Orta və kiçik kapitallı şirkətlər arasında növbəti nəsil sərvət yaradıcılarını müəyyən etmək üçün investorlar başlıq gəlir artımından kənara baxmalı və bu artımın keyfiyyətinə və davamlılığına diqqət yetirməlidirlər. Kapitaldan gəlir (ROCE) və əməliyyat pul axınları bir biznesin davamlı şəkildə böyüyə biləcəyini və uzunmüddətli dəyər yarada biləcəyini göstərən eyni dərəcədə vacib göstəricilərdir. Hindistanın istehsalat sektoru əhəmiyyətli imkanlar təklif etsə də, investorlar güclü əsaslara malik şirkətlər ilə qiymətləndirmələri artıq yüksək artım gözləntilərini əks etdirən şirkətləri ayırd etməlidirlər. ETMarkets Smart Talk-ın bu epizodunda Invesco Mutual Fund -un səhm şöbəsinin rəhbəri Aditya Khemani investorların potensial uzunmüddətli artım şirkətlərini necə müəyyən edə biləcəyini, gəlir artımı, ROCE və pul axını yaratmanın niyə birlikdə getməli olduğunu və kiçik və orta kapitallı şirkətlərdə diqqət yetirilməli olan maliyyə qırmızı bayraqlarını müzakirə edir. O, həmçinin bazar liderliyi, orta və kiçik kapitallı şirkətlərin uzunmüddətli potensialı və Hindistanın istehsalat təkanından yaranan imkanlar haqqında öz fikirlərini bölüşür. Redaktə edilmiş çıxarışlar: S) Vaxt ayırdığınız üçün təşəkkür edirik. Orta və kiçik kapitallı fondlar son bir ildə böyük kapitallı fondları üstələyib, lakin qiymətləndirmələr böyük kapitallı fondları dəstəkləyir. Bu, bazar liderliyində potensial dönüş nöqtəsidirmi? C) Son bir ildə Nifty 100 TRI İndeksi təxminən 7% azalıb, Nifty Midcap 100 TRI İndeksi dəyişməz qalıb və Nifty Smallcap 100 TRI İndeksi təxminən 6% artıb. Bu, son bir ildə SMID indekslərinin böyük kapitallı şirkətlərə nisbətən ağlabatan üstün performansını göstərir. Lakin, əvvəlcə böyük kapitallı indeksin tərkibinə nəzər salaq. İlk 10 səhm indeks çəkisinin təxminən 43%-ni təşkil edir, ən böyük səhm isə təxminən 8,5%-ni təşkil edir. Bunun əksinə olaraq, SMID indeksləri daha çox şaxələnmişdir, ilk 10 səhm orta kapitallı indeksin təxminən 16%-ni və kiçik kapitallı indeksin 11%-ni təşkil edir. Əsas nəticələrdən biri odur ki, böyük kapitallı indeksin performansı, daha şaxələnmiş SMID indekslərindən fərqli olaraq, bir neçə ağır çəkili səhmdən güclü şəkildə təsirlənir. Böyük kapitallı indeksin ilk 10 səhmindən altısı maliyyə şirkətləridir, onlar birlikdə indeks çəkisinin təxminən 26%-ni təşkil edir, maliyyə xidmətləri sektorunun ümumi çəkisi isə təxminən 35%-dir. Ümumilikdə, böyük özəl sektor bankları sabit gəlir artımı və ucuz qiymətləndirmələr ilə cəlbedici görünür. Bundan əlavə, böyük bir telekommunikasiya oyunçusunun siyahıya alınması telekommunikasiya sektoru üçün perspektivləri daha da gücləndirib. Lakin, böyük kapitallı kainatda bəzi sektorlar, məsələn, FMCG və İT , nisbətən zəif artım trayektoriyasına şahid ola bilər. Beləliklə, böyük kapitallı kainata daha yaxından baxış, böyük kapitallı şirkətlərin bir müddət zəif performansa görə geridə qaldıqdan sonra SMID-ləri taktiki olaraq üstələyə biləcəyini düşündürsə də, biz inanırıq ki, SMID-lər orta və uzunmüddətli dövrdə daha güclü gəlir artımı ilə dəstəklənərək bazarın cəlbedici seqmenti olaraq qalacaqlar. Sentyabr ayında kiçik kapitallı fondlar 9 039 kron, orta kapitallı fondlar