[P1] Əksər investorlar Berkshire Hathaway (BRKA +0,09%) (BRKB +0,04%) şirkətinin ictimaiyyətə açıq səhmlər portfeli və GEICO Insurance , Duracell batareyaları və Shaw döşəmə örtükləri kimi özəl şirkətlərin birləşməsi olduğunu bilirlər. Lakin, investorların konqlomeratın özünün tamamilə sahib olduğu ən darıxdırıcı şirkətlərindən birindən nə qədər pul topladığını qiymətləndirməməsi mümkündürmü? Bu, belə görünür. [P2] Söhbət BNSF dəmir yolu şirkətindən gedir, baxmayaraq ki, siz onu Burlington Northern Santa Fe kimi daha yaxşı tanıyırsınız. Budur daha yaxından bir baxış. [P3] Ümumi fərziyyənin əksinə olaraq, Berkshire Hathaway sadəcə keçmiş CEO Warren Buffett və hazırkı CEO Greg Abel -in sahib olmaqdan məmnun qaldığı şirkətlər toplusu deyil. Onun hər bir holdinqinin müəyyən bir məqsədi var. Məsələn, onun özəl şirkətlərinin böyük əksəriyyəti sığorta əməliyyatını dəstəkləyən etibarlı pul axını yaratmaq üçün nəzərdə tutulub. [P4] Berkshire bu şirkətlər haqqında təəccüblü dərəcədə ətraflı məlumatları da açıqlayır. Məsələn, 2026-cı ilin ilk yarısında BNSF 2,9 milyard dollardan bir qədər çox əməliyyat gəliri əldə edib ki, bu da illik müqayisədə təxminən 10% artım deməkdir. Bu, təşkilatın ümumi əməliyyat gəlirlərinin onda birindən çoxdur – yenə də. [P5] Baxmayaraq ki, əməliyyat gəliri bir biznesin sağlamlığının əsas ölçüsüdür, bu halda o, mütləq ən mənalı ölçü deyil. Berkshire kimi bir konqlomerat üçün daha vacib olan, bir investisiyanın, istər özəl, istərsə də ictimaiyyətə açıq olsun, ana şirkətin cibinə nə qədər pul qoymasıdır. [P6] Bu məqsədlə, Greg Abel -in bu ilin əvvəlində dərc edilmiş 2025-ci il Berkshire Hathaway səhmdarlarına ünvanlanmış məktubunda qeyd etdiyi kimi, BNSF -in 2025-ci ildəki 8,1 milyard dollarlıq əməliyyat gəlirinin 4,4 milyard dolları nağd dividend şəklində Berkshire -ə ötürülüb. Dəmir yolu şirkəti bu il də bu rəqəmləri ən azı təkrarlamaq yolundadır ki, bu da real pul yaratma üzrə uzunmüddətli rekordunu davam etdirir. [P7] Ən heyrətamiz hissə? Berkshire Hathaway 2010-cu ildə BNSF üçün cəmi 34,5 milyard dollar ödəmişdi. İndi 16 il sonra, bu ilkin investisiyanın effektiv dividend gəliri 12,7% təşkil edir, dəmir yolunun dəyərinin bu müddət ərzində artımını nəzərə almasaq belə. Baxmayaraq ki, Berkshire özü konkret bir rəqəm təklif etmir, onun bazar dəyəri təxminən 75 milyard dollardan 200 milyard dollara qədər dəyişir və Buffett dəmir yolunun konqlomeratın ikinci ən dəyərli aktiv olduğunu deməyə hazır olub, əsasən istehsal etdiyi nağd pula görə. [P8] Bu, əlbəttə ki, Berkshire tapmacasının yalnız bir hissəsidir və nisbətən kiçik bir hissəsidir; Berkshire -in hazırkı bazar dəyəri heyrətamiz 1,1 trilyon dollardır. [P9] Lakin bu, vacib bir detaldır və getdikcə daha vacibdir, xüsusilə də səhm bazarı öz həddindən artıq qiymətləndirməsini ləğv etməyə qərar verərsə. Baxmayaraq ki, bir korreksiya əksər səhmlərə geniş ayı təzyiqi göstərəcək, Berkshire Hathaway -in dəyəri əsasən özəl şirkətlərdən ibarət olduğu üçün, onun səhmləri belə bir zəiflikdən yaxşı qoruna bilər. [P10] Bunu nəzərə alaraq, səhmdarlar Abel -in Berkshire -in 365,5 milyard dollarlıq investisiya edilməmiş nağd pulunu sadəcə daha çox səhm almaq əvəzinə, kiçik “nağd inək” şirkətlərini daha çox birbaşa almasını arzulaya bilərlər. Özəl yanaşma daha çox uzunmüddətli dəyər yaratmış kimi görünür.