[P1] Sandisk (SNDK -6.85%) oktyabrın 15-də təxminən 1 395 dollar səviyyəsində bağlandı ki, bu da ardıcıl altıncı gündəki enişi idi. Bu altı sessiya ərzində flash yaddaş istehsalçısının səhmləri dəyərinin təxminən 18%-ni itirdi. [P2] Buna baxmayaraq, səhmlər bu il hələ də təxminən 488% bahalaşıb, 2025-ci ilin sonunda 237 dollarlıq bağlanış qiyməti ilə müqayisədə. Lakin onlar həm də səhmin iyunun 25-dəki 2 335 dollarlıq zirvə bağlanış qiymətindən təxminən 40% aşağıdır. [P3] Hər iki rəqəm potensial alıcını tərəddüdə sala bilər. Biri böyük yüksəlişin artıq baş verdiyini, digəri isə səhmin nə qədər sürətlə düşə biləcəyini göstərir. [P4] Məncə, daha yaxşı müqayisə bizneslə bağlıdır. Sandisk -in mənfəəti hələ də artır, sadəcə bu ilki qazancın əksəriyyətini gətirən dövrdəkindən xeyli yavaş. [P5] Sandisk ilk dəfə mayın 5-də 1 395 dollardan yuxarı bağlandı, bu da onun üçüncü maliyyə rübü nəticələrini açıqlamasından bir həftə sonra idi. [P6] Mənfəətinin nə qədər sürətlə artdığını göstərən Sandisk -in qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) səhm başına qazancı 2026-cı maliyyə ilinin ikinci rübündə 6,20 dollardan üçüncü rübdə 23,41 dollara yüksəldi ki, bu da ardıcıl 278% artım deməkdir. Dördüncü maliyyə rübü (iyulun 3-də başa çatan rüb) 39,25 dollarla başa çatdı, ardıcıl 68% artım göstərdi və rəhbərliyin proqnozlaşdırdığı 30-33 dolları üstələdi. 2027-ci maliyyə ilinin oktyabrın əvvəlində başa çatan birinci rübü üçün Sandisk 44-46 dollar proqnozlaşdırmışdı. Orta nöqtə dördüncü maliyyə rübü üzrə təxminən 15% artım deməkdir. [P7] Sandisk nəticələri oktyabrın 29-da açıqlayacaq. Lakin proqnozlar artıq səhm başına qazancın bir rübdə demək olar ki, dörd dəfə artmasından orta onluq artıma qədər yavaşladığını göstərir. [P8] Yavaşlamanın əsas səbəbi qiymətləndirmədir. Sandisk bildirdi ki, dördüncü maliyyə rübündə ardıcıl gəlir artımının təxminən üçdə ikisi yüksək qiymətlərdən qaynaqlanıb. Lakin birinci maliyyə rübü üçün rəhbərlik həm daha çox yaddaşın göndərilməsindən, həm də yalnız təvazökar qiymət artımlarından artım gözləyir. [P9] Onun proqnozları həmçinin tənzimlənmiş ümumi marjanın 83%-dən 85%-ə qədər olacağını, dördüncü maliyyə rübündəki 84,6% səviyyəsində qalacağını göstərir. [P10] Sandisk -in bu gün qazandığı ilə müqayisədə səhm bahalı görünmür. Təxminən 1 395 dollar səviyyəsində, Sandisk -in qiymət-qazanc nisbəti, 2026-cı maliyyə ili üçün bildirdiyi 73,76 dollarlıq GAAP səhm başına qazancdan istifadə edərək, təxminən 19-dur. Və yalnız birinci maliyyə rübü üçün proqnoz, orta nöqtədə, Sandisk -in 2026-cı maliyyə ilinin hamısı üçün bildirdiyi tənzimlənmiş səhm başına qazancın 60%-dən çoxunu təşkil edir. [P11] Üstəlik, şirkət pulunu işə salır. Dördüncü maliyyə rübündə Sandisk təxminən 5 milyard dollar tənzimlənmiş sərbəst pul axını yaratdı və təxminən 2,8 milyon səhmi geri almaq üçün 4,5 milyard dollar xərclədi. Daha sonra, onun idarə heyəti əlavə 14 milyard dollarlıq geri almanı təsdiqlədi ki, avqustun əvvəlinə 15,5 milyard dollar səlahiyyətli qaldı. [P12] Lakin yaddaş şirkəti üçün aşağı qiymət-qazanc nisbəti yanıltıcı ola bilər. Yaddaş qiymətləri dövri xarakter daşıyır və bu səhmlər mənfəət zirvəyə yaxın olanda ən ucuz görünə bilər. [P13] Axı, Sandisk keçən ilin iyununda başa çatan 2025-ci maliyyə ilində tənzimlənmiş əsasda səhm başına cəmi 2,99 dollar qazanmışdı. [P14] Sandisk -in bu cür dəyişkənliyə cavabı, səkkiz müştəri ilə çoxillik təchizat müqavilələri olan Yeni İş Modeli müqavilələridir. Onlar minimum qiymətlərlə ən azı 93,9 milyard dollar gəlir gətirir və rəhbərlik onların 2027-ci maliyyə ilində Sandisk -in satdığı yaddaşın təxminən yarısını, 2028-ci maliyyə ilində isə təxminən üçdə ikisini əhatə edəcəyini gözləyir. Müqavilələrə həmçinin, müştəri vəd etdiyini almadığı təqdirdə Sandisk -i qorumaq üçün nəzərdə tutulmuş 16,5 milyard dollarlıq maliyyə zəmanətləri daxildir. [P15] Rəhbərlik bildirib ki, minimum qiymətlərdə belə müqavilələrdən cəlbedici marjalar gözləyir. Bu, şübhəsiz ki, Sandisk -in keçmiş enişlərdə malik olmadığı bir qorunmadır. [P16] Əlbəttə ki, Sandisk -in qalan məhsulları hələ də bazar qiymətləri ilə satılır. Və investorlara bu həftə yaddaş səhmlərinin nə qədər sürətlə dəyişə biləcəyi xatırladıldı, çünki süni intellekt (AI) layihələri üçün maliyyələşdirmə ilə bağlı narahatlıqlar və Çin yaddaş çip istehsalçısının irəliləyişi fonunda qrup satıldı. [P17] Sandisk səhmlərini almaq üçün çox gecdirmi? 488% qazancın göstərə biləcəyi şəkildə deyil. Səhm mayın əvvəlindəki səviyyəsinə qayıdıb və biznes o vaxtdan bəri daha çox qazanıb və daha çox proqnozlaşdırıb. [P18] Lakin bu ilki qazancın əksəriyyəti səhm başına qazancın bir rübdən digərinə artması ilə əlaqədar idi. Buradan etibarən, səhmin bugünkü səviyyədəki mənfəəti illərlə davam etdirməsi ehtimal olunur və Sandisk -in məhsulunun yalnız təxminən yarısı bunu dəstəkləmək üçün qurulmuş müqavilələr altındadır. Bir maliyyə ili əvvəl tənzimlənmiş əsasda səhm başına 3 dollardan az qazanan bir şirkət üçün, zirvədən 40% aşağı olsa belə, buna çox güvənmək lazım olduğunu düşünürəm.