Bu investisiyaların adi investorlar üçün əlçatmaz olmasının səbəbləri var idi və həmin problemlər hələ də mövcuddur. Gözlənilməz nəticələr qanununun potensial sınağı olaraq, ABŞ-ın Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası (SEC) özəl kapital, vençur kapitalı və özəl kapital fond menecerlərinin pərakəndə investorların əmanətlərini cəlb etməsini və onlardan istifadə etməsini xeyli asanlaşdıracaq bir qayda təklifi yayımlayıb. Təklif edildiyi kimi, bu qayda adi investorlara əmanətlərini birbaşa özəl fond meneceri nə yerləşdirmək üçün daha böyük imkan verəcək, eyni zamanda indiyə qədər daha təcrübəli investorlar tərəfindən ödənilən performans haqlarını ödəməli olacaqlar. Onilliklər boyu bu fondlar, strategiyalar və ən yaxşı performans göstərən menecerlər – və onların bir çoxunun əldə etdiyi bazarın üzərindəki gəlirlər – adi investorlar üçün əsasən qapalı olub. Federal tənzimləyicilər hesab edirdilər ki, onlar riskləri, mürəkkəb strategiyaları və haqq strukturlarını anlamayacaq və ya onlara dözə bilməyəcəklər. Bu təklif həmin narahatlığı aradan qaldırır və hər kəsə yalnız ən varlı şəxslər və böyük qurumlar üçün bu qədər səmərəli olduğu sübut edilmiş strategiyalara çıxış vermək məqsədini qəbul edir. Olduqca ədalətli. Lakin özəl fondların adi investorlar üçün əsasən əlçatmaz olmasının yaxşı səbəbləri var idi – və bu səbəblər hələ də mövcuddur. Özəl kapital , özəl kredit , vençur kapitalı və oxşar strategiyalara investisiyalar adi investisiyalardan əhəmiyyətli dərəcədə daha çox risk ehtiva edir. Sinqapurun uğur hekayəsini formalaşdıran beş onillik ərzindəki əlamətdar hadisələr və anlar – başlıqlarımız vasitəsilə danışılır. Birincisi, pulunuzu uzun illər ərzində saxlamağa hazır olmalısınız. Bu, əksər pərakəndə investorlar üçün yeni bir təcrübə olacaq – və bazarın tənəzzülü zamanı xüsusilə xoşagəlməz bir təcrübə. Sonra özəl fondlarla əlaqəli haqlar və “gizli xərclər” (inzibati, hüquqi və informasiya texnologiyaları üçün) var. Onların menecerləri adətən standart “iki-və-iyirmi” haqqı tələb edirlər – hər il fond aktivlərinin 2 faizi ni özlərinə ödəyir və gəlirlərin 20 faizi ni götürürlər. Onlar buna dəyərmi? Akademik araşdırmalar göstərir ki, çox vaxt dəymir. Bəziləri öz haqlarını və bonuslarını təsirli performansla əsaslandırırlar. Lakin bir çox hallarda, haqlar bu gəlirləri əhəmiyyətli dərəcədə azaldır. Lakin daha böyük risk ondadır ki, özəl fond meneceri nin müştərilərin xəbəri olmadan sərbəst hərəkət etməsi üçün bir çox yollar var. SEC təklifinin özəl fond menecerlərinə heç bir əvvəlki tənzimləyici təsdiq olmadan qapalı fondda çoxsaylı səhm sinifləri yaratmağa icazə verməsini nəzərdən keçirin. Bu, əhəmiyyətli sui-istifadə mənbəyidir. Asanlıqla təsəvvür etmək olar ki, bir fond iki sinif yaradır – biri yüksək yüklü, yüksək haqlı brokerlər vasitəsilə gələn pərakəndə investorlar üçün yüksək haqlarla, digəri isə böyük sərvətə malik pensiya fondları, universitet vəsiyyətləri və ultra-varlı şəxslər üçün aşağı haqlarla. Fond menecerlərinin performans haqlarını hesablamaq üçün aktivləri necə qiymətləndirmələri ilə bağlı artıq böyük və nəzarətsiz maraq toqquşmaları mövcuddur. Niyə pərakəndə investorlardan gələn nağd pulla dolub-daşan fondlarda maraq toqquşmaları olmasın? Və bu toqquşmaları aşkar etmək çətin ola bilər. Bir özəl fond meneceri , ictimaiyyətə açıq bir fondu idarə etməyin daha yüksək nağd pul tələblərini əsas gətirərək zəif nisbi performansı asanlıqla maskalaya bilər. Özəl fondlarda hər şey menecerlərin sözündən asılıdır, yaxşı və ya pis mənada. Bu da xarici nəzarət məsələsini ortaya qoyur. İnstitusional investorların aktivləri izləmək