[P1] Çip səhmləri son iki həftədə çətin dövr keçirdi. PHLX Yarımkeçirici İndeksi , çip səhmlərinin geniş şəkildə izlənilən ölçüsü, 7 oktyabrdan 16 oktyabr Cümə gününə qədər səkkiz ardıcıl ticarət sessiyasında sürüşdü. Bu müddət ərzində indeks təxminən 16% azaldı. Gündəlik bağlanış qiymətlərinə görə, 2008-ci ilin oktyabrından bəri bu qədər ardıcıl gün düşməmişdi. [P2] Nvidia (NVDA) indeksdən daha yaxşı çıxsa da, 6 oktyabrda 239,24 dollarlıq rekord bağlanışdan 214,13 dollara qədər təxminən 10% ucuzlaşdı. Satış, faiz dərəcələrinin artırılması, süni intellekt (AI) layihələrinin maliyyələşdirilməsi və rəqabət narahatlıqlarının dünya üzrə çip səhmlərinə təsir etməsi ilə baş verdi. [P3] İndeks bu yazının yazıldığı vaxta qədər Bazar ertəsi təxminən 1,6% yüksəldi. Lakin bu cür enişdən sonra investorlar Nvidia səhmlərini indi almalı, yoxsa gözləməlidirlər? [P4] Nvidia səhmləri 1999-cu ildə ticarətə başladıqdan bəri, çip indeksi altı dəfə ən azı səkkiz ardıcıl sessiya düşüb: 2002-ci ilin may və sentyabr aylarında, 2006-cı ilin may və iyun aylarında, 2007-ci ilin dekabr ayının sonundan 2008-ci ilin yanvar ayının əvvəlinə qədər və 2008-ci ilin oktyabrında. (2006-cı ilin may ayındakı zolaq doqquz sessiya davam etdi, buna görə də bu, rekord deyil. Bu, 18 ildə ən uzundur.) [P5] Nəticələri görmək üçün mən Nvidia -nın səhm qiymətini hər bir zolağın son günündən bir il sonrakı eyni tarixə qədər, gündəlik bağlanış qiymətlərindən istifadə edərək və dividendləri çıxararaq ölçdüm. [P6] Altı haldan dördündə Nvidia səhmləri bir il sonra daha yüksək idi. 2002-ci ilin sentyabr zolağından sonra səhmlər 118% artdı. 2008-ci ilin oktyabr zolağından sonra iki dəfədən çox artdı. 2006-cı ilin iki zolağından sonra 47% və 87% artım müşahidə olundu. [P7] Lakin digər iki hal pis idi. 2002-ci ilin may zolağından bir il sonra səhm 31% aşağı düşmüşdü. [P8] 2008-ci ilin yanvarında bitən zolaqdan bir il sonra 69% aşağı düşmüşdü. [P9] Qeyd edək ki, hər iki zərərli hal çip səhmlərində uzunmüddətli enişin ən pis dövründən əvvəl baş verdi. Eyni şəkildə ölçüldükdə, indeksin özü 2002-ci ilin may zolağından bir il sonra daha 22% və 2008-ci ilin yanvarında bitən zolaqdan bir il sonra daha 38% aşağı düşmüşdü. [P10] Ən böyük iki qazanc eyni enişlərin sonlarında baş verdi. İndeks 2002-ci ilin sentyabr zolağı bitdikdən təxminən iki həftə sonra və 2008-ci ilin oktyabr zolağından təxminən altı həftə sonra dibə çatdı. 2006-cı ilin zolaqları isə davam etməyən bir geri çəkilmə dövründə baş verdi və indeks növbəti 12 ayda müvafiq olaraq 4% və 13% artdı. [P11] Başqa sözlə, zolağın özü investorlara çox şey demədi. Əsas olan, çip səhmlərinin daha böyük bir enişdə harada olması idi və bu, yalnız geriyə baxaraq aydın oldu. [P12] Buna görə də mən diaqramdan daha çox biznesə diqqət yetirərdim. Və Nvidia -nın rəqəmləri, ən azından hələlik, tənəzzülə doğru gedən bir şirkətin rəqəmlərinə bənzəmir. [P13] Çiplərinə olan tələbatın nə qədər güclü qaldığını göstərən Nvidia -nın 2027-ci maliyyə ilinin ikinci rübündə (2026-cı il iyulun 26-da başa çatan dövr) gəliri illik müqayisədə 106% artaraq 96,2 milyard dollara çatdı. Bu, birinci maliyyə rübündəki 85% artımından sürətlənmə idi. Əməliyyat gəliri əvvəlki rüblə müqayisədə 124% artaraq 63,7 milyard dollara yüksəldi. Bundan əlavə, rəhbərlik üçüncü maliyyə rübü üçün gəlirin 108 milyard dollar (üstəgəl və ya mənfi 2%) olacağını proqnozlaşdırdı, əvvəlki ildə bu rəqəm 57,0 milyard dollar idi. Orta nöqtədə bu, təxminən 89% artım deməkdir – ikinci rübdən daha yavaş, lakin yenə də təxminən 90%. [P14] Əlbəttə ki, bu satışa səbəb olan narahatlıqlar daha böyük bir şeyə çevrilə bilər. Əgər daha yüksək faiz dərəcələri və ya daha sərt maliyyələşdirmə böyük müştərilərin məlumat mərkəzi xərclərini azaltmasına səbəb olarsa, Nvidia -nın böyüməsi sürətlə soyuya bilər. Lakin indiyə qədər şirkətin öz nəticələri bunun baş verdiyini göstərmir. [P15] Bu arada, bu yazının yazıldığı vaxta qədər təxminən 217 dollar olan Nvidia səhmləri, Wall Street -in orta təxminindən istifadə edərək, 2028-ci maliyyə ili (2028-ci ilin yanvarında başa çatır) üçün gözlənilən qazancın təxminən 14 qatına ticarət edir. Mübahisəsiz ki, bu qiyməti ödəyən investorlar artıq böyümənin buradan yavaşlayacağını gözləyirlər. [P16] Zərər zolağı Nvidia səhmlərini almağa dəyər edirmi? Tək başına yox. 2002-ci ildə və 2008-ci ilin əvvəlində bu cür bir eniş, çip səhmlərində daha dərin bir enişin erkən addımı oldu. [P17] Lakin mən düşünürəm ki, Nvidia -nın böyüməsi və qiyməti səhmi bu gün nəzərdən keçirməyə dəyər edir. Lakin bu iki erkən zolağın necə getdiyini nəzərə alaraq, yəqin ki, hamısını birdən deyil, bir neçə ay ərzində mərhələli şəkildə alardım.