[P1] Anthropic -in məxfi İPO sənədləri o qədər böyük bulud öhdəliklərini ortaya qoyur ki, onlar Amazon , Alphabet və Microsoft -un risk profillərini eyni anda yenidən formalaşdıra bilər. Hər üç şirkət həm Anthropic -i maliyyələşdirir, həm də onunla rəqabət aparır. [P2] Anthropic -in yenilənmiş məxfi İPO layihə sənədi növbəti on il ərzində təxminən 450 milyard dollar dəyərində bulud hesablama müqavilələrini təsvir edir. The Wall Street Journal layihəni nəzərdən keçirdikdən sonra bu barədə məlumat yayıb. Sənəddə bu öhdəliklər “nəhəng, ləğv edilməyən” kimi qeyd olunur. [P3] Layihə SEC EDGAR -da yerləşdirilməyib. Buradakı hər bir Anthropic rəqəmi layihənin göstərdiyi məlumatlardır və ictimai sənədləşmədən əvvəl dəyişə bilər. [P4] Satıcılar Amazon (NASDAQ:AMZN), Alphabet (NASDAQ:GOOG, NASDAQ:GOOGL) və Microsoft (NASDAQ:MSFT) şirkətləridir. Hər biri Anthropic -ə hesablama gücü icarəyə verir və onun səhmlərinə sahibdir, həmçinin Claude ilə rəqabət aparan süni intellekt məhsulları hazırlayır. [P5] Bu üç səhmdən heç biri hesabatla əlaqəli şəkildə hərəkət etməyib. Oktyabrın 20-də, çərşənbə axşamı, Amazon 0,07% artaraq 262,63 dollar səviyyəsində bağlandı, Alphabet 1,13% azalaraq 340,28 dollar a düşdü və Microsoft 0,31% sürüşərək 531,87 dollar oldu. [P6] Bu sakitlik səhmdarlar üçün vacib olanı əldən verə bilər. Hər bir şirkətin bulud sifarişlərinin (müqavilə əsasında olan, lakin hələ qeydə alınmamış gəlir) bir hissəsi indi rəqib olan bir müştəridən asılıdır və bu müştərinin ödəmə qabiliyyəti uğurlu İPO -dan asılıdır. [P7] 450 milyard dollar yalnız bulud müqavilələrini əhatə edir. Layihə həmçinin 750 milyard dollar a qədər potensial hesablama xərclərinə işarə edir və bu rəqəm hələ danışıqlar altında olan sövdələşmələri də əhatə edir, buna görə də onun bir hissəsi imzalanmış müqaviləsi olmayan niyyətdir. [P8] Layihənin sentyabr versiyası öhdəlikləri Google Cloud üçün 111 milyard dollar , Amazon Web Services üçün 110 milyard dollar və Microsoft üçün 31 milyard dollar olaraq bölüşdürmüşdü. Həmin versiya Broadcom (NASDAQ:AVGO) qarşısındakı öhdəlikləri də əhatə edən 518 milyard dollar lıq ümumi məbləği göstərirdi. [P9] Hipermiqyaslı təminatçılar Anthropic -in sürətlə böyüməsi səbəbindən müqavilələr imzalayıblar. 2026-cı ilin birinci yarısında gəlir bir il əvvəlki 1,1 milyard dollar la müqayisədə 16,3 milyard dollar a çatdı. Hesablama xərcləri həmin altı ayda təxminən 9 milyard dollar a çatdı, 2025-ci ilin bütün dövründə isə 7,3 milyard dollar idi. [P10] Birinci yarımdakı 80,7 milyard dollar lıq xalis zərər pis görünür. Lakin onun təxminən 72 milyard dollar ı konvertasiya edilə bilən istiqrazlar və maliyyə alətləri ilə bağlı qeyri-pul tənzimləmələrindən qaynaqlanırdı. [P11] Alphabet ən böyük öhdəliyə malikdir, buna görə də ən çox qazanır və ən çox risk altındadır. Google Cloud gəlirləri ikinci rübdə 82% artaraq 24,77 milyard dollar a çatdı və Gemini birbaşa Claude ilə rəqabət aparır. [P12] Amazon -un riski də oxşardır. AWS 496 milyard dollar lıq sifariş portfeli bildirdi və Anthropic 5 GW -a qədər Trainium çiplərinə öhdəlik götürüb. [P13] Microsoft -un payı onun 678 milyard dollar lıq kommersiya öhdəlikləri ilə müqayisədə kiçikdir. Hər üçü 2026-cı ildə Anthropic investisiya gəlirlərini qeydə alıb, o cümlədən Microsoft -un 3,2 milyard dollar ı, buna görə də Anthropic tələbatını təşviq edərkən, sahib olduqları bir sərmayəni təşviq edirlər. [P14] Ləğv edilməyən müqavilə satıcını yalnız alıcı ödəyə bildiyi müddətcə qoruyur. Anthropic -in birinci yarımdakı gəlirinin təxminən 20%-i iki müştəridən gəldiyi üçün konsentrasiya riski həm Anthropic -ə, həm də onun təchizatçılarına təsir edir. [P15] Layihə həmçinin bildirir ki, Anthropic hipermiqyaslı təminatçıların təmin edəcəyindən daha çox tutum axtarırdı. O, Nscale ilə Qərbi Virciniya da təxminən 45 milyard dollar dəyərində ikinci məlumat mərkəzi sövdələşməsi barədə danışıqlar aparır ki, bu da hələ yekunlaşmayıb. Bütün bu tutum hələ də kimsə tərəfindən enerji ilə təmin edilməli, soyudulmalı və birləşdirilməlidir, bu da çip istehsalçısı olmayan yeddi süni intellekt infrastruktur təchizatçısı haqqında pulsuz hesabatımızda araşdırdığımız mövzudur. [P16] Ümumilikdə, yüksəliş ssenarisi daha güclüdür və Alphabet onun ən yaxşı versiyasına malikdir. O, Amazon üçün təxminən 36 dəfə və Microsoft üçün 30 dəfə ilə müqayisədə, təxminən 15 dəfə qazanc əmsalı ilə ticarət edir və həm ən böyük Anthropic müqaviləsinə, həm də rəqabət aparan bir modelə sahibdir. [P17] Eniş ssenarisi nağd pula əsaslanır. Alphabet -in ikinci rübdə sərbəst pul axını mənfi 5,86 milyard dollar idi və bu müqavilələrin hər biri Anthropic -in maliyyələşdirilməyə davam etdiyini