[P1] Pfizer-in (NYSE:PFE) 5,8%-lik gəliri, dividentin şirkətə pul axınına nisbətdə nə qədər baha başa gəldiyini yoxlayana qədər cəlbedici görünür. Bu ödənişin arxasındakı riyaziyyat başlıq rəqəmlərinin göstərdiyindən daha narahatvericidir. [P2] Pfizer (NYSE:PFE | PFE Price Prediction) 2026-cı il oktyabrın 6-da rüblük dividentini yenidən səhm başına 0,43 dollar elan etdi. Bu, 2025-ci ilin əvvəlindən bəri ödənilən eyni məbləğdir. Direktorlar Şurası illik artımlardan sonra ödənişi sabit saxladı. Son artım onu 0,42 dollardan təxminən 2,4% artırmışdı. Səhmlərin 29,58 dollar olması ilə, ilin əvvəlindən 24,96% artaraq, səhm hələ də təxminən 5,80% gəlir gətirir. Bu, sual doğurur: Pfizer bunu ödəməyə davam edə bilərmi? [P3] Pfizer-in 2026-cı il üçün düzəliş edilmiş EPS proqnozu 2,80-3,00 dollardır. Bu proqnoza qarşı, illik 1,72 dollarlıq divident təxminən 57%-dən 61%-ə qədər ödəniş nisbətinə bərabərdir. Pul axını daha az rahat görünür. 2025-ci ildə əməliyyat pul axını kapital xərcləri çıxıldıqdan sonra təxminən 9,08 milyard dollar təşkil edib, dividentlər isə 9,77 milyard dollara başa gəlib. Bu o deməkdir ki, ödəniş sərbəst pul axınının təxminən 108%-ni yeyib. 2026-cı ilin birinci yarısında sərbəst pul axını təxminən 2,48 milyard dollar olub, şirkət isə səhmdarlara 4,9 milyard dollar ödəyib. GAAP mənfəəti, ikinci rübdə Sigvotatug vedotin üzrə 3,8 milyard dollarlıq dəyərsizləşmə də daxil olmaqla, silinmələrdən zərər görməyə davam edir. [P4] Ümumi borc 2022-ci ilin sonunda 35,8 milyard dollardan 2026-cı il iyunun 30-na qədər 63,2 milyard dollara yüksəldi, nağd pul isə cəmi 976 milyon dollar təşkil edirdi. Rəhbərlik levereci 2,7 dəfə olaraq qiymətləndirdi və tezliklə azalacağına dair heç bir vəd vermədi: [P5] “Növbəti bir neçə il ərzində LOE təsirini nəzərə alaraq, keçid dövründə leverecin hazırkı səviyyədə və ya bir qədər yüksək qalacağını gözləyirik.” [P6] Geri alışlar dayandırılıb. Pfizer-in 2026-cı il proqnozu səhm geri alışlarını nəzərdə tutmur və 3,3 milyard dollarlıq səlahiyyət istifadəsiz qalır. [P7] Generik və bioloji oxşar rəqabət bu il Pfizer-ə təxminən 1,1 milyard dollar gəlirə başa gələcək və əsas patentlərin müddəti bitdikdə daha böyük eksklüzivlik itkisi ( LOE ) dalğası hələ qabaqdadır. Bunu kompensasiya etmək üçün, istifadəyə verilmiş və əldə edilmiş məhsullar ikinci rübdə əməliyyat baxımından 18% böyüdü. Patent razılaşması Vyndamax adlı ürək xəstəliyi dərmanının ABŞ-dakı eksklüzivliyini 2031-ci ilin iyun ayına qədər uzadır. Xərc proqramları 2029-cu ilə qədər təxminən 9,7 milyard dollar xalis qənaət əldə etməyi hədəfləyir. Baş icraçı direktor Albert Bourla ikinci rübdəki zəngdə ödənişə birbaşa toxundu: [P8] “Ən çətin ssenarilərdə belə, dividentimizi saxlaya biləcəyimizə son dərəcə əminik. Buna görə də, bir dəfəlik hamıya aydın etmək istəyirəm: divident saxlanılacaq və nəticədə, LOE dövründən sonra onu yenidən artırmağa başlayacağıq.” [P9] O, həmçinin “2028-ci ilin sonundan 2033-cü ilin sonuna qədər riskə uyğunlaşdırılmış, yüksək tək rəqəmli gəlir CAGR -ə” işarə etdi, Metsera müqaviləsindən əldə edilən piylənmə dərmanları 2028-ci ildə ilk təsdiqi hədəfləyir. [P10] Öz generik eroziyasına baxmayaraq, Bristol-Myers Squibb (NYSE:BMY) dividentini rübdə 0,63 dollara qədər artırdı. Bu, 1,6% artım və ardıcıl 17-ci illik artım idi. Bristol həmçinin 2026-cı il üçün EPS proqnozunu 6,75-7,00 dollara qaldırdı. Baş icraçı direktor Christopher Boerner dedi: “Böyümə Portfeli çatdırmağa davam edir.” [P11] Merck (NYSE:MRK) öz boru kəmərini yenidən qurmağın xərcini ödəyir. Cidara üçün 9,0 milyard dollar və Terns üçün 5,7 milyard dollarlıq birdəfəlik xərclər onun 2026-cı il üçün qeyri- GAAP EPS proqnozunu 2,66-2,76 dollara endirdi. Merck 360 milyard dollarlıq bazar kapitallaşmasından bu ölçüdə xərcləri udmaq gücündədir. Pfizer-in dəyəri təxminən 168,6 milyard dollardır. [P12] Düzəliş edilmiş gəlirlər dividenti yaxşı şəkildə əhatə edir və rəhbərlik onu saxlamaq üçün öz etibarlılığını ortaya qoyub. Lakin sərbəst pul axını ödənişdən az olub və borc yükü səhvə az yer qoyur. Hazırkı 0,43 dollar patent müddətinin bitməsi illərində təhlükəsiz görünür. Pfizer-in öz planı da göstərir ki, artımlar 2029-cu ildə böyüməyə qayıtmadan əvvəl bərpa olunmayacaq. O vaxta qədər sərbəst pul axını əhatə dairəsini və levereci izləməyə davam edin.