[P1] CoreWeave (CRWV -0.44%) süni intellekt (AI) balonu müzakirələrinin mərkəzinə çevrilib. [P2] Keçən həftə vençur kapitalı investoru Chamath Palihapitiya -nın X-də neobulud operatorunun borc istiqrazlarının gəlirliliyinin 15% -ə qədər yüksəldiyini göstərən bir qrafik paylaşmasından sonra CoreWeave səhmləri kəskin şəkildə düşüb. "Neobulud" şirkətləri arasında ən böyüyü olan və üçrəqəmli gəlir artımı göstərən səhm, keçən həftə 24% ucuzlaşaraq, keçən ilin mart ayında IPO -dan qısa müddət sonra qeydə alınan ən aşağı səviyyəsinə düşüb. [P3] CoreWeave ilə bağlı narahatlıqlar keçən həftə daha geniş çip və texnologiya sektorlarını aşağı saldı və investorlar onun gələcəyini müzakirə etdikcə, səhm daha geniş AI sektoru üçün bir göstərici rolunu oynamağa davam edə bilər. [P4] Kevin Warsh . Şəkil mənbəyi: Rəsmi Federal Ehtiyat Sistemi nin Fotoşəkili. [P5] CoreWeave həm AI tərəfdarlarının, həm də əleyhdarlarının AI sektorunda gördüklərini özündə əks etdirir. Bir neobulud operatoru olaraq, şirkətin iş modeli əsasən GPU almaq üçün borc götürmək və sonra bu GPU -lardan hesablama gücünü icarəyə verməkdir. [P6] Bu, sadə bir iş modelidir və şirkət 2022-ci il ətrafında kriptodan AI -yə keçdikdən sonra böyük inkişaf təmin edib. İkinci rübdə CoreWeave gəlirlərinin 112% artaraq 2,58 milyard dollar a çatdığını bildirdi ki, bu da AI hesablama gücünə olan tələbatın artdığını göstərir. Bu, AI tərəfdarlarını sevindirib və şirkətin bazar dəyərinin bir vaxtlar 100 milyard dollar a qədər yüksəlməsinin səbəbini izah edir. [P7] Lakin, CoreWeave həm də zərərlə işləyir və çoxlu nağd pul yandırır. İkinci rübdə, 640 milyon dollar faiz xərci səbəbindən ümumi qəbul edilmiş mühasibat prinsiplərinə (GAAP) əsasən 49 milyon dollar əməliyyat zərəri və 626 milyon dollar xalis zərər qeydə alıb. [P8] CoreWeave faiz, vergi, amortizasiya və devalvasiyadan əvvəl düzəliş edilmiş mənfəətinin (EBITDA) 1,51 milyard dollar olduğunu bildirsə də, bu, şirkəti qiymətləndirmək üçün ən yaxşı göstərici deyil, çünki onun iş modeli yüksək dərəcədə kapital xərclərindən və amortizasiyadan asılıdır. İlin birinci yarısında şirkətin sərbəst pul axını 10,5 milyard dollar mənfi olub və hazırda 34 milyard dollar və 16 milyard dollar əməliyyat icarə öhdəlikləri yığılıb. [P9] Kevin Warsh may ayında Fed sədri vəzifəsini icra etməyə başlayıb və bir şeyi aydın şəkildə bildirib: o, inflyasiyanı nəzarət altına alacaq. Warsh dəfələrlə qeyd edib ki, inflyasiya mərkəzi bankın 2% hədəfindən beş ildir yuxarıdır və o, inflyasiyanı aşağı salmaq üçün əlində olan vasitələrdən, o cümlədən Fed -in son iclasında etdiyi kimi faiz dərəcələrini artırmaqdan istifadə etməyi planlaşdırır. [P10] Xəzinədarlıq gəlirləri, qalıcı inflyasiya və Fed -in faiz dərəcələrini artırmağa davam edəcəyi gözləntilərinə cavab olaraq yüksəlib ki, bu da CoreWeave üçün vəziyyəti çətinləşdirib. [P11] CoreWeave , demək olar ki, digər böyük açıq şəkildə ticarət edilən şirkətlərdən daha çox faiz dərəcəsi riskinə məruz qalır, hazırda gəlirlərinin təxminən dörddə birini borc xidmətinə sərf edir. Borcunun əksəriyyəti dəyişkən faizlidir, yəni faiz dərəcələri yüksəldikcə faiz xərcləri də artır və faiz dərəcələri yüksək olarsa, yeni borc da ona daha baha başa gələcək. [P12] CoreWeave -in tələbatı ilə bağlı heç bir sual yoxdur, çünki şirkət iyun ayının sonunda 104 milyard dollar gəlir yığımını bildirdi və üçüncü rübdə buna 25 milyard dollar dan çox əlavə etdi. [P13] Lakin, şirkət borclarını ödəməkdə çətinlik çəkərsə, genişlənməsini yavaşlatmağa məcbur ola bilər. Ən pis ssenaridə, hətta müflis ola bilər, baxmayaraq ki, Nvidia (NVDA +1.38%) şirkətin yaxın tərəfdaşı olduğu və Nvidia -nın CoreWeave -in uğurunda maraqlı olduğu üçün bu, çətin görünür. Nvidia hazırda onun ikinci ən böyük investorudur. [P14] CoreWeave -in gələn ilin sonuna qədər ödənilməli olan 10,6 milyard dollar borcu var və bu borcun yenidən maliyyələşdirilməsi şirkət üçün böyük bir sınaq olacaq. [P15] Faiz dərəcələri artmağa davam edərsə, CoreWeave -in səhmləri daha çox təzyiq altında qala bilər. Səhmin gələcəyi ilə bağlı əlavə ipuçları üçün yaxın aylarda xəzinədarlıq gəlirlərinə və Fed -in şərhlərinə diqqət yetirin. CoreWeave -in 11 noyabrda açıqlanacaq gəlir hesabatı da həlledici ola bilər, bu, şirkətin yüksək faiz dərəcəsi mühitində necə fəaliyyət göstərməyi planlaşdırdığına daha çox işıq sala bilər. Nə olursa olsun, investorlar dəyişkənliyin davam edəcəyini gözləməlidirlər.