və qiymətləndirmələrdə, strategiyalarda, idarəetmə haqlarında və paylama tələblərində zərər görüb-görmədiklərini aşkar etmək üçün özəl fondların kitablarını araşdıran peşəkar komandaları var. Pərakəndə investorların belə bir gücü yoxdur. Onlardan bu gözlənilmir. SEC -in təklifi bu uyğunsuzluğu heç bir əhəmiyyətli şəkildə həll etmir. Özəl fond menecerlərindən haqlar, likvidlik, şəffaflıq, idarəetmə və ya qiymətləndirmələr üzrə heç nəyi dəyişdirmək və ya hətta standartlaşdırmaq tələb olunmayacaq. SEC təklifi, əslində, liseydə beysbol oynamış tribunada oturan adamın Dünya Seriyası nda meydanda olması lazım olduğunu iddia edir. Oyunçular daha böyükdür. Oyun daha sürətli gedir. Bu təhlükəli bir vəziyyətdir və insanlar zərər görəcək. Məsələ SEC -in niyyətlərinin nəcib və ya hətta məhsuldar olub-olmaması deyil. Məsələ, pul axınına çevriləcəyi dəqiq olan bir şeyin müqabilində özəl fond menecerlərinə hər hansı bir intizam və ya islahat tətbiq edib-etməyəcəyidir. Belə yoxlamaların tələb edilməsi daha yaxşı və daha müdafiə oluna bilən bir yanaşma olardı. Fondların daha sərt nəzarət istəmək üçün hətta öz maraqları da olardı: Onlar bir neçə pis aktyorun bütün sənayelərinə təsirini nəzərə almalıdırlar. Bir ay parlaq olan fond meneceri növbəti ay başı buludlarda gəzən bir axmaq və ya fırıldaqçı kimi görünə bilər. Sadəcə yayda çökən 20 milyard ABŞ dolları dəyərindəki Situational Awareness hedcinq fondu nun investorlarından soruşun. Şübhəsiz ki, özəl fondların sponsorları buradakı riskləri tanıyırlar. Onlar itkiləri, zəif performansı və ya hətta həddindən artıq haqları “investorlarımız nəyə girdiklərini bilirdilər” deyərək izah edə bilməyəcəklər. Bu, riskə bələd olan qurumlarla işləyir, lakin bir broşürə görə fonda gələn adi investorlarla yox. Bu təklifdə iştirak edən hər kəs – tənzimləyicilər özəl fondlarla birlikdə – investisiyanı daha likvid, daha az xərcli və daha şəffaf etməyə diqqət yetirməlidir. Özəl fondlar əks istiqamətdə hərəkət edir. Onlar aktivləri daha uzun müddət saxlayır, kilidləmə tələblərini uzadır və balans hesabatlarını sıxan faiz dərəcələrinin artımına dözməyə çalışırlar. Bəziləri müəyyən bir bağlanma tarixi olmayan “daimi fondlar” işə salır – aktiv satışlarının vaxtından asılı olmayaraq sabit idarəetmə haqları axını yaratmaq üçün gözəl bir yol. Özəl fondların pərakəndə investorlara qapılarını açmaq istədiklərini düşünən birinə haqq qazandırmaq olar, çünki onlara pul lazımdır – və tezliklə lazımdır. Əgər SEC özəl fondlara bu çıxışı verməyə can atırsa, o zaman kompensasiya məqsədləri üçün fondların aktivlərinin qiymətləndirilməsinin üçüncü tərəflər tərəfindən aparılmasını tələb etməlidir. Və ya hər hansı bir fond prospekti haqların və kapital qazanclarına əsaslanan kompensasiyanın zamanla investor gəlirlərinə təsirini aydın dildə və qrafiklərlə göstərməlidir. Yaxşı idarə olunan bir fond bu gözləntiləri qarşılamaqda heç bir problem yaşamayacaq. SEC -in etməməli olduğu şey isə qoruyucu maneələri aradan qaldırmaqdır. Unutmayın, hər kəs yuxarıya doğru qazancların arxasınca düşəndə daha çox investorun bazara girməsi həmişə yaxşı görünür. Lakin vəziyyət əksinə çevriləndə, hər kəs tənzimləyicilərin nisbi təcrübəsizlərin bu qədər böyük risklər götürməsinə icazə verməkdə necə məsuliyyətsiz ola biləcəyini düşünür. BT-nin məhsul və xidmətləri haqqında rəylərinizi bizimlə bölüşün. Vyetnamın şimal əyalətləri, Hanoy və ya Ho Şi Min şəhəri deyil, ÜDM artımını 10% -ə yaxınlaşdırır. The Assembly Place 2030-cu ilə qədər 10 000 açar hədəfləyərək birgə yaşayışdan kənara çıxır. Bir vaxtlar Çin tərəfdarı olan Malayziya Çin biznesləri indi Pekin dən uzaqlaşır.