ABŞ-da aralıq seçkilərə həftələr qalmış, dolların güclənməsi Prezident Donald Trampın iqtisadi gündəmindəki əsas ziddiyyəti üzə çıxarır: valyuta bazarları onun administrasiyasının istədiyinin əksini verir. Trampın ikinci müddətinin ilk iki ilindəki iqtisadi göstəriciləri ciddi şəkildə araşdırılır. Sorğular göstərir ki, seçicilərin onun iqtisadiyyatın idarə edilməsinə verdiyi dəstək nadir hallarda bu qədər aşağı olub. Bu, mərc bazarlarının onun Respublikaçılar Partiyasının noyabrın 3-də Nümayəndələr Palatası, bəlkə də Senat üzərində nəzarəti itirəcəyinə işarə etməsini böyük ölçüdə izah edir. Lakin əgər bir ölkənin valyutasının dünyanın onun iqtisadiyyatına olan inamının əksi olduğu barədə bazar atalar sözündə həqiqət varsa, Tramp qarşıdan gələn səsverməyə inamla getməlidir. Dollar (.DXY) davamlı olaraq yüksəlir və bu yaxınlarda əsas valyutalar qarşısında 18 ayın ən güclü səviyyəsinə çatıb. Amma güclü və dəyəri artan məzənnə Trampın istədiyi son şeydir. Onun administrasiyasının iqtisadi və ticarət siyasəti ABŞ istehsalatını canlandırmağı, Amerika ixracatını yenidən böyük etməyi və ticarət kəsirini azaltmağı hədəfləyir. Güclənən valyuta bunların heç birinə kömək etməyəcək. Dolların təzyiq altında olacağı gözlənilə bilər, xüsusilə də ABŞ-ın ticarət balansının administrasiyanın planına uyğun olaraq daralmadığını nəzərə alsaq. İdxal rekord səviyyələrə yüksəlib, bu da əsasən ABŞ şirkətlərinin süni intellekt quruculuğu üçün lazım olan çipləri, avadanlıqları və malları alması ilə əlaqədardır və ölkənin ticarət kəsiri genişlənir. Bu ilin əvvəlində ümumi daxili məhsulun (ÜDM) 2,7%-ni təşkil edirdi — əsrin ən kiçik göstəricilərindən biri idi — lakin Point72 hedcinq fondunun Dean Maki-yə görə, gələn il ÜDM-in 4%-nə doğru irəliləyə bilər. Lakin dollar zəifləmir. Trampın Oval Ofisə qayıtdığı ilk ilində, "dolların dəyərsizləşməsi" və Trampın tarifləri tərəfindən xarici investorlar arasında yaranan "Amerikanı sat" mentaliteti ilə bağlı narahatlıqlar fonunda zəifləmişdi, lakin o vaxtdan bəri bu vəziyyət əksinə dəyişib. Niyə? Çünki məzənnələr nisbidir və dollar hazırda məşhur "ən təmiz çirkli köynək" kimi görünür. ABŞ kəskin borc və kəsir narahatlıqlarından əziyyət çəksə də, digər inkişaf etmiş ölkələr, xüsusilə də Fransa da eyni vəziyyətdədir. İnvestorlar Parisdəki hökumətin büdcəsini nəzarət altına almaq üçün siyasi cəhətdən xoşagəlməz addımlar atmaq istəmədiyindən qorxur və buna görə də avronu aşağı salırlar. Eynilə, yüksək faiz dərəcələrinin Yaponiyanın nəhəng borc yükünü ödəməsini demək olar ki, qeyri-mümkün edəcəyi ilə bağlı narahatlıqlar yeni son tarixi minimumlarına yaxın səviyyədə saxlayıb. Qısası, dollar ABŞ-ın süni intellekt xəyalının arxasınca qlobal kapital axınından faydalandığı qədər, defolt səbəbindən də "qalib gəlir". Ağ Evin ağlında bu yox idi. Tramp və Xəzinədarlıq katibi Scott Bessent açıq şəkildə zəif dollar istəyirlər, baxmayaraq ki, Ağ Evdə onilliklər boyu davam edən kvazi-rəsmi "güclü dollar" siyasəti — 1990-cı illərdə keçmiş Xəzinədarlıq katibi Robert Rubinin dövründən bəri — bunu açıq şəkildə demələrini çətinləşdirir. Tramp administrasiyasının ABŞ valyutasına dair baxışları demək olar ki, iki il əvvəl Hudson Bay Capital Management hedcinq fondunun o zamankı baş strateqi Stephen Miran-ın "Qlobal Ticarət Sisteminin Yenidən Qurulması üçün İstifadəçi Təlimatı" adlı məqaləsində qeyd edilmişdi. Miran daha sonra Trampın dövründə İqtisadi Müşavirlər Şurasının sədri vəzifəsində çalışmış, daha sonra isə qısa müddətə Federal Ehtiyat Sisteminin idarəçisi təyin edilmişdi. O vaxtdan bəri HBC-yə qayıtsa da, onun 41 səhifəlik təlimatı hələ də administrasiyanın ticarət, valyuta və iqtisadi siyasəti üçün geniş bir çərçivə rolunu oynayır. Bu plan, dünyanın aparıcı iqtisadi güclərinin dolları devalvasiya etməyə razılaşdığı məşhur 1985-ci il "Plaza Sazişinə" işarə edərək "Mar-a-Laqo Sazişi" kimi tanınır. Trampın onilliklər boyu davam edən baxışlarını təkrarlayan Miran yazırdı ki, "mövcud iqtisadi düzənlə bağlı dərin narazılıq dolların davamlı olaraq həddindən artıq qiymətləndirilməsindən