[P1] OpenAI yenidən vəsait toplamaqdadır. ChatGPT -nin yaradıcısı, 19 oktyabrda Reuters -in bildirdiyinə görə, 1,4 trilyon dollardan çox dəyərləndirilə biləcək bir raundda təxminən 30 milyard dollar toplamağa çalışır. Bu, mart ayındakı 852 milyard dollarlıq dəyərləndirmədən xeyli yüksəkdir. Lakin danışıqlar hələ də davam edir, buna görə də heç bir şey yekunlaşmayıb. [P2] Çip investorları üçün daha böyük rəqəm OpenAI -nin artıq əldə etdiyi razılaşmalar ola bilər. Şirkət 2025-ci ildə Nvidia ( NVDA -0.29%), Advanced Micro Devices ( AMD -0.61%) və Broadcom ( AVGO -0.07%) ilə 26 giqavat hesablama gücü üçün planlarını açıqlamışdı. Müqayisə üçün, OpenAI -nin investorlara təxminən 50 milyard dollarlıq illik gəlir təklif etdiyi bildirilir. [P3] Başqa sözlə, yeni vəsait bu planların maliyyələşdirilməsinə birbaşa təsir edir. Və bu çip səhmlərinin hər birinin bu razılaşmadan fərqli dərəcədə asılılığı var. [P4] Nvidia -nın 2025-ci ilin sentyabr ayında imzaladığı niyyət məktubu ən azı 10 giqavatlıq sistemlərini əhatə edirdi və Nvidia hər giqavatın tətbiqi ilə OpenAI -yə 100 milyard dollara qədər investisiya etməyi planlaşdırırdı. [P5] Dəstək o vaxtdan bəri formasını dəyişib. Nvidia mart ayında OpenAI -nin raunduna 30 milyard dollar yatırdı. Daha sonra avqust ayında, OpenAI -yə 20 illik icarə müqavilələri əsasında Nvidia avadanlıqlarını yerləşdirəcək Ohayo ştatındakı məlumat mərkəzi kampusunda 105 milyard dollara qədər öhdəliklərə zəmanət verməyə razılaşdı. İlk zəmanətlərin 2029-cu maliyyə ilinə qədər qüvvəyə minməsi gözlənilmir və OpenAI icarə haqqını ödədikcə Nvidia -nın riski azalır. [P6] Beləliklə, yaxşı maliyyələşən bir OpenAI , bu zəmanətin Nvidia -ya heç bir xərc ödəmə ehtimalını azaldır. [P7] Nə qədər risk altında olduğunu göstərən Nvidia , həmin bir saytdakı sistemlərinin hər nəslinin 150 milyard dollardan 200 milyard dollara qədər gəlir gətirə biləcəyini bildirdi. Lakin Nvidia OpenAI -ni gözləmir. Onun gəlirləri 26 iyulda başa çatan 2027-ci maliyyə ilinin ikinci rübündə illik müqayisədə 106% artaraq 96,2 milyard dollara çatdı. [P8] 2028-ci maliyyə ili (2028-ci ilin yanvar ayına qədər olan il) üçün konsensus proqnozuna əsasən, Nvidia -nın qiymət-qazanc nisbəti bu yazıda səhmlərin 217 dollar civarında olduğu halda təxminən 14-dür. Məncə, bu qədər böyük artım üçün bu, təvazökar bir qiymətdir. [P9] AMD -nin 2025-ci il 6 oktyabr tarixli razılaşması 2026-cı ilin ikinci yarısında 1 giqavatla başlayaraq 6 giqavat qrafik prosessor vahidlərini ( GPU ) əhatə edir. Baş maliyyə direktoru Jean Hu gözlənilən gəliri “ AMD üçün on milyardlarla dollar gəlir” olaraq qiymətləndirdi. [P10] CEO Lisa Su avqust ayında AMD -nin ikinci rüb qazanc çağırışında dedi: “Biz OpenAI , Meta və Anthropic -dəki strateji əsas müştərilərimizdən çox məmnunuq. Onların hamısı genişlənmə prosesindədir.” [P11] Meta Platforms 6 giqavatlıq oxşar bir razılaşma imzaladı, Anthropic -in razılaşması isə 2 giqavata qədərdir. Bu, AMD -nin üç əsas müştərisi arasında OpenAI -yə giqavatların təxminən 43%-ni buraxır. Və rəhbərlik, ikinci rüb satışlarının illik müqayisədə 107% artaraq 6,7 milyard dollara çatmasından sonra, 2027-ci ildə məlumat mərkəzi gəlirlərinin iki dəfədən çox artacağını gözləyir. [P12] Səhm artıq bunun çoxunu qiymətləndirir. Bu yazıda təxminən 539 dollar olan AMD -nin 2027-ci il konsensus proqnozlarına əsasən qiymət-qazanc nisbəti təxminən 34-dür – Nvidia -nınkindən iki dəfədən çoxdur. [P13] Broadcom -un 2025-ci il 13 oktyabrda elan edilmiş 10 giqavatlıq razılaşması OpenAI -nin öz süni intellekt ( AI ) çiplərini dizayn etməsini və Broadcom -un onları 2029-cu ilə qədər inkişaf etdirməsini və tətbiq etməsini nəzərdə tutur. [P14] Broadcom , OpenAI -nin ilk xüsusi sürətləndiricisi olan Jalapeño -nu 2 avqustda başa çatan rübdə göndərdi. 2 sentyabr qazanc çağırışında CEO Hock Tan , Jalapeño -nun 2027-ci ildə 1,3 giqavatlıq tətbiqlər üçün yolda olduğunu bildirdi. Və o, OpenAI -nin 2028-ci ildə 5 giqavatdan çox tətbiq edəcəyini, bunun da Broadcom -un ikinci ən böyük xüsusi çip müştərisi olmaq üçün kifayət edəcəyini düşünür. [P15] Broadcom -un proqnozu ən böyük dollar sıçrayışını məhz o zaman edir. Rəhbərlik, AI çip gəlirlərinin 2027-ci maliyyə ilində təxminən iki dəfə artaraq 115 milyard dollara, sonra isə 2028-ci maliyyə ilində yenidən iki dəfə artaraq 230 milyard dollara çatacağını gözləyir. [P16] Lakin OpenAI -nin tətbiqlərinin arxasındakı pul daha az müəyyəndir. İyun ayında Broadcom , Apollo Global Management və Blackstone ilə OpenAI və Anthropic üçün maliyyələşdirmə vasitəsi yaratdı və ilk 35 milyard dollar Anthropic -in genişlənməsinə gedir. Çağırışda maliyyələşdirmə haqqında soruşulduqda, Tan Anthropic -in ilkin kütləvi təklifə ( IPO ) gedən yolunu qeyd etdi. [P17] O dedi: “ OpenAI ilə bağlı hələ də daha az aydınlığımız var, lakin bu fərqlidir.” [P18] Analitiklərin 2027-ci maliyyə ili proqnozlarına əsasən, Broadcom -un qiymət-qazanc nisbəti bu yazıda səhmlərin 335 dollar civarında olduğu halda təxminən 17-dir. [P19] Əlbəttə, bildirilən maliyyələşdirmə raundu bankda nağd pul deyil. Və 30 milyard dollar OpenAI -nin çip planları ilə müqayisədə kiçik bir rəqəmdir. [P20] Lakin raund başa çatarsa, məncə, ən çox Broadcom qazanır, çünki onun OpenAI maliyyələşdirməsi ən az müəyyəndir, Nvidia isə ən az qazanır. Mən hər üç səhmi almağı düşünərdim. Lakin AMD -nin planının bu qədər böyük hissəsi bir müştəridən asılı olduğu və qiymətinin Nvidia -nınkindən iki dəfə çox olduğu üçün, AMD -ni ən kiçik mövqe olaraq saxlayardım.