[P1] İnvestor narahatlıqları bəzi süni intellekt (Sİ) səhmlərinə təsir etməyə başlayır, xüsusilə də yüksək qiymətləndirilən və maliyyələşmənin kəsilməsi və Sİ ticarətinin çətinliklərlə üzləşməsi halında çox çətin bir mühitdə idarə etmək üçün möhkəm balans hesabatına malik olmayan şirkətlərə. [P2] CoreWeave -in ( CRWV -11,91%) səhmləri bu narahatlıqlar səbəbindən oktyabrın 14-də təxminən 15,5% azalıb. Bu neocloud oyunçusu Sİ inqilabını gücləndirmək üçün məlumat mərkəzləri qurmaq məqsədilə borc yığıb. Lakin, artan istiqraz gəlirləri kapitalın dəyərini yüksəldib, bu da investorların bu Sİ hekayələri üçün kapital bazarlarının potensial olaraq donacağına və ya ən azından maliyyələşmə əldə etməyin çətinləşəcəyinə inanmasına səbəb olub. [P3] CoreWeave -in ilin sonuna qədər 6,3x ümumi borc nisbətinə malik olacağı proqnozlaşdırılır ki, bu da bazarın şirkətin balans hesabatı ilə bağlı suallar doğurmasına səbəb olur. [P4] CoreWeave , Sİ inqilabını idarə edən hiperskalatorlar üçün xüsusi olaraq məlumat mərkəzləri qurmağa başlayan ilk və daha diqqətəlayiq neocloud şirkətlərindən biri idi. Əsas müştərilərə Microsoft , OpenAI , Meta Platforms , Nvidia və Anthropic daxildir. [P5] Cəmi bir neçə il ərzində şirkət kollektiv olaraq 1,5 gigavat (GW) hesablama gücü təmin edə bilən 51 aktiv məlumat mərkəzini istifadəyə verib. Şirkət bu il səkkiz məlumat mərkəzi əlavə edib və avqustun 11-nə qədər təxminən 4,2 GW ümumi enerji üçün müqavilə bağlayıb. [P6] Problem ondadır ki, bu məlumat mərkəzlərinin qurulması son dərəcə kapital tutumludur, bu da şirkəti tikintini maliyyələşdirmək üçün əhəmiyyətli borc götürməyə məcbur edir. İkinci rübbün sonunda şirkət faiz, vergi, amortizasiya və köhnəlmədən əvvəl düzəliş edilmiş gəlirləri ( EBITDA ) təxminən 2,7 milyard dollar təşkil edib. Bu arada, ümumi borc 27,6 milyard dollar , ümumi səhmdar kapitalı isə təxminən 5 milyard dollar idi. [P7] Gələcəyə baxaraq, Wall Street analitikləri Visible Alpha -ya görə, CoreWeave -in borc yığımını 2026-cı ilin sonuna qədər 47,6 milyard dollara qədər əhəmiyyətli dərəcədə artıracağını proqnozlaşdırırlar. Proqnozlaşdırılan düzəliş edilmiş EBITDA -nın ilin sonuna qədər təxminən 7,6 milyard dollara çatacağı gözlənilir ki, bu da şirkətə təxminən 6,3x ümumi borc nisbəti verəcək. [P8] Bu vəziyyət, yüksək faiz dərəcələri mühiti ilə birlikdə, investorları CoreWeave istiqrazlarını satmağa vadar edib. Məsələn, Barron's -a görə, CoreWeave -in 2032-ci ildə ödənilməli olan 9,625% -lik təminatsız istiqrazları oktyabrın 14-nə qədər 80 dolların altına düşüb. İstiqrazlar adətən nominal dəyəri ( 100 dollar ) ilə qiymətləndirilir və istiqraz gəlirləri ilə tərs əlaqədədir. [P9] Wells Fargo Investment Institute -un qlobal sabit gəlir strategiyası üzrə həmsədri Luis Alvarado CNBC -yə verdiyi açıqlamada deyib: “İlin ilk doqquz ayında yaşadığımız asan pul dövrü yox olmağa və dağılmağa başlayır. İndi əlavə dollar və ya marjinal dollar, emitentin sizə verdiyi güzəştlər baxımından daha diqqətlə araşdırılacaq.” [P10] Hazırda hər hansı bir Sİ səhmini qiymətləndirməyin çətin tərəfi, Sİ partiyasını davam etdirən məcazi musiqinin nə vaxt dayanacağını bilməkdir. [P11] İkinci rübbün sonunda CoreWeave 104 milyard dollardan çox gəlir yığımını bildirib ki, bunun 40%-nin 24 ay ərzində reallaşacağı gözlənilir. CoreWeave -in baş direktoru Mike Intrator bir memorandumda yazıb: “Biz borc öhdəliklərimizin hamısını dəstəkləyən yığımımıza əminik.” [P12] Visible Alpha -ya görə, analitiklərin konsensus proqnozları CoreWeave -in düzəliş edilmiş EBITDA -sını 2027-ci ildə təxminən 16,9 milyard dollara , 2028-ci ildə isə 27,6 milyard dollardan çox artıracağını göstərir. Beləliklə, əgər Sİ müştəriləri ilə mövcud öhdəliklər yerinə yetirilərsə, CoreWeave yaxşı vəziyyətdə olacaq. [P13] Riskələr var. Məsələn, Fitch Ratings iyun ayında qeyd edib ki, CoreWeave -in birinci rübb gəlirinin 65%-i ən böyük iki müştərisindən gəlib, baxmayaraq ki, şirkət o vaxtdan bəri daha çox müştəri əlavə edib. Lakin bu müştərilər hər hansı bir səbəbdən çətinliklərlə üzləşsələr, CoreWeave bunu hiss edəcək. [P14] Hazırkı qabaqcıl Sİ modelləri məlumat mərkəzləri ilə bağlı bir çox öhdəliklərə malikdir, lakin hələ də çox pul itirirlər. Hətta Sİ infrastrukturuna yüz milyardlarla dollar sərmayə qoyan hiperskalatorlar belə mənfi sərbəst pul axını yaratmağa başlayıblar. [P15] CoreWeave artıq yüksək borcludur, buna görə də Sİ ticarətində real stress olarsa, onu qoruyacaq möhkəm balans hesabatına malik deyil. Buna görə də, Microsoft kimi hiperskalatorlardan fərqli olaraq, Sİ ticarətində daha riskli səhmlərdən biridir.