[P1] Bir çox Süni İntellekt (Sİ) səhmləri, o cümlədən yarımkeçirici sənayesində olanlar, son bir neçə həftə ərzində əhəmiyyətli təzyiq altında qalıb. Oktyabr ayında iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX) təxminən 10% azalıb. Bu kontekstdə, Broadcom-un (NASDAQ: AVGO) CEO-su Hock Tan-ın son şərhləri diqqətəlayiqdir, çünki onlar investorlar arasında həm əminlik, həm də ehtiyatlılıq üçün səbəblər təqdim edir. Tan Sİ hesablamalarına tələbatın bir neçə il güclü qalacağını gözləyir və fiziki məhdudiyyətlərin nəticədə yüngülləşəcəyini düşünür. Lakin o, həmçinin kapital ehtiyacları və Sİ investisiyalarından gəlirliliyin əhəmiyyəti ilə bağlı narahatlıqları vurğulayıb. Sinqapurda, Tan DBS Bankın Asia Future Forward Konfransında çıxış edib və ona Intel-in (NASDAQ: INTC) CEO-su Lip-Bu Tan da qoşulub. Qeyd edək ki, Hock Tan Sİ-nin qəbul sürətindən asılı olaraq, Sİ hesablamalarına tələbatın 2029 , hətta 2030-cu ilə qədər təklifi üstələməyə davam edə biləcəyini bildirib. Lip-Bu Tan da oxşar bəyanatlar verərək, Intel-in növbəti iki-üç il ərzində tələbatda yavaşlama görmədiyini qeyd edib. Bu, Broadcom , Intel və hesablamalar təmin edən digər şirkətlər üçün güclü bir zəmin yaradacaqdır. Əlavə olaraq, Tan sənayenin fiziki təchizat məhdudiyyətlərini aradan qaldırmaq qabiliyyətinə inamını ifadə edib. Tan qeyd edib ki, sənaye son iki ildə bir çox çətinliklərlə üzləşib, lakin nəticədə onları aradan qaldırıb. İrəliyə baxaraq, o, bu gün müşahidə olunan yaddaş çatışmazlığının “bir ildən sonra belə olmaya biləcəyini” və wafer çatışmazlığının 2028 və ya 2029-cu ilə qədər yüngülləşə biləcəyini söyləyib. Bu, Broadcom üçün başqa bir müsbət əlamətdir, çünki şirkət təchizat məhdudiyyətlərinin onun böyüməsini məhdudlaşdırdığını bildirir. [P2] Broadcom , 2027-ci maliyyə ilində Sİ çip satışlarının 115 milyard dollara , 2028-ci ildə isə yenidən 230 milyard dollara qədər ikiqat artacağını gözləməsinə baxmayaraq, son gəlir çağırışında tələbatın bu rəqəmləri üstələdiyini bildirib. Tan qeyd edir ki, Broadcom bu proqnozları qarşılamaq üçün kifayət qədər təchizatı təmin edib, bu da məhdudiyyətlər daha da yüngülləşərsə və müştərilərin kifayət qədər yerləşdirmə qabiliyyəti olarsa, potensial artım imkanlarını göstərir. Digər tərəfdən, Tan qeyri-fiziki bir məhdudiyyəti – kapitalı vurğulayaraq deyib: “Məncə, ən böyük məhdudiyyət kapital ola bilər.” Burada Tan, Sİ hesablamalarını alanların öz qurğularını davam etdirmək üçün kifayət qədər kapital toplamaq qabiliyyətinə istinad edir. Tan, ABŞ və Çin üzrə şirkətlərin token generasiyasına ildə təxminən 200 milyard dollar xərclədiyini təxmin edib. Müqayisəli olaraq, Tan şirkətlərin token generasiyasından ildə təxminən 150 milyard dollar gəlir əldə etdiyini təxmin edərək belə nəticəyə gəlib: “Deməli, Sİ zərərlidir, elə deyilmi?” Bu, sənaye bu tənliyi dəyişdirməyə çalışarkən Anthropic-in gəlir artımının yavaşlaması ilə bağlı narahatlıqlarla əlaqəlidir. Əgər Anthropic kimi şirkətlər nisbətən tez bir zamanda mənfəətlərini artıra bilməsələr, quruculuğu davam etdirmək üçün daha böyük xarici maliyyələşməyə üz tutmalı olacaqlar. Bu, Anthropic-in təxminən 2 trilyon dollarlıq nəhəng bir IPO dəyərləndirməsi axtardığını nəzərə alsaq, getdikcə çətinləşə bilər ki, bəzi investorlar bunu çox yüksək hesab edə bilər. Əlavə olaraq, istiqraz gəlirləri son aylarda əhəmiyyətli dərəcədə artıb, bu da borc əsaslı maliyyələşmənin xərcini artırıb. [P3] Tan, model tərtibatçılarının investisiya gəlirliliyini artırmaq üçün bir yolu işarə edib: köklü proqram təminatı təminatçılarına meydan oxumaq. Tan bildirib ki, qabaqcıl model tərtibatçıları “bütün proqram təminatı şirkətlərini bir-bir aradan qaldırmağa başlayacaqlar.” Bunu etməklə, dəyər qabaqcıl model tərtibatçılarına doğru hərəkət edə bilər. Broadcom bu gün “picks and shovels” təminatçısı kimi qazansa da, bu ssenarinin reallaşması çip istehsalçısına müştərilərinin uzunmüddətli alışlarını davam etdirməsinə kömək etməklə fayda verəcəkdir. Ümumilikdə, Tan Sİ quruculuğunun davamlılığı ilə bağlı real narahatlıqları vurğulasa da, növbəti bir neçə il üçün hesablama tələbatına dair proqnozu həvəsləndirici olaraq qalıb. Buna baxmayaraq, kapital və Sİ investisiyalarından gəlirliliklə bağlı qaldırılan məsələlər investorlar üçün vacibdir. Bu, yalnız açıq şəkildə ticarət edilən Sİ hiperskalatorlarının qarşıdan gələn gəlir çağırışlarına deyil, həm də potensial Anthropic və OpenAI IPO-ları ətrafındakı maliyyə açıqlamalarına diqqət yetirir. Bununla əlaqədar, böyüməsi yavaşlamış kimi görünsə də, Anthropic-in Q3-də düzəliş edilmiş əməliyyat marjasının 11%-i keçdiyini görmək müsbətdir. Bu, onun əvvəlki proqnozlaşdırılan Q2 düzəliş edilmiş əməliyyat marjası olan 5,1% ilə müqayisə edilir ki, bu da gəlirliliyin yaxşılaşdığını göstərir, baxmayaraq ki, müqayisə bildirilən nəticə ilə əvvəlki proqnoz arasındadır. Bu sahədə davamlı qazanclar Anthropic-in uzunmüddətli çip alışlarını davam etdirməsi üçün əsas olacaqdır. Bu, Broadcom üçün xüsusilə əhəmiyyətlidir, çünki o, Anthropic-in 2027-ci ildə ən böyük XPU müştərisi olacağını gözləyir.