Prezident Donald Tramp səhm bazarının tarixində ən dəyişkən dövrlərdən ikisinə rəhbərlik edib: 2020-ci ilin fevral-mart aylarında beş həftəlik COVID-19 çöküşü və 2025-ci ilin aprel ayının əvvəlində bir həftəlik tarif böhranı. Eyni zamanda, səhm bazarı Prezident Trampın dövründə inkişaf edib. Məşhur Dow Jones Sənaye Ortalaması (^DJI -0.34%), etalon S&P 500 (^GSPC -1.09%) və innovasiya yönümlü Nasdaq Composite (^IXIC -2.15%) onun ilk qeyri-ardıcıl müddətində müvafiq olaraq 57%, 70% və 142% qazanc əldə edib, ikinci müddətinin əvvəlindən (13 oktyabr tarixinə qədər) isə 19%, 30% və 39% əlavə edib. Trampın buğa bazarı bir sıra amillər sayəsində çiçəklənib, bunların hamısı Prezident Trampın təsiri altında deyil. Məsələn, süni intellekt (AI) infrastrukturunun qurulması Trampın ikinci müddəti başlamazdan əvvəl yaxşı inkişaf etmişdi. AI inqilabı korporativ gəlirlərin gözləniləndən əhəmiyyətli dərəcədə daha yaxşı artmasına səbəb olub. Prezident Donald Trampın buğa bazarı sarsılmaz zəmində ola bilər. Şəkil mənbəyi: Rəsmi Ağ Ev Fotoşəkili. Lakin prezidentin siyasəti də rol oynayıb. 2017-ci ilin dekabrında Vergi Endirimləri və İş Qanununun qəbulu ən yüksək marjinal korporativ gəlir vergisi dərəcəsini 35%-dən 21%-ə daimi olaraq endirdi. Bu, 1939-cu ildən bəri ən aşağı səviyyədir, bu da müəssisələrə gəlirlərinin daha çox hissəsini saxlamağa imkan verir və nəticədə rekord S&P 500 səhm geri almalarına səbəb olur. Lakin Trampın buğa bazarı Dow , S&P 500 və Nasdaq Composite-in göstərdiyi qədər dayanıqlı olmaya bilər. İki katalizator, bunlardan biri Trampflyasiya ( Prezident Trampın siyasəti nəticəsində yaranan inflyasiya), Wall Street-in buğa bazarını yüksək zirvəsindən endirməklə təhdid edir. İstənilən anda səhm bazarında mümkün mənfi katalizatorların uzun bir siyahısı var. Buraya tarixi cəhətdən yüksək qiymətləndirmələr, sürətlə artan ödənilməmiş marja borcu və hətta AI qabarcığının partlaması ehtimalı daxildir. Lakin artıq göz ardı edilə bilməyən bir katalizator davamlı olaraq yüksək inflyasiyadır. ABŞ iqtisadiyyatı böyüdükdə, istehlak qiymətlərinin mülayim şəkildə artması gözlənilir. Müəssisələr öz malları və xidmətləri üzərində müəyyən dərəcədə qiymət gücünə malik olmalıdırlar, buna görə də Federal Ehtiyat Sistemi uzunmüddətli inflyasiya hədəfini 0% deyil, 2% olaraq müəyyən edir. Lakin Trampflyasiya səbəbindən illik inflyasiya dərəcəsi may ayında üç illik ən yüksək səviyyəyə – 4,2%-ə çatdı – bu, Fed-in uzunmüddətli hədəfindən iki dəfədən çoxdur. Əvvəla, Prezident Trampın tarif və ticarət siyasəti istehlak qiymətlərini artırır. New York Fed-dən yeni məlumat: “2026-cı ilin fevral ayına qədər tariflər mal qiymətləri inflyasiyasına 2,9 faiz bəndi töhfə vermişdi və onlar olmasaydı, mal qiymətləri bir qədər düşərdi.” Hər bir faiz bəndi tarif artımının təxminən dörddə biri bir il ərzində istehlak qiymətlərində özünü göstərir. • Bütün sahələrdə 10% tarif bir ildən sonra istehlak mallarının qiymətlərində 2,6% artım yaradır. • Artımın təxminən üçdə ikisi daha bahalı idxaldan gəlir, bu da tez bir zamanda ötürülür. • Digər üçdə biri isə ABŞ-da istehsal olunan mallardan gəlir, çünki istehsalçılar daha yüksək giriş xərcləri və daha az idxal rəqabəti ilə üzləşirlər. Bu, təxminən 6-12 ay çəkir. Kağız üzərində tariflər Amerika iş yerlərini qorumaq, şirkətləri daxili istehsala təşviq etmək və Amerika mallarını xarici bazarlardan idxal olunanlarla daha rəqabətli etmək üçün nəzərdə tutulub. Lakin yarımçıq mallara rüsumların əlavə edilməsinin praktiki tətbiqi planlaşdırıldığı kimi işləməyib. Seçilmiş idxallara tariflərin tətbiqi daxili istehsal xərclərini artırma riski daşıyır, bu da daha sonra istehlakçılara ötürülür. Liberty Street Economics üçün yazan üç New York Fed iqtisadçısı tərəfindən yeni dərc edilmiş təhlil (“Tariflər İstehlak Qiymətlərinə Nə Qədər Tez Keçir”) 2026-cı ilin fevral