isə 7 835 kron cəlb edib. Güclü investor marağını nəzərə alaraq, bu seqmentlərdəki qiymətləndirmələr gəlir artımı ilə əsaslandırılırmı? SMID-lər bazarın yüksək dərəcədə heterogen seqmentidir, müxtəlif alt seqmentlər müxtəlif gəlir artımı profilləri və qiymətləndirmə diapazonları nümayiş etdirir. İndekslər daxilində də müəyyən dərəcədə qütbləşmə var, müsbət hekayələrlə dəstəklənən bəzi yüksək artım sahələri çox baha qiymətləndirmələrlə ticarət edir, müxtəlif amillər səbəbindən müvəqqəti gəlir çətinlikləri ilə üzləşən digər seqmentlər isə cəlbedici qiymətləndirmələrlə mövcuddur. Bugünkü bazarın müəyyənedici xüsusiyyətlərindən biri səhm qiyməti performansına gəlir impulsunun artan təsiridir. Bu seqmentə güclü axınlar bəzi sahələrdə FOMO-ya (qaçırma qorxusu) səbəb olaraq qiymətləndirmələrin həddindən artıq yüksəlməsinə gətirib çıxarıb. Bundan əlavə, son IPO-ların (ilkin kütləvi təkliflər) siyahıya alınmadan sonrakı performansı, onların əksəriyyəti kiçik və orta kapitallı seqmentlərdə olub, bazarın bəzi sahələrində ehtiyatlılığa səbəb olub. Ümumilikdə, son düzəlişdən sonra cəlbedici imkanlar var. Biz inanırıq ki, bu, aşağıdan yuxarıya doğru bir bazar olaraq qalacaq, burada səhm seçimi və portfelin qurulması yüksək keyfiyyətli, orta onluq faizlərlə mürəkkəb gəlirlər təmin edə bilən bir portfel qurmaq üçün kritik əhəmiyyət kəsb edəcək. S) İnvestorlar hazırkı qiymətləndirmələrlə kiçik və orta kapitallı fondlarda SIP-lərini (Sistematik İnvestisiya Planları) davam etdirməli, yoxsa əlavə investisiyaları böyük kapitallı və şaxələnmiş səhm fondlarına yönəltməyi düşünməlidirlər? C) Biz qəti şəkildə inanırıq ki, uzunmüddətli dövrdə SMID seqmenti bir neçə səbəbə görə böyük kapitallı şirkətləri üstələyəcək. Birincisi, iqtisadiyyat böyüdükcə yeni sektorlar və imkanlar yaranmağa davam edir. Kiçik və orta kapitallı şirkətlər tez-tez bu imkanlardan faydalanmaq üçün yaxşı mövqedə olurlar və investorlara inkişaf etməkdə olan artım sahələrinə çıxış təmin edirlər. İkincisi, şirkətin ölçüsü onun əlavə artım potensialında mühüm rol oynayır. Nisbətən kiçik bazaları nəzərə alınaraq, SMID şirkətləri böyük kapitallı şirkətlərə nisbətən daha sürətli templə gəlirlərini artırmaq üçün daha böyük potensiala malikdirlər. Buna görə də, investorlar fərdi maliyyə məqsədlərinə və investisiya üfüqlərinə uyğun balanslaşdırılmış portfel qurarkən SMID seqmentinə məruz qalmağı nəzərdən keçirməlidirlər. Böyük kapitallı şirkətlər haqqında artan söhbətlər var. Böyük kapitallı şirkətlər qiymətləndirmələri düzəldiyi üçün cəlbedici hala gəlirmi, yoxsa hazırkı bazar mühitində daha yaxşı gəlir görünürlüyü də təklif edirlər? Daha çox oxuyun: ETMarkets Smart Talk | Hindistanın növbəti sərvət yaradıcıları ixtisaslaşmış istehsalat və enerji infrastrukturunda gizlənə bilər: Paresh Bhagat S) Siz kiçik və orta kapitallı şirkətləri çox yaxından izləyirsiniz – orta və kiçik kapitallı şirkətlərin gələcək gəlir artımının nə qədəri artıq qiymətə daxil edilib? Bu səhmlərin hazırkı qiymətləndirmələrini əsaslandırması üçün nə lazımdır? C) Qeyd edildiyi kimi, SMID seqmenti yüksək dərəcədə heterogendir, müxtəlif sahələrdə müxtəlif cəlbedicilik səviyyələri var. Ümumilikdə, onu iki