(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazarı olan şəxsin fikirləridir.) ORLANDO, Florida - İnkişaf etməkdə olan bazarlar daha güclü immunitet sistemləri inkişaf etdiriblər. ABŞ -ın borc dinamikası pisləşir və Federal Ehtiyat Sistemi faiz dərəcələrini artırmağa başlayıb, lakin EM (İnkişaf etməkdə olan bazarlar) buna əməl etmək üçün heç bir təzyiq altında görünmür. ABŞ öskürdü, lakin EM məşhur soyuqluğu tutmur. Tarixən, Fed siyasəti sərtləşdirməyə başlayanda, valyuta narahatlıqları və borc dinamikası səbəbindən inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlar, daxili iqtisadiyyatları buna kifayət qədər güclü olmasa belə, faiz dərəcələrini artırmağa məcbur olurdular. Bu, başqa bir bazar klişesinin yaranmasına səbəb olmuşdu: Fed dünyanın mərkəzi bankiridir. Lakin bu il inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlarda təəccüblü dərəcədə dayanıqlı iqtisadi artım, daha möhkəm fiskal əsaslar, nisbətən yüksək faiz dərəcələri və istiqraz gəlirləri EM mərkəzi bankları na müəyyən çeviklik təklif edir. Bu, onlara gələn il faiz dərəcələrini azaltmağa və ya ən azından Fed sərtləşdirməyə davam etdikcə onun addımlarını tam təkrarlamamağa imkan verə bilər. İnkişaf etməkdə olan bazarlar – inkişaf etmiş həmkarları kimi – hazırda geosiyasi münaqişələr, ticarət sürtünmələri, enerji qiymətləri şoku və süni intellekt (AI) balonu qorxularından qaynaqlanan bir sıra risklərlə üzləşirlər. Lakin bəzi EM ölkələri davamlı yüksək enerji qiymətlərinə və ya AI ticarəti nin qəfil, nizamsız şəkildə ləğvinə xüsusilə həssas olsalar da, pul siyasətinin sürətlə sərtləşməsi təhlükəsi əsasən yoxdur. Bu, əsasən, EM -in böyük hissəsində siyasət dərəcələrinin artıq yüksək olması ilə əlaqədardır. State Street -in məlumatına görə, sentyabrın sonunda 10 illik inkişaf etməkdə olan istiqraz gəlirinin orta çəkili göstəricisi beş ilin ən yüksək nöqtəsində, təxminən 6,45% idi. Orta inflyasiya ilə tənzimlənmiş EM gəlirləri isə tarixi cəhətdən yüksəkdir, 3% -ə yaxındır. Yüksək siyasət dərəcələri EM mərkəzi banklarının etibarlılığını bərpa etməyə, məzənnələri dəstəkləməyə və real dərəcə buferi yaratmağa kömək edib. Bank of America -nın strateqləri bildirirlər ki, əyri əvvəlindəki EM dərəcələri o qədər “əhəmiyyətli dərəcədə” həddən artıq yüksəlib ki, gələn il gözlənilən siyasət dərəcələri Çin istisna olmaqla, bütün əsas inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlarda məhdudlaşdırıcı ərazidə olacaq. State Street strateqləri bu ayın əvvəlində yazıblar: “Geniş yayılmış sərtləşmə ehtimalı az görünür”. EM -lər təəccüblü dərəcədə sakit, möhkəm və cəlbedici görünsələr də – İndoneziya kimi bəzi nəzərəçarpacaq istisnalarla – eyni şeyi inkişaf etmiş bazar həmkarları haqqında demək olmaz. Bir çox inkişaf etməkdə olan ölkələr iqtisadi əsaslarını gücləndirsələr də, investorların ABŞ , Yaponiya , avro zonasının böyük hissəsi və Böyük Britaniya da fiskal trayektoriya ilə bağlı narahatlığı sənayeləşmiş dünyada gəlirləri onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə çatdırıb. İnvestorlar buna uyğun olaraq mövqe tuturlar. Keçən həftə Banqkok da keçirilən Beynəlxalq Valyuta Fondu / Dünya Bankı görüşlərində JPMorgan -ın investorlar arasında apardığı sorğu göstərdi ki, 33% EM səhmləri nə üstünlük verir, 26% isə inkişaf etmiş bazar səhmlərinə üstünlük verir. Bank of America -nın son fond menecerləri sorğusu göstərir ki, sorğuda iştirak edənlərin xalis 34% -i EM səhmləri ndə artıq çəkiyə malikdir, bu, sentyabr ayındakı 38% -dən bir qədər azdır, lakin heç də ayı bazarı əlaməti deyil. İnvestorlar EM haqqında çox optimist ola bilərlərmi? Bəlkə də. Uzun EM səhmləri mövqeyi BofA -nın sorğusunda ən sıx ticarətlərdən biridir, bu da onun daha da azaldılması üçün hələ çox yer olduğunu göstərir. Əlbəttə ki, EM istiqraz gəlirləri daha yüksəkdir, çünki EM borcu inkişaf etmiş bazar təkliflərindən, xüsusilə ənənəvi olaraq “risksiz” ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları ndan daha riskli bir təklifdir. Lakin qeyd etmək lazımdır ki, iShares -in EM istiqrazları və Xəzinədarlıq ETF -lərinə görə, EM istiqrazları nda reallaşmış dəyişkənlik bir neçə ildir ki, Xəzinədarlıq istiqrazları ndan daha aşağı olub. Şübhəsiz ki, inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatların borc yükü artır və yüksək borclu inkişaf etmiş iqtisadiyyatlarla fərqi azalır. Lakin EM -in orta borc/ÜDM nisbəti hələ də idarəolunan görünür. BVF bu il üçün ümumi EM borc/ÜDM nisbəti ni 77,2% proqnozlaşdırır, bu isə beş ildə 86,2% -ə yüksələcək, inkişaf etmiş iqtisadiyyatlar üçün isə bu il 108,2% , 114,8% -ə yüksələcək. EM ölkələri ndə borc/ÜDM risk həddi daha aşağı olsa da, çünki bu iqtisadiyyatlar adətən daha az dayanıqlıdırlar, az sayda həyəcan təbili çalınır. Həqiqətən də, EM borcu nun artımı olduqca tədricən baş verib, bu da siyasətçilərin onu nəzarətdə saxlamaqda qərarlı olduğunu göstərir. Artan Fed dərəcələri və ABŞ bazarı ndakı çalxalanmalar həmişə EM iqtisadiyyatları na, xüsusilə də daha çox dollarla ifadə olunan borcu olanlara təsir edəcək. Və həmişə İndoneziya da hazırda gördüyümüz kimi, xüsusi EM çətinlik hekayələri olacaq. Lakin bu kimi hadisələr adətən daha geniş inkişaf etməkdə olan bazar narrativi ilə az əlaqəli olur. İndoneziya nı çıxarmaq əslində EM səhm indeksləri ni investorlar üçün daha cəlbedici edə bilər. Həmçinin xatırlamaq vacibdir ki, EM kainatı genişdir və iqtisadiyyatlar arasındakı fərqlər böyükdür. Braziliya və Meksika kimi əsas inflyasiyanın nisbətən aşağı olduğu və gözləntilərin sabit olduğu bəzi EM ölkələri ndə siyasətçilər faiz dərəcələrini azaldır, bəziləri isə, məsələn, Cənubi Afrika və Cənubi Koreya , valyuta zəifliyini və ya inflyasiyanı kompensasiya etmək üçün onları artırır. Digərləri isə seçimlərini açıq saxlamağa üstünlük verə bilərlər. Lakin Fed əvvəlki kimi EM -in ritmini təyin etmir və keçən həftə Banqkok da keçirilən Barclays -in EM Konfransı ndakı rekord iştirak bir göstəricidirsə, bu, investorların qulaqlarına xoş gələn musiqidir. (Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazarı olan şəxsin fikirləridir) Bu köşə yazısından zövq alırsınız? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Morning Bid gündəlik podkastına Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun. İmtina: Bu məqalənin məzmunu xarici üçüncü tərəf təminatçısından bu veb-sayta sindikasiya edilmiş və ya təqdim edilmişdir. Biz bu cür xarici veb-saytlara, qurumlara, tətbiqlərə və ya media nəşriyyatlarına görə məsuliyyət daşımırıq və onları idarə etmirik. Mətnin əsas hissəsi “olduğu kimi” və “mövcud olduğu kimi” əsasında təqdim edilir və heç bir şəkildə redaktə edilməmişdir. Nə biz, nə də filiallarımız bu məqalədə ifadə olunan fikirlərin və ya rəylərin dəqiqliyinə zəmanət vermir və ya onları təsdiq etmirik. Tam imtina siyasətimizi buradan oxuyun.