ayına qədər tariflərin istehlak mallarının qiymətlərinə 2,9 faiz bəndi töhfə verdiyini təxmin edir. Trampın rəhbərlik etdiyi İran müharibəsi istehlak qiymətlərinə daha da görünən təsir göstərib. Fevralın 28-də İrana qarşı hərbi əməliyyatlar başladıqdan qısa müddət sonra, sonuncu Hörmüz boğazını demək olar ki, bütün dəniz nəqliyyatı üçün bağladı. Bu, dünyanın xam neft tədarükünün təxminən beşdə birinin gündəlik axınını dayandırdı və yanacaq qiymətlərinin kəskin şəkildə artmasına səbəb oldu. İran müharibəsi nəticəsində yaranan inflyasiyanın təsirləri enerji sektorundan kənarda da özünü göstərməyə başlayır. Əsas Şəxsi İstehlak Xərclərinin qiymət sabitliyi, müəssisələrin daha yüksək xərcləri istehlakçılara ötürdüyünü göstərir. Trampflyasiya nə qədər kök salarsa, Fed sədri Kevin Warsh və həmkarlarının davamlı olaraq yüksək inflyasiyanı cilovlamaq üçün faiz dərəcələrini aqressiv şəkildə artırmaq ehtimalı bir o qədər yüksəkdir. Trampflyasiya 21-ci əsrin yalnız dördüncü Fed faiz artırma dövrünü başlatmaqda əsas rol oynasa da, istehlak qiymətlərini yüksəldən yeganə katalizator deyil. Səhm bazarının ən böyük katalizatoru olan AI infrastrukturunun qurulmasının mənfi tərəfləri olduğunu öyrənmək sizi təəccübləndirə bilər. Otuz ildən çox əvvəl, internetin yaranması və yayılması Wall Street-i alovlandırdı, Dow Jones Sənaye Ortalamasını , S&P 500-ü və xüsusilə Nasdaq Composite-i yeni zirvələrə qaldırdı. İnternet yeni satış və marketinq kanalları açdı və ən böyük texnoloji irəliləyiş hesab edildi. AI inqilabı çoxmilyard dollarlıq potensiala malik növbəti oyun dəyişdirən innovasiyadır. PwC analitiklərinin fikrincə, proqram təminatını və sistemləri avtonom, ani qərarlar qəbul etmək üçün alətlərlə təmin etmək 2030-cu ilə qədər təxminən 15,7 trilyon dollarlıq qlobal ünvanlana bilən imkandır. AI infrastrukturuna tələbat doymaq bilməyib, qrafik prosessor vahidləri ( GPU ), yüksək bant genişliyinə malik yaddaş ( HBM ), rəf serverləri və saxlama həlləri sanki rəflərdən uçur. Bu məhsulların arxasında duran şirkətlər rekord satışlar və sürətlə artan marjalar əldə edirlər. Fed indi rəsmi olaraq AI-nı əsas inflyasiyanın artmasında günahlandırır: “Əsas mal qiymətləri inflyasiyası bir il əvvələ nisbətən artmışdı, bu da heyətin fikrincə, əsasən tariflərin və AI ilə bağlı qiymət təzyiqlərinin təsirlərini əks etdirirdi” * * * “Bəzi iştirakçılar qeyd etdilər ki, AI-nın qəbulu ilə əlaqədar məhsuldarlıq qazancları nəticədə istehsal xərclərini azaldacaq və ümumi təklifi artıracaq, bu da inflyasiyaya aşağı təzyiq göstərməlidir, lakin onlar bu təsirin reallaşmasının vaxt aparacağını qeyd etdilər.” Lakin AI infrastrukturunun qurulması ABŞ iqtisadiyyatı və Trampın buğa bazarı üçün bir növ ikiüzlü qılıncdır. GPU və HBM-ə güclü tələbat və davamlı təchizat çatışmazlığı şirkətlərə qeyri-adi qiymət gücü versə də, çiplər, yaddaş və saxlama həlləri üçün daha yüksək qiymətlər zəncir boyunca istehlakçılara ötürülüb. AI infrastrukturunun qurulması səbəbindən noutbuklardan smartfonlara qədər hər şey indi daha bahalıdır. Hətta Fed sədri Warsh və onun Federal Açıq Bazar Komitəsi həmkarları da AI infrastrukturuna tələbatın inflyasiya təzyiqlərinə töhfə verdiyini qeyd ediblər. Trampflyasiyaya bənzər şəkildə, AI ilə idarə olunan inflyasiyanı “düzəltmək” üçün asan bir yol yoxdur. AI avadanlığına tələbat təklifi əhəmiyyətli dərəcədə üstələdiyi müddətcə, istehlak qiymətləri yüksək qalacaq. Başqa sözlə, AI inqilabının yelkənlərində nə qədər çox impuls olarsa, Federal Ehtiyat Sisteminin inflyasiyanı cilovlamaq üçün faiz dərəcələrini artırması bir o qədər ehtimal olunur. Müəssisələr üçün borc almaq və məlumat mərkəzi infrastrukturunu genişləndirmək nə qədər baha başa gələrsə, AI qabarcığının partlaması və Trampın buğa bazarının sonu ehtimalı bir o qədər yüksək olar. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.