[P1] Son hadisələr bəzi süni intellekt (AI) şirkətləri üçün maliyyələşmənin çətinləşdiyini göstərir. İki həftə əvvəl Avstraliya məlumat mərkəzi şirkəti Firmus investor tələbatının azlığı səbəbindən ilkin kütləvi təklifini ( IPO ) ləğv etdi. Bundan əlavə, CoreWeave kimi məlumat mərkəzi operatorları üçün maliyyələşmə xərcləri sürətlə artır. Bütün bunlara əlavə olaraq, Anthropic şirkəti ictimaiyyətə açıqlandığı zaman gözlənilən dəyərində 500 milyard dollar azalma ilə üzləşə bilər. [P2] Bütün bunlar yarımkeçirici sənayesi üçün pis xəbərdir, çünki məlumat mərkəzi çiplərinə və komponentlərinə tələbatı azalda bilər. Nəticədə, Advanced Micro Devices (AMD) səhmləri keçən həftə təkbaşına 13% ucuzlaşdı, çünki investorlar satış artımında potensial yavaşlamanı qiymətləndirməyə başladılar. [P3] Lakin AMD 2026-cı ilin üçüncü rübü (30 sentyabrda başa çatıb) üçün əməliyyat nəticələrini 3 noyabrda bazar bağlandıqdan sonra açıqlayacaq və əgər şirkət son narahatlıqları aradan qaldırsa, səhmləri güclü bir bərpa nümayiş etdirə bilər. Bəs investorlar hesabatdan əvvəl son düşüşü almalıdırlar? [P4] AMD 2023-cü ildə AI iş yükləri üçün ilk məlumat mərkəzi qrafik prosessorunu ( GPU ) təqdim etdi və bu, MI300X adlanırdı. Bu, Nvidia -nın ( NVDA ) orijinal H100 GPU -su qədər güclü olmasa da, Oracle , Microsoft və Meta Platforms kimi müştərilər onu layiqli alternativ hesab etdilər, xüsusilə sənayedə təchizat məhdudiyyətləri fonunda. [P5] AMD o vaxtdan bəri bir neçə yeni GPU təqdim etdi. Ən son MI450 çipləri şirkətin Helios inteqrasiya olunmuş məlumat mərkəzi rəfi ilə birləşdirildikdə bazardakı digər məhsullardan 15% daha güclü və 30% daha enerji səmərəli ola bilər. Başqa sözlə, AMD -nin Nvidia ilə performans fərqini rəsmi olaraq aradan qaldırdığı görünür. [P6] Anthropic və OpenAI -nin ən böyük MI450 GPU alıcılarından ikisi olacağı gözlənilir ( Microsoft və Meta kimi hiperskalatorlarla birlikdə). Lakin əgər Anthropic qarşıdan gələn IPO -su üçün gözləniləndən daha aşağı qiymətləndirmə cəlb edərsə, əvvəlcə ümid etdiyi qədər pul toplaya bilməz, bu da çip almaq üçün daha az nağd pulu qalmasına səbəb olar. [P7] OpenAI IPO -sunu tamamilə təxirə salıb, bu da ictimai bazarlarda maliyyə cəlb etmək qabiliyyətinə inamının olmadığını göstərir. OpenAI , MI450 -dən başlayaraq, növbəti bir neçə il ərzində AMD -nin çiplərindən istifadə edərək 6 giqavat hesablama gücü yerləşdirməyə razılaşıb və əgər startap əhəmiyyətli dərəcədə daha çox maliyyə almazsa, bu planlar risk altında ola bilər. [P8] AMD 2026-cı ilin ilk altı ayında (27 iyuna qədər) 21,8 milyard dollar gəlir əldə etdi ki, bu da əvvəlki ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 44% artım deməkdir. Tək məlumat mərkəzi biznesi bu ümumi məbləğin 12,5 milyard dollarını təşkil edib və 81% daha sürətli templə böyüyüb. [P9] AMD -nin proqnozları məlumat mərkəzi gəlirlərinin üçüncü rübdə yenidən “çox güclü iki rəqəmli” templə artdığını göstərir. Lakin irəliyə baxaraq, baş icraçı direktor Lisa Su məlumat mərkəzi satışlarının 2027-ci ildə iki dəfədən çox artacağını düşünür. Bundan əlavə, bu ayın əvvəlində bir sıra çıxışlarında Su gələn il GPU təchizatını əhəmiyyətli dərəcədə artırmaq planlarını açıqladı ki, bu da AMD -nin daha yüksək bazar payını hədəflədiyini göstərir. [P10] İnvestorlar 3 noyabrda Su -dan yenilənmiş şərhlər gözləyəcəklər. Əgər o, 2027-ci il üçün proqnozunu saxlayar və ya hətta artırarsa, bu, AI sənayesindəki son narahatlıqları – ən azı müvəqqəti olaraq – aradan qaldıra bilər. Digər tərəfdən, əgər o, əvvəlki gözləntilərini azaldarsa, AMD səhmləri daha da ucuzlaşa bilər. [P11] AMD son dörd hesabat rübündə səhm başına 5,76 dollar düzəliş edilmiş ( qeyri-GAAP ) qazanc əldə edib ki, bu da səhmlərinin qiymət-qazanc ( P/E ) nisbətini 91,8-ə çatdırır (keçən cümə, 16 oktyabr tarixinə olan bağlanış qiymətinə əsasən). Bu o deməkdir ki, o, P/E nisbəti 27,1 olan ən yaxın rəqibi Nvidia -dan üç dəfədən çox bahadır. [P12] Buna görə də, AMD 3 noyabr hesabatına girərkən əsasən mükəmməllik üçün qiymətləndirilir ki, bu da AI sənayesini bürüyən qeyri-müəyyənlik nəzərə alındıqda uyğun görünmür. Hətta Wall Street -in 2027-ci il üçün səhm başına orta qazanc proqnozu olan 15,76 dollar ( Yahoo! Finance tərəfindən təqdim olunub) əsasında qiymətləndirsək belə, onun irəli P/E nisbəti hələ də 33,5-dir. Başqa sözlə, əgər AMD səhmləri gələn ilin sonuna qədər heç bir dəyişiklik etməsəydi belə, bu gün Nvidia -dan daha baha olardı. [P13] Vəziyyəti daha da pisləşdirən odur ki, əgər AI şirkətləri üçün maliyyələşmə şərtləri pisləşərsə, Wall Street -in qazanc proqnozu çox iddialı ola bilər, çünki onlar mövcud yarımkeçirici sifarişlərinin bəzilərini təxirə salmalı və ya ləğv etməli ola bilərlər. [P14] Nəticədə, AMD -nin 3 noyabrda daha bir möhtəşəm rüblük hesabat təqdim etməsi tamamilə mümkün olsa da, yüksək qiymətləndirilməsi nəzərə alınmaqla səhmlərinin yüksələcəyinə əmin deyiləm. Buna görə də, şəxsən mən onu bu gün almazdım.