qaynaqlanır... (bu da) ABŞ ixracatını daha az rəqabətli edir, ABŞ idxalını ucuzlaşdırır və Amerika istehsalatını əngəlləyir." O haqlıdır. Keçən ilin yanvarında Trampın inauqurasiyası zamanı dolların geniş, real effektiv məzənnəsi 30 ildən çox müddətdə ən güclü səviyyədə idi. Miran iddia edir ki, qlobal ticarət və maliyyə sistemləri Amerikanın xeyrinə yenidən qurula bilər, lakin yol "dardır və diqqətli planlaşdırma, dəqiq icra və mənfi nəticələri minimuma endirmək üçün addımlara diqqət tələb edəcək." Noyabrın 3-də aralıq seçkilərdə səs verən Amerikalılar buna səbir etməyə bilərlər. ABŞ iqtisadiyyatı sağlam templə böyüməyə davam etsə də və işsizlik aşağı səviyyədə qalsa da, ev təsərrüfatları Trampın son iki ildəki siyasətinin mənfi iqtisadi nəticələrini hiss edirlər. New York Fed-in son araşdırmasına görə, tariflər idxal olunan malların qiymətini artırıb və fevralda başlayan ABŞ-ın İranla müharibəsi enerji xərclərinin, xüsusilə də yanacaqdoldurma məntəqələrində rekord yüksək dizel qiymətlərinin artmasına səbəb olub. Nəticədə, inflyasiya yüksək olaraq qalır, istiqraz gəlirləri iyirmi beş ilin ən yüksək səviyyəsindədir və real əməkhaqları hazırda azalır. Bütün bunları nəzərə alaraq, əsas sual budur ki, Amerika ictimaiyyəti Tramp administrasiyasına dolların gedişatını dəyişdirmək üçün imkan verəcəkmi? Dolların yüksəlişini geri qaytarmaq cəhdləri, yumşaq desək, çətin olacaq. Tarix göstərir ki, lazım olan şey çoxtərəfli, qlobal səviyyədə koordinasiyalı fəaliyyətdir, lakin bu, Trampın "Əvvəlcə Amerika" dünya görüşünün antitezidir. Xəzinədarlığın bu yaxınlarda yeni dəstəkləmək üçün Yaponiya ilə müdaxiləsi kimi hissə-hissə və ikitərəfli hərəkətlər, hər hansı davamlı təsir göstərmək üçün çox kiçikdir. Dollar güclənməyə davam edərsə, əlavə müdaxilələr istisna edilə bilməz. Məsələn, Eurizon SLJ Asset Management-in baş direktoru Stephen Jen bu yaxınlarda yen haqqında yazarkən iddia edirdi ki, bir sıra hədəfli, sürpriz "mini" müdaxilələr dolları dəyərsizləşmə selinə səbəb olmadan zəiflədə bilər, bu da Tramp administrasiyasına valyuta və daha geniş məqsədlərinə zamanla nail olmağa kömək edər. " Tramp Administrasiyası... dolları aşağı salmaq yollarını tapmaq istəyir. Bu lazımdır, çünki ABŞ-ın iqtisadi təhlükəsizliyə nail olması üçün müəyyən səviyyədə istehsalat özünü təmin etməyi bərpa etməsi lazımdır. Bunu etmək üçün zəif dollar zəruri olardı. Əlbəttə ki, çətinlik, kapital bazarlarını qorxutmadan dolları aşağı salmaqdır," Jen may ayında yazmışdı. Çox şey bu cür hərəkətlərin tezliyindən və ölçüsündən asılı olacaq. Dolların əsas valyutalar qarşısında zəiflədilməsi üçün rəsmi tədbirlər nadirdir. Bu ilki yen müdaxiləsindən əvvəl, ABŞ və Yaponiya səlahiyyətlilərinin dolları yen qarşısında satmaq üçün son koordinasiyası 1998-ci ildə olmuşdu. Fed Avropa Mərkəzi Bankı və digər səlahiyyətlilərlə avronu dəstəkləmək üçün müdaxilə etmişdi, lakin bu, vahid valyutanın istifadəyə verilməsindən dərhal sonra, 2000-ci ilin sonlarında idi. Prezident Richard Nixon-ın ABŞ-ı qızıl standartından çıxardığı 1970-ci illərin əvvəllərində sərbəst üzən məzənnələr dövrü başlayandan bəri, dolların geniş dəyərində dəyişiklik etmək üçün yalnız iki həqiqətən qlobal səy olub. Hər ikisi 1980-ci illərdə idi: 1985-ci ildə həddindən artıq yüksək dolları aşağı salmaq üçün Plaza Sazişi və 1987-ci ildə Plazanın təsirini azaltmaq üçün Luvr Sazişi . Bu sazişlər öz dövrlərinin məhsulu idi. Dollar o vaxtkı qədər güclü deyil və o dövr çoxtərəfli əməkdaşlığın hələ də dəbdə olduğu bir dövr idi. Ölkə Tramp dövrünün son iki ilinə qədəm qoymağa hazırlaşarkən, dolların nisbi gücü onun Ağ Evə ilk dəfə gəldiyi təxminən 10 il əvvəldən bəri iqtisadi gündəminin nə qədərini həyata keçirə bildiyi barədə çox şey deyə bilər. (Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters-in köşə yazarının fikirləridir) Bu köşəni bəyəndinizmi? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI-ni LinkedIn və X-də izləyin. Və Morning Bid gündəlik podkastına Apple, Spotify və ya Reuters tətbiqində qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun.