[P1] CoreWeave borcu ilə bağlı bazarın skeptisizmini dəf edə bilər. [P2] Bu, konsensus fikri deyil – bəzi CoreWeave borcları hələ də 15%-dən yuxarı gəlirliliklə ciddi çətinliklər yaşayır. Lakin Janus Henderson -ın multi-sektor və korporativ kredit üzrə qlobal rəhbəri Con Lloyd -a görə, CoreWeave bu çətin dövrü keçməlidir. [P3] Lloyd CNBC -yə verdiyi müsahibədə CoreWeave istiqrazlarının satışını, səhmləri ilə birlikdə düşməsini nəzərdə tutaraq, “Bu, bir qədər həddindən artıq reaksiya idi” deyib. [P4] Lloyd şirkətin Multi-Sector Income Fund-da 2031-ci ildə ödənilməli olan CoreWeave -in 9,75%-lik istiqrazlarına sahibdir. Borcun ödəmə müddətinə qədər gəlirliliyi hazırda 15,97%-dir ki, bu da aprel ayında buraxıldığı vaxtdan bəri 70%-dən çox artımdır. İstiqraz qiymətləri və gəlirlilik əks istiqamətlərdə hərəkət edir. [P5] “İstiqraz qiymətləri aşağıdır, spredlər genişdir, gəlirlilik genişdir və mən hazırda ekosistemdə buna zəmanət verəcək böyük fundamental dəyişiklik görmürəm, onların daha yüksək maliyyələşdirmə xərcləri istisna olmaqla, düşünürəm ki, onlar bu məsələdə yaradıcı ola bilərlər,” Lloyd əlavə edib. [P6] CoreWeave öz məlumat mərkəzlərinin qurulmasını maliyyələşdirmək üçün böyük miqdarda borc götürüb. Şirkətin təxminən 51,6 milyard dollarlıq ümumi borcu var ki, buna təxminən 35 milyard dollarlıq veksellər, istiqrazlar və kreditlər daxildir. [P7] Bazar CoreWeave -in məlumat mərkəzlərini necə və hansı xərclə maliyyələşdirməyə davam edə biləcəyi barədə narahat olmağa başlayır. Şirkətin səhmləri son bir həftədə 20% düşüb, beş illik kredit defolt svoplarının spredi isə 1 085 baza bəndi təşkil edir – bu, sessiyanın əvvəlindən aşağı olsa da, həftəlik 14% artımdır. 1 000 baza bəndi və yuxarı spredlər adətən kredit çətinliyinin əlamətidir. [P8] CoreWeave səhmləri çərşənbə axşamı təxminən 2% yüksəlib, son bir neçə gündə düşdükdən və sessiyanın əvvəlində 52 həftəlik minimuma çatdıqdan sonra. Onun istiqraz gəlirliliyi və spredləri yüksək səviyyədə qalır. [P9] Lloyd satışın neobulud şirkəti üçün yolda bir maneə olduğuna inanır. [P10] O izah edib ki, bazar Xəzinədarlıq dərəcələrinin artmasından qorxub, bu da şirkətlər üçün maliyyələşdirmə xərclərini artırır. O bildirib ki, diqqət əsasən CoreWeave kimi dərəcələr yüksəldikdə yenidən maliyyələşdirmə riski olan şirkətlərə yönəlib. [P11] CoreWeave -in borc-kapital nisbəti bir il əvvəlki 290%-dən 702%-ə yüksələrək yüksək səviyyədədir. Bundan əlavə, konsensus proqnozlarına görə, CoreWeave bu il 7,5 milyard dollarlıq Ebitda -ya qarşı təxminən 36,4 milyard dollar kapital xərcləri sərf edəcək. [P12] Analitiklərin hesablamalarına görə, gəlir və Ebitda gələn il müvafiq olaraq 26,5 milyard dollar və 16,7 milyard dollara çatacaq. Lakin kapital xərcləri 47,9 milyard dollara çatacaq ki, bu da şirkətin məlumat mərkəzlərinin qurulmasını daha çox səhm buraxılışı və/yaxud borc ilə maliyyələşdirməyə ehtiyac duya biləcəyini göstərir. [P13] Lloyd CoreWeave -in kapital xərclərini maliyyələşdirmək qabiliyyəti barədə narahat deyil, baxmayaraq ki, onun kapital xərcləri sərbəst pul axınından çoxdur. [P14] O deyib: “Gələn il… onlar bəzi kapital xərcləri ehtiyaclarını dəstəkləyəcək əməliyyat sərbəst pul axını yaradacaqlar.” [P15] O qeyd edib ki, şirkət digər maliyyələşdirmə üsullarına, məsələn, daha çox GPU maliyyələşdirməsinə müraciət edə bilər ki, bu da ona qrafik prosessor vahidləri və ya icarə müqavilələri əsasında borc götürməyə imkan verəcək. Bundan əlavə, CoreWeave Microsoft , Meta Platforms və OpenAI daxil olmaqla ən böyük müştərilərindən əvvəlcədən ödənişlərini artırmağı xahiş edə bilər, o əlavə edib. [P16] Lloyd deyib: “Onlar yəqin ki, yüksək gəlirli bazara gəlməyə ehtiyac duymayacaq qədər yaradıcı ola bilərlər.” [P17] O əlavə edib ki, şirkətin yaxın müddətli ödəmə müddətləri yoxdur, bu da o deməkdir ki, yaxın zamanda yenidən maliyyələşdirmə riski ilə üzləşmir. [P18] Bu arada, süni intellekt hesablama sahəsində təklif/tələb dinamikası sıx qalmalıdır. O deyib ki, ekosistemdə ümumi qəbul dərəcələri konsensus tələb əyrilərindən yuxarıdır. Buna çip və yaddaş gücünün satılması ilə təchizatda yaranan tıxac əlavə edildikdə, bu, CoreWeave üçün yaxşı bir vəziyyət yaradır. [P19] Lloyd deyib: “Bütün məlumatlar biznes modelinin çox, çox yaxşı işlədiyini göstərir.” O əlavə edib: “ CoreWeave məlumat mərkəzlərini qurmaqda və onları idarə etməkdə ən yaxşılardan biridir,” qeyd edərək ki, CoreWeave -in maliyyə göstəriciləri il boyu yaxşılaşıb. [P20] Başqa bir dönüş nöqtəsi Anthropic -in noyabr ayında gözlənilən IPO -su, ardınca OpenAI -nin IPO -su ilə gələ bilər. Qabaqcıl laboratoriyalar üçün uğurlu IPO -lar bazarın əsəblərini sakitləşdirə və neobulud operatorlarını dəstəkləyə bilər. [P21] Lloyd deyib: “İnsanların süni intellekt tələb tərəfi ilə daha rahat olmaları üçün daha çox belə məlumat nöqtələrinə ehtiyacınız var.” [P22] CoreWeave hələ də bazarları daha yüksək bazar dərəcələrini idarə edə biləcəyinə və maliyyələşdirmə tıxaclarından keçə biləcəyinə inandırmalıdır. [P23] Lloyd şirkətin buna nail olacağını düşünür, baxmayaraq ki, yolda bəzi maneələr olacaq. O deyir ki, istiqrazlar bərpa olunacaq, “sadəcə düz xətt üzrə deyil.”