[P1] Chevron (CVX +0,03%) və ExxonMobil (XOM -0,24%) dünyanın ən böyük inteqrasiya olunmuş enerji şirkətlərindən ikisidir. Onların hər ikisinin hasilat və kəşfiyyat biznesləri, orta axın boru kəmərləri və aşağı axın emalı zavodları var. [P2] Son 12 ay ərzində Chevron səhmləri 45% bahalaşarkən, ExxonMobil səhmləri 58% artıb. Hər iki səhm neft qiymətlərinin yüksəlməsindən faydalanıb, lakin hazırda hansı səhm daha yaxşı alışdır? [P3] Chevron ExxonMobil -dan kiçikdir, lakin hər iki şirkət gəlirlərinin əksəriyyətini hasilat bizneslərindən əldə edir. Bununla belə, Chevron mənfəətinin daha çox hissəsini (təxminən 80%) hasilat biznesindən əldə edir, ExxonMobil -da isə bu göstərici təxminən 70%-dir. [P4] Bunun səbəbi ExxonMobil -ın Chevron -dan daha böyük aşağı axın biznesinə sahib olmasıdır ki, bu da ikinci dərəcəli mənfəət mənbəyi kimi çıxış edir. ExxonMobil -ın aşağı axın biznesi çoxlu neft-kimya məhsulları istehsal edir, Chevron -un aşağı axın biznesinin isə bu bazarda minimal iştirakı var. [P5] Xam neft qiymətləri yüksəldikdə, hasilat biznesləri adətən gəlirlərini xərclərindən daha sürətli artırır. Lakin aşağı axın biznesləri xammal xərcləri artdığı üçün tez-tez çətinliklərlə üzləşir. Xam neft qiymətləri düşdükdə, hasilat biznesləri çətinlik çəkir, lakin aşağı axın biznesləri daha yaxşı nəticə verir – əgər “crack spread” (xam neft xərcləri ilə pərakəndə yanacaq qiymətləri arasındakı fərq) sabit qalarsa. [P6] Buna görə də, Chevron -un sadələşdirilmiş, hasilat yönümlü biznes modeli neft qiymətləri yüksəldikdə onu ExxonMobil -dan daha cəlbedici investisiya edir. Lakin neft qiymətləri geri çəkildikdə, ExxonMobil -ın miqyası və aşağı axın diversifikasiyası onu daha cəlbedici investisiya edə bilər. [P7] Lakin Brent markalı xam neftin qiyməti – hazırda bir barel üçün 110 dollar – ExxonMobil -ın (kapital xərclərini və dividendləri ödəmək üçün) bir barel üçün 35 dollar və Chevron -un bir barel üçün 50 dollar olan zərərsizlik qiymətindən xeyli yüksəkdir. Hər iki şirkət onilliyin sonuna qədər neft və qaz hasilatını illik təxminən 3% artırmağı planlaşdırır. [P8] Chevron 3,2% gələcək gəlir ödəyir, ExxonMobil isə 2,3% daha aşağı gələcək gəlir ödəyir. Chevron 39 il ardıcıl olaraq dividendini artırıb, ExxonMobil isə bu seriyanı 43 il qoruyub. Əgər 50 ilə çatsalar, onlar “Dividend Kralları” olacaqlar. [P9] Hər iki şirkətin dividendlərini artırmaq üçün kifayət qədər imkanı var. Son 12 ay ərzində Chevron və ExxonMobil -ın ödəmə əmsalları müvafiq olaraq 67% və 53% təşkil edib. [P10] 2025-ci ildə Chevron -un səhm başına qazancı (EPS) xam neft qiymətlərinin düşməsi, emal marjalarının azalması və Hess Corporation -ın alınmasının yekunlaşması səbəbindən 32% azalıb. Lakin 2025-ci ildən 2028-ci ilə qədər analitiklər onun EPS-nin 26% illik mürəkkəb artım tempi (CAGR) ilə artacağını gözləyirlər, çünki o, Hess -in aktivlərini inteqrasiya edərək Qayana da (dünyanın ən sürətlə böyüyən neft regionlarından biri) genişlənir; Permian Hövzəsi ndə və Qazaxıstan da daha çox neft hasil edir və dərin su layihələrini sürətləndirir. Lakin onun səhmləri hələ də gələn ilki qazancının 15 misli ilə ticarət olunur. [P11] 2025-ci ildə ExxonMobil -ın EPS-i 15% azalıb, çünki o, Chevron ilə eyni çətinliklərlə üzləşib və zəif aktivlərini satıb. Lakin 2025-ci ildən 2028-ci ilə qədər analitiklər onun EPS-nin 20% illik mürəkkəb artım tempi (CAGR) ilə artacağını gözləyirlər, çünki o, Pioneer Natural Resources -ın son alışını ( Permian Hövzəsi ndəki əhatə dairəsini genişləndirən) inteqrasiya edir, Qayana da hasilatını artırır və aşağı axın biznesində daha yüksək marjalı kimyəvi performans məhsullarının və ixtisaslaşdırılmış yanacaqların istehsalına üstünlük verir. Onun səhmləri də gələn ilki qazancının 15 misli ilə ticarət olunur. [P12] Chevron və ExxonMobil hər ikisi fundamental olaraq ucuz görünür, çünki onlar yüksək böyüməli enerji oyunları kimi deyil, dövri əmtəə səhmləri kimi qiymətləndirilir. Lakin onlar neft qiymətlərindəki qısamüddətli dalğalanmalara dözə bilən investorlar üçün hələ də möhkəm uzunmüddətli investisiyalardır. [P13] Lakin yalnız birini seçə bilsəydim, üç sadə səbəbə görə ExxonMobil əvəzinə Chevron -u seçərdim: yüksələn neft qiymətlərinə daha çox məruz qalır, daha sürətlə böyüyür və daha yüksək dividend ödəyir. ExxonMobil yaxşı “hər hava şəraiti” səhmidir, lakin onun daha böyük ölçüsü və daha aşağı dividendi onu bir qədər az cəlbedici edir.