kateqoriyaya bölə bilərik: ənənəvi şirkətlər və sektorlar, və inkişaf etməkdə olan şirkətlər və sektorlar. Ənənəvi sektorlarda qiymətləndirmələr nisbətən yaxşı müəyyən edilmişdir, çünki tarixi əmsallar faydalı bir istinad nöqtəsi təmin edir və gəlir artımı gözləntiləri keçmiş tendensiyalardan əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənməyə bilər. Nəticədə, potensial sürprizlərin diapazonu nisbətən dardır, mümkün investisiya nəticələrinin diapazonu da elədir. Buna görə də, bu kateqoriyada qiymətləndirmələr daha ağlabatandır və ümumilikdə, səhm qiyməti artımının zamanla gəlir artımı ilə geniş şəkildə uyğunlaşacağını gözləyərdim. İkinci kateqoriya, bir çox son IPO-lar da daxil olmaqla, inkişaf etməkdə olan sektorlardakı şirkətləri əhatə edir, burada investor gözləntiləri əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bilər. Bu, əsasən investorların bu bizneslərin gələcək gəlir artımı trayektoriyası haqqında fərqli fikirlərə malik olması ilə əlaqədardır ki, bu da onların qiymətləndirmələrində geniş fərqlərə səbəb olur. Bu seqment, bu səhmlərin bir çoxunda yüksək gəlir artımı gözləntiləri nəzərə alınaraq, həm əhəmiyyətli qaliblər, həm də uduzanlar istehsal edə bilər. Buna görə də, investorlar daha çox ehtiyatlı olmalıdırlar, çünki bir neçə səhm artıq əsaslarının əsaslandıra biləcəyindən xeyli irəli artımı qiymətə daxil edə bilər. Müvafiq olaraq, bu seqmentdə portfelin qurulması, hər bir şirkətin diqqətli qiymətləndirilməsi və hazırkı qiymətləndirməsini əsaslandırmaq üçün təmin etməli olduğu gəlir artımı ilə aşağıdan yuxarıya doğru bir yanaşma tələb edir. S) Bu gün yeni bir SIP-ə başlayan bir investor üçün böyük kapitallı şirkətlər portfelin əsasını təşkil etməli, orta və kiçik kapitallı şirkətlər isə tamamlayıcı rol oynamalıdırmı? C) Pulun necə ayrılması maliyyə məqsədlərindən asılıdır. İnvestorlar gəlirləri müqayisə etməyə meylli olsalar da, tez-tez risk iştahlarını nəzərdən qaçırırlar ki, bu da bir fərddən digərinə əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bilər. Portfel qurarkən hər iki amil nəzərə alınmalıdır. Yalnız investisiya səyahətinə başlayan və ən azı növbəti 8-10 il ərzində investisiyalarını geri çəkməyi planlaşdırmayan biri üçün, inanırıq ki, kiçik və orta kapitallı fondlar, bu seqmentlərlə əlaqəli daha yüksək dəyişkənliyə dözmək üçün risk iştahına malik olduqları təqdirdə, portfelin əsasını təşkil edə bilər. Kifayət qədər uzun bir üfüqdə, məsələn, beş il və ya daha çox, onların gəlir artımı potensialı böyük kapitallı şirkətlərdən daha yüksək ola bilər. Tarixən, uzunmüddətli dövrdə, səhm qiyməti artımı geniş şəkildə gəlir artımını izləməyə meyllidir ki, bu da davamlı gəlir artımı potensialına malik bizneslərə investisiya qoymağın vacibliyini gücləndirir. Daha çox oxuyun: ETMarkets Smart Talk | İnvestorlar ticarət tətbiqlərindən daha çox şey istəyirlər; onlar sərvət səyahətlərində bir tərəfdaş istəyirlər: Shripal Shah S) Hindistanın növbəti nəsil kiçik və orta kapitallı sərvət yaradıcıları haradan çıxa bilər: istehsalat, kapital xərcləri, maliyyələşmə, səhiyyə və ya inkişaf etməkdə olan texnologiya biznesləri? C) SMID kainatı genişdir və iqtisadiyyat yaxşı performans göstərdikdə, sərvət yaradıcıları sektorlar arasında yaranmağa meyllidir. Tarixən, özəl kapital maliyyə xidmətləri, səhiyyə və istehlak kimi seqmentlərdə kifayət qədər aktiv olub və biz bu sahələrdə bir neçə sərvət yaradıcısının ortaya çıxdığını görmüşük. Biz inanırıq ki, bu seqmentlər gələcəkdə də qaliblər istehsal etməyə davam edəcək. Lakin, əlavə bir sektor seçməli olsaydım, bu, istehsalat olardı. Son 10-15 ildə Hindistan bu seqmentdə potensialı qədər yaxşı performans göstərməyib. Lakin, Hindistan istehsalatının artım sürücüləri heç vaxt bu günkü qədər aydın olmayıb. Bunlara idxalın əvəz edilməsi, yerliləşdirmə və inkişaf etmiş bazarlarla müqayisədə Hindistanın istehsalatda xərc üstünlüyü daxildir. Nəticədə, sektorlar arasında şirkətlər, o cümlədən Apple və aviasiya və elektronika ekosistemləri üzrə bizneslər Hindistanda istehsalat bazaları qururlar. Bununla belə, biz inanırıq ki, sərvət yaradıcıları hər hansı bir xüsusi seqmentdə cəmləşməkdən daha çox, sektorlar arasında yaranacaqlar. S) Kiçik və orta kapitallı şirkətləri qiymətləndirərkən kapitaldan gəlir, pul axını yaratma və balans hesabatının gücü nə qədər vacibdir? Artım potensialına baxmayaraq, hansı maliyyə xəbərdarlıq əlamətləri sizi bir səhmdən çəkindirərdi? C) Şirkətin ölçüsündən asılı olmayaraq, onun performansını qiymətləndirmək üçün üç əsas maliyyə parametri gəlir artımı, kapitaldan gəlir (ROCE) və əməliyyat pul axınıdır . Gəlir artımı qısa müddətdə əhəmiyyətli diqqət çəksə də, digər iki parametr də eyni dərəcədə vacibdir. Hər üçündə sağlam balans bir şirkətin davamlı şəkildə böyüməsi və nəticədə daha böyük bir biznesə çevrilməsi üçün vacibdir. Əgər bir şirkət bu parametrlərdən birində belə büdrəyərsə, onun uzunmüddətli dəyər yaratma qabiliyyəti təhlükə altına düşə bilər. Lakin, kiçik və orta kapitallı şirkətləri qiymətləndirərkən, bir çoxunun həyat dövrünün erkən mərhələsində olduğunu qəbul etmək vacibdir. Onların maliyyə parametrləri hələ tam optimallaşdırılmamış ola bilər, lakin biznesin ölçüsü və miqyası böyüdükcə ideal olaraq yaxşılaşmalıdır. Buna görə də, yalnız mütləq rəqəmlərə diqqət yetirməkdən daha çox, investorlar yaxşılaşma trayektoriyasını qiymətləndirməlidirlər. Əgər şirkət doğru istiqamətdə hərəkət edirsə, bu, həvəsləndirici bir əlamət ola bilər. Diqqət yetirilməli bir neçə maliyyə qırmızı bayrağı var, bunlara yüksək balans hesabatı borcu, zəif əməliyyat pul axını yaratma, üzvi artımı maliyyələşdirmək üçün tez-tez kapital artırılması, uzanan dövriyyə kapitalı dövrləri, altı aydan çox müddətə ödənilməmiş debitor borclarının yüksək nisbəti və əhəmiyyətli əlaqəli tərəf əməliyyatları daxildir. Bunlar nəzərə alınmalı olan maliyyə parametrlərindən yalnız bir neçəsidir. İnvestorlar həmçinin idarə heyətinin tərkibi, auditorun keyfiyyəti və təşviqatçılar tərəfindən səhmlərin girov qoyulması kimi keyfiyyət aspektlərini də qiymətləndirməlidirlər. Birlikdə, bu maliyyə və keyfiyyət göstəriciləri bir şirkətin əsaslarının və davamlı uzunmüddətli dəyər yaratma qabiliyyətinin daha hərtərəfli qiymətləndirilməsini təmin edir. (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, fikirlər və rəylər onların özlərinə aiddir. Bunlar Economic Times-ın fikirlərini əks etdirmir)