[P1] Jefferies tütün şirkəti Imperial Brands PLC -nin (LSE:IMB) reytinqini 'almaq'dan 'saxlamaq'a endirib və qiymət hədəfini 3,500p-dən 2,700p-ə salıb. Bank, Almaniya da vergi artımlarının mənfəət artımını zəiflədə biləcəyi barədə xəbərdarlıq edib. [P2] Yenidən baxılmış hədəf, səhmlərin son qiyməti olan 2,879p-dən təxminən 6% aşağı düşmə ehtimalını göstərir. [P3] Almaniya parlamenti oktyabrın 15-də Tütün Vergisi Qanununa dəyişiklik etmək üçün səs verib ki, bu da 2027-ci ildən 2030-cu ilə qədər siqaret aksiz vergilərində kəskin illik artımlara yol açır. [P4] Jefferies hesab edir ki, bir siqaret paketinin orta pərakəndə satış qiyməti 2026-cı ildə təxminən 8 avrodan 2030-cu ilə qədər 12 avrodan çox ola bilər. [P5] Bank, yüksək qiymətlərin istehlakçıların qeyri-qanuni sərhədlərarası ticarət vasitəsilə daha ucuz alternativlər axtarması səbəbindən qanuni siqaret satışlarında azalmanı sürətləndirəcəyini gözləyir. [P6] Imperial -ın bu vəziyyətə məruz qalması əhəmiyyətlidir, çünki Almaniya qrupun əməliyyat mənfəətinin təxminən 15%-ni təşkil edir və onun ikinci ən böyük bazarıdır. [P7] Jefferies vergi artımlarının şirkətin Almaniya da tarixi olaraq əldə etdiyi gəlir və mənfəət artımını davam etdirmək qabiliyyətini azaldacağını gözləyir. [P8] Bank indi 2027-ci maliyyə ilində yanan tütün həcmlərinin 2,7% azalacağını proqnozlaşdırır ki, bu da əvvəlki 1,7% azalma təxmini ilə müqayisədə daha çoxdur. [P9] Jefferies həmçinin üzvi satış artımı proqnozunu 2,3%-dən 1,5%-ə endirib və əməliyyat mənfəəti artımı təxminini 2,7%-dən 1,4%-ə salıb. [P10] Broker, Almaniya aksiz vergiləri artmağa davam etdikcə şirkətin növbəti illərdə daha çox təzyiqlə üzləşəcəyini gözləyir. Bu da onun orta müddətli mənfəət təxminlərini azaltmasına və Avropa üçün fərz edilən terminal artım tempini 0%-dən -2,5%-ə endirməsinə səbəb olub. [P11] Qiymətlər artdıqca qeyri-qanuni siqaretlər daha böyük rəqabət təhlükəsi yarada bilər, xüsusilə də qonşu Polşa və Çexiya da paketlərin qiyməti təxminən 5-7 avroya başa gəlir. [P12] Jefferies Fransa , Böyük Britaniya və Avstraliya nı aqressiv tütün vergilərinin qeyri-qanuni ticarətin artması və qanuni siqaret həcmlərində daha kəskin azalmalarla üst-üstə düşdüyü bazarlara nümunə göstərib. [P13] Bank həmçinin xəbərdarlıq edib ki, istehlakçılar qiymətə daha həssas olduqca daha ucuz müstəqil siqaret markaları mövqe qazana bilər ki, bu da köklü tütün istehsalçılarına əlavə təzyiq yaradır. [P14] Imperial 17 noyabrda 2026-cı maliyyə ilinin nəticələrini dərc edib 2027-ci il üçün proqnoz verdikdə potensial gözləntilərin yenidən qurulması ilə üzləşə bilər. [P15] Jefferies hesab edir ki, bazar proqnozları çox optimist ola bilər, çünki konsensus hazırda 2027-ci maliyyə ilində 3,5% əməliyyat mənfəəti artımı gözləyir ki, bu da brokerin 1,4% təxmini ilə müqayisədə yüksəkdir. [P16] Reytinqin aşağı salınması həm də səhm qiymətinin yenidən qiymətləndirilməsi üçün məhdud imkanları əks etdirir, çünki Imperial növbəti 12 ay üçün proqnozlaşdırılan gəlirlərinin 7,7 misli ilə ticarət edir ki, bu da onun beş illik orta qiymətləndirməsindən yuxarıdır. [P17] Jefferies növbəti nəsil məhsullar da daxil olmaqla digər bölmələr üçün təxminlərini dəyişməz qoyub, lakin belə nəticəyə gəlib ki, Almaniya nın çoxillik vergi artımları qrupun gələcək böyüməsi üçün əhəmiyyətli bir maneə yaradır.