etdirilməyincə, bu sektorda qiymətlər əsasən tələb və təkliflə müəyyən ediləcək.[P6]Xoşbəxtlikdən, yaddaşa olan tələbatın illərlə azalması gözlənilmir, çünki Micron bu yaxınlarda investorlara bildirib ki, yaddaş çipi bazarında şərtlər 2026-cı ildən daha pis 2027 və 2028-ci illərdə olacaq. Beləliklə, NAND bazarı növbəti bir neçə il ərzində investisiya üçün əla yer olacaq.[P7] DRAM bazarı, xüsusilə HBM -də inkişaf etməyə başlayır. Micron bu yaxınlarda Nvidia ilə GPU -ları üçün xüsusi HBM həlli inkişaf etdirmək üçün müqavilə imzalayıb. Bu, bu sənayedə həqiqətən transformativ bir dəyişiklikdir, çünki onların arasında yaddaş çipi qiymətlərinin əmtəə xarakterini azaldacaq razılaşmalar mövcuddur. Bundan əlavə, Micron bir çox müştəri ilə yaddaş çipi qiymətləri üçün uzunmüddətli minimum və maksimum hədləri müəyyən edən strateji müqavilələr bağlayır. Bu müqavilələrin bir çoxu 2030 və 2031-ci illərə qədər davam edir.[P8] Sandisk də bu cür müqavilələr imzalamağa başlayır. Onun “Yeni Biznes Modeli” müqavilələri müştəriləri öhdəlik götürülmüş satış həcmlərinə və strukturlaşdırılmış qiymət mexanizmlərinə bağlayır. Qarşıdan gələn maliyyə ili üçün istehsal həcminin təxminən 50%-i bu şəkildə müqavilə bağlanıb və bu pay 2028-ci ildə üçdə ikiyə yüksəlir. Bu, böyük bir dəyişiklikdir və bu ikisinin bu bazar sıfırlanmasından yaddaş sahəsində uzun müddət norma olan dəyişkən qiymətlərdən uzaqlaşmaq üçün istifadə etdiyini təsdiqləyir.[P9]Bu, bu iki biznesin dövriliyini azaltmaq üçün böyük bir addımdır və nəticədə bazar onları yüksək dövri əmtəə biznesləri kimi deyil, adi böyük texnologiya səhmləri kimi qiymətləndirməyə başlaya bilər.[P10]Bu maliyyə ilinin hər iki səhm üçün gəlir proqnozlarına əsasən, onlar ucuz görünürlər.[P11]Əksər böyük texnologiya səhmləri gələn ilin gözlənilən gəlirlərinin 20-30 qatı arasında qiymətləndirilir. Bu ikisinin gələn il bu diapazona çatması üçün üç və ya dörd dəfə artması lazım olacaq. Belə bir şeyin baş verəcəyi bəlli deyil, lakin bu iki şirkətin bizneslərinin dövriliyinin azalmağa başlaması ilə, mən onların səhmlərinin yenidən qiymətləndirilməsinin zəruri olduğunu düşünürəm, bu da hər ikisini indi ağıllı alış edir.