[P1] Warren Buffett bir müsahibəsində demişdi ki, Berkshire Hathaway ( BRKA +1.08%) ( BRKB +1.21%) heç vaxt ilkin kütləvi təklifdə (İPO) iştirak etməyib. O iddia edirdi ki, İPO almağın mənası yoxdur, çünki satış tərəfində çoxlu stimullar var. [P2] Greg Abel bu qaydanı təsdiqləyən istisnanı tapmış ola bilər. Berkshire -in yeni baş direktoru iyul ayında Bending Spoons ( BSP -15.60%) İPO-suna 600 milyon dollar sərmayə qoydu, o zaman şirkət təxminən 18 milyard dollar dəyərində 1,68 milyard dollar vəsait toplamışdı. O, bu yaxınlarda özəl yerləşdirmə yolu ilə investisiyaya daha 330 milyon dollar əlavə edərək, Berkshire -ə Milan da yerləşən texnologiya şirkətində 4% pay verdi. [P3] Alışların Abel in, yoxsa Ted Weschler in ( Berkshire -in səhm portfelinin təxminən 6%-ni idarə edir) məsuliyyətində olduğu bəlli deyil. Buffett in İPO səhmləri haqqında fikirlərinə zidd olsa da, investisiya Buffett in Berkshire -ə rəhbərlik etdiyi 60 ildən artıq müddətdə uğuruna səbəb olan əsas prinsiplərə əsaslanır. [P4] Bending Spoons proqram təminatı şirkətlərini almaq, əməliyyatları yaxşılaşdırmaq, pul axını toplamaq və daha çox proqram təminatı şirkətlərinə yenidən investisiya etmək biznesi ilə məşğuldur. Berkshire Hathaway -in eyni etosu ilə, o, əldə etdiyi şirkətləri əbədi saxlamağı planlaşdırır. [P5] Bundan əlavə, o, yeni “cazibədar” süni intellekt şirkətləri kimi adların arxasınca düşmür. O, digər investorların (istər özəl, istərsə də ictimai) rədd edə biləcəyi nisbətən darıxdırıcı bizneslərə sadiq qalır. Keçmiş alışlara AOL , Evernote , Vimeo , Eventbrite və Meetup daxildir. [P6] Əldə etdiyi şirkətlərə əsasən passiv yanaşan Berkshire -dən fərqli olaraq, Bending Spoons portfelinə əlavə etdiyi hər bir biznesin əməliyyatlarını tamamilə yenidən qurur. Şirkət yeni alışları idarə etmək üçün ən yaxşı operatorları işə götürür. O, xərclərin azaldılmasına, məhsul inkişafının genişləndirilməsinə və monetizasiyanın yaxşılaşdırılmasına (adətən qiymətləri artırmaqla) diqqət yetirir. Onun uğur tarixi möhkəmdir və təkrarlana bilən bir strategiya inkişaf etdirmişdir. [P7] Şirkət müsbət dövrədən faydalanır. Portfelini və alışlar üzrə uğur tarixini qurduqca, bir biznesin müstəqil bir şirkət kimi nə qədər dəyərli olduğunu və Bending Spoons daxilində nə qədər daha dəyərli olduğunu daha yaxşı başa düşür. Bu, ona rəqibləri üstələməyə imkan verir, eyni zamanda investisiyalarından möhkəm gəlirlər əldə edir. [P8] Rəhbərlik həmçinin süni intellekt ə böyük sərmayə qoymuşdur ki, bu da biznes portfelindən məlumatlara çıxışdan faydalanır. İPO prospektində Bending Spoons işçi məhsuldarlığını süni intellekt in əməliyyatlarını yaxşılaşdırması ilə əlaqələndirir. Tam ştatlı işçi başına gəlir 2023-cü ildə 1,12 milyon dollardan 2025-ci ildə 2,57 milyon dollara yüksəlib və bu il 4 milyon dolları keçməyə doğru irəliləyir. [P9] Bending Spoons levered əsasda 65%, unlevered əsasda isə 25% daxili gəlir dərəcəsinə nail olmağı hədəfləyir. Bu, yüksək bir hədəfdir, lakin rəhbərlik investisiyalar tapıb kapitalı yerləşdirə bilmişdir. O, 2025-ci ildə 1,92 milyard dollara altı şirkət alıb. Bu yaxınlarda Airtable -ı 1,285 milyard dollara əldə edib və Miro -nu 1,355 milyard dollara almağa razılaşıb. [P10] Rəhbərliyin investisiya edilmiş kapital üzrə bu gəliri əldə edə bilən biznesləri müəyyən etmək bacarığı, bəlkə də Berkshire -i şirkətə cəlb edən əsas amil olub. Bu ilin əvvəlində verdiyi müsahibədə Buffett yaxşı bir biznesdə nə axtardığını bölüşdü. İnvestisiya etməyin sirri “uzun müddət ərzində kapital üzrə yüksək gəlir əldə edəcək bizneslər tapmaqdır”. [P11] Bending Spoons məhz bunu etmək üçün yaxşı mövqedədir. Bu, güclü əməliyyat marjasında və əməliyyatlardan artan pul axınında özünü göstərir. Şirkətin əməliyyat marjası keçən rübdə 32%-dən 34%-ə yüksəlib və əməliyyatlardan pul axını demək olar ki, üç dəfə artaraq 254 milyon dollara çatıb. [P12] Bununla belə, səhmi almaqla bağlı bəzi risklər var. Şirkətin 4,09 milyard dollar xalis borcu ilə əhəmiyyətli borc yükü var. Bu, faiz, vergi, amortizasiya və devalvasiyadan əvvəlki düzəliş edilmiş gəlirlərin ( EBITDA ) 2,4 misli və səhmdar kapitalının 3,25 mislidir. O, bu yaxınlarda Berkshire -dən alınan 330 milyon dollarlıq səhm artımına əlavə olaraq daha çox borc götürüb. Kapitalın artan dəyəri ilə Bending Spoons alışlar üzrə hədəflənən daxili gəlir dərəcəsinə nail ola biləcəyinə əmin olmalıdır. [P13] Bundan əlavə, Bending Spoons hər il artan miqdarda kapitalı yeni alışlara yerləşdirməkdə çətinliklərlə üzləşə bilər. İnvestisiya etmək istədiyi məbləğ artdıqca, onun meyarlarına cavab verən kifayət qədər alış və ya kifayət qədər böyük alış tapmaq çətinləşir. [P14] Bu, məhz Berkshire Hathaway -in bu gün üzləşdiyi problemdir, lakin daha böyük miqyasda. Rəhbərlik bildirir ki, ümumi gəliri 400 milyard dolları keçən 1000-dən çox potensial alış hədəfi müəyyən edib, buna görə də bir müddət problem olmayacağını düşünür. Buna baxmayaraq, bazarlar sürətlə dəyişə bilər və potensial gəlirlər azala bilər. [P15] Ümumilikdə, şirkət maraqlı bir biznesdir. Berkshire -in investisiyasından sonra səhm qiyməti yüksəldi. Berkshire özəl yerləşdirmədə səhm başına cəmi 33 dollar ödəyib. Şirkətdə mövqe tutmadan əvvəl bazarın xəbəri həzm etməsini gözləməyə dəyər, lakin səhm qiyməti Berkshire -in ödədiyinə yaxınlaşarsa, portfelə dəyərli bir əlavə ola bilər.