Yüksək inflyasiya maliyyə xərclərini artırdığı və borcla maliyyələşən məlumat mərkəzlərinə investisiyaları təhdid etdiyi üçün Süni İntellekt (Sİ) səhmləri son bir neçə gündə pis performans göstərib. İnvestorlar Sİ-dəki böyük risklərdən birinin, yəni trilyonlarla dollarlıq kapital xərcləmələri ümidlərinin pozula biləcəyinin fərqində olduqlarını göstərdilər. Daha böyük risk isə tikintinin tam sürətlə davam etməsidir. Qeyri-adi mənfəətlər həm riskləri gizlətməyə, həm də səhm alanların çoxunu əmin etməyə kömək edir. Mənfəətlər bir illüziya deyil. Lakin onlar bizi yalnız əfsanəvi maliyyəçi John Templetonun investisiyada ən təhlükəli dörd söz adlandırdığı “Bu dəfə fərqlidir” ifadəsinə güvənə bilsək əmin etməlidir. Sİ-nin qurulması hələ də dəmir yolları və internet kimi keçmiş böyük kapital layihələrinin problemlərindən qaça biləcəyini göstərməyib. Ən azından indiyə qədər bu dəfə fərqli deyil. Mənfəətlərdən başlayaq. Bir şirkətin kapital xərcləri (capex) digər şirkətlər üçün gəlir yaradır. Məlumat mərkəzi bumu başqa yerlərdə böyük gəlirlər yaradır. Sİ-nin ehtiyac duyduğu hər şeyin istehsalçıları çiplər, soyutma avadanlıqları, kabellər, ehtiyat generatorlar, turbinlər və bir sıra digər təchizatlar üçün qiymətləri qaldıra bilmiş, satışlar artdıqca mənfəət marjalarını yüksəltmişlər. Lakin bu müvəqqətidir. Bir neçə ildən sonra tikinti başa çatdıqda, texniki xidmət, təmir və təkmilləşdirmələr tamamilə yeni bir binadan daha ucuz olduğu üçün kapital xərcləri kəskin şəkildə azalacaq. İnvestorlar bunu başa düşürlər və müzakirə əsasən mənfəətlərin nə qədər yüksək qala biləcəyi üzərindədir, yüksək qalıb-qalmayacağı üzərində deyil. Bunu səhm qiymətlərində görmək olar. Bəli, onlar artıb, lakin mənfəətlərdəki böyük artımı nəzərə aldıqda qazanclar təvazökar olub. İnvestorlar mənfəətin çoxunun müvəqqəti olduğunu bilirlər. Nəticədə, qiymətlər artsa da, qiymətləndirmələr, yəni qiymət-proqnozlaşdırılan-gəlir nisbəti ilə ölçüldükdə, azalıb. İnvestorlar gələn il əldə ediləcək hər bir dollar qazanc üçün daha az ödəyirlər, çünki bunun davam etməyəcəyini bilirlər. ABŞ-ın ən dəyərli şirkəti olan Nvidia-nın qiymətləndirməsi proqnozlaşdırılan...