Sosial iğtişaşlar, siyasi qeyri-sabitlik və artan milli borc bazar ertəsi günü səhər saatlarında Fransa aktivlərinə, o cümlədən dövlət istiqrazlarına və Paris birjasında qeydə alınmış səhmlərə təzyiq göstərib. Avro son olaraq ABŞ dolları qarşısında 0,15%, Britaniya funt-sterlinqi qarşısında isə 0,13% ucuzlaşıb. Fransanın 10 illik istiqraz gəlirliliyi 7 baza bəndi artaraq, son yumşalmalara baxmayaraq, onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə yaxın qalıb. Daha yüksək gəlirliliklər borc bazarında hökumət üçün daha yüksək borclanma xərcləri deməkdir. Ölkənin 2 illik və 30 illik istiqraz gəlirlilikləri müvafiq olaraq 2 baza bəndi və 6 baza bəndi artıb. Səhmlər də təzyiq altındadır; CAC 40 indeksi bazar ertəsi səhər əməliyyatlarında təxminən 1% ucuzlaşıb. Bazar son illərdə Avropadakı həmkarlarından əhəmiyyətli dərəcədə geri qalıb — gəlirlərinin yalnız təxminən 15%-i daxili bazarda əldə olunsa da — banklar xüsusilə təzyiq altındadır. Fransa səhm bazarı tarixi olaraq “OAT-Bund spred” adlanan fərqin, yəni Fransanın Almaniyaya nisbətən ödədiyi əlavə istiqraz gəlirliliyinin genişlənməsinə həssasdır. Bu fərq 2010-cu illərin əvvəllərindəki Avropa Suveren Borc Böhranından bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Fransa gəlirlilikləri indi İtaliya və ya Yunanıstanın gəlirliliklərini də üstələyir ki, bu da daha yüksək risk deməkdir. İstiqraz spredlərinin genişlənməsi şirkətlər üçün kapital cəlb etmə xərcləri ilə bağlı narahatlıqları artırır və daha yüksək vergilər, daha sərt tənzimləmə qorxularını gücləndirir. Fransa səhm bazarı, həmçinin Çin istehlakçı xərclərindəki azalmadan əziyyət çəkən lüks firmalarının üstünlüyü səbəbindən çətinlik çəkir. Həftə sonu yüz minlərlə insan siyasi iflic, yaşayış xərcləri və məktəblər, səhiyyə də daxil olmaqla ictimai xidmətlərin vəziyyətinə etiraz olaraq yürüş edib. Parisdən Lion və Marselə qədər şəhərlərdə kütləvi toplaşmalar binaların və avtomobillərin yandırılması, polislə toqquşmalar və 2 000-dən çox həbslə dramatik səhnələrə çevrilib. RBC BlueBay Asset Management -in bazar strategiyası rəhbəri Mayk Bell bazar ertəsi CNBC -nin “Squawk Box Europe” proqramına deyib: “Əgər siz Fransa istiqrazlarına investisiya etmək barədə düşünən beynəlxalq investorsunuzsa, bu vəziyyət heç də faydalı deyil”. Bell əlavə edib: “Görünür ki, ya istiqraz bazarları, ya da insanlar, ya da hər ikisi iğtişaş edir”. Xarici investorlar Fransa borcunun artan hissəsini saxlayır; bu, 2022-ci ilin əvvəlində təxminən 48%-dən 2026-cı ilin əvvəlində demək olar ki, 60%-ə yüksəlib ki, bu da riskdən qaçma mühitində istiqraz bazarında daha yüksək volatillik demək ola bilər. Bell əlavə edib: “ Fransada fiskal vəziyyəti qaydaya salmaq lazımdır, pensiya yaşını artırmalıdırlar — əgər orta insan 84 yaşına qədər yaşayırsa, 62 yaşında təqaüdə çıxmaq olmaz — amma əgər bu, hələ bu barədə danışmağa başlamazdan əvvəl baş verirsə, onda pensiya yaşını artırmağa çalışsanız, Fransa küçələrində nə baş verəcəyini təsəvvür edin... Yəni, burada, Böyük Britaniyada bu, 68-dir”. “Bu, ölkəni çətin seçimlər etməli olduğu bir vaxtda o qədər də idarəolunan göstərmir.” Fransanın etalon borclanma xərcləri 2002-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatır, investorlar ölkənin xərclərini maliyyələşdirmək üçün daha yüksək mükafat tələb edirlər. Əsas narahatlıqlar arasında gələn ilki prezident seçkiləri ilə bağlı qeyri-müəyyənlik, burada ifrat sağçı Marin Le Pen bir çox sorğularda öndə gedir, və Baş nazir Sebastyan Lekornunun azlıq hökumətinin hazırda müzakirə olunan 2027-ci il büdcəsini qəbul edib-edə bilməyəcəyi yer alır. Büdcə danışıqları Fransada getdikcə daha gərginləşir və Lekornunun iki əvvəlki sələfini vəzifəsindən salıb. Analitiklər bildirirlər ki, kreditorlar borc böhranının qarşısını almaq üçün güclü fiskal konsolidasiya proqramı tələb edirlər, çünki Fransanın davamlı yüksək kəsir-ÜDM nisbəti və zəif iqtisadi artımı hökumətin borclanma xərclərinə təzyiq göstərməyə davam edir. Goldman Sachs -ın Avropa səhm strategiyası üzrə baş mütəxəssisi Şeron Bell bazar ertəsi CNBC -nin “Squawk Box Europe” proqramına deyib: “Ağrılı tədbirlər olmadan büdcə kəsirinin azalmasını görmək çətin olacaq”. “ Fransa biznesləri üçün vergilər arta bilər. Düşünürəm ki, Fransada vergilər ümumiyyətlə arta bilər, fiskal konsolidasiya ya daha az xərcləmək, ya da daha çox vergi toplamaq deməkdir. Bu şeylər çox çətindir.” Bell davam edib: “Hazırda sorğularda yüksək mövqedə olan Le Pen , öz səlahiyyət müddətində 'Qızıl Büdcə [qaydasını]' saxlamaqdan danışıb, lakin bunun necə baş verəcəyini ətraflı izah etməyib”. “OAT-Bund spredlərinin azalmasının səbəblərindən biri də investorların hər hansı bir fiskal konsolidasiya və büdcə kəsirində azalma görəcəyinizə şübhə ilə yanaşmasıdır.” Lakin reytinq agentliyi KBRA -nın suverenlər üzrə baş direktoru Ken Eqan qeyd edib ki, keçən həftəki hərraclar “ Fransa borcuna hələ də çox güclü əsas tələbatın” olduğunu göstərib. Eqan elektron poçtla bildirib: “Ümumiyyətlə, daha çox riskdən qaçma səhəridir, lakin Fransa açıq şəkildə bir qədər daha çox təzyiqə məruz qalır... Bazarların verəcəyi sual Fransanın buradan irəliləyiş əldə etməsinin nə qədər asan olacağıdır”. Goldman Sachs -dan Şeron Bell əlavə edib ki, o, hazırkı şəraitin Avropa Mərkəzi Bankı tərəfindən hər hansı bir fövqəladə müdaxiləyə zəmanət verdiyinə inanmır, çünki bank özünün Transmissiya Mühafizə Aləti kimi vasitələrdən istifadə etmək “istəmir”. Lakin o, spredlər bazar likvidliyini pozmağa başlasa, AMB mexanizmdən istifadə etməyi seçəcəyini bildirib. O əlavə edib ki, belə bir addım siyasi cəhətdən həssas olacaq və ehtimal ki, Fransadan avrozonanın böhranı zamanı Yunanıstan, Portuqaliya və İrlandiya kimi ölkələrin etdiyi kimi, uzun müddət ərzində daha sərt fiskal islahatlar aparmasını tələb edəcək. “Bəzən bazar təzyiqi lazımdır və bu il gördüyümüz də budur.” RBC BlueBay Asset Management -dən Mayk Bell isə Fransanın öz suveren borc böhranı ilə bağlı “çox real risk”lə üzləşdiyini bildirib. “Nəticədə onlar fiskal vəziyyəti qaydaya salmalıdırlar. Əgər bunun üçün həqiqətən nəyin lazım olduğunu təklif etsəniz, seçilməzsiniz, və əgər bunu seçki mandatı olmadan həyata keçirməyə çalışsanız, küçələrdə iğtişaşlar olacaq.” Bell əlavə edib ki, hər hansı bir müdaxilədən əvvəl “növbəti seçkiləri kim qazanırsa” onunla AMB arasında “böyük bir toqquşma” olacaq. Mərkəzi bank, ölkələr ümumi hökumət büdcə kəsirinin ÜDM-in 3%-ni keçməməsini tələb edən həddindən artıq kəsir proseduruna əməl etmədikcə müdaxilə etməyəcək. Fransanın hazırkı kəsiri təxminən 5%-dir. Banque de France -ın sədri Emmanuel Moulin keçən həftə CNBC -yə bildirib ki, Fransa gəlirliliklərinin artması siyasi qeyri-müəyyənliklə bağlıdır, lakin 2029-cu ildə 3% kəsirə qayıtmağın “mümkün olduğunu və bunun hökumətin məqsədi olduğunu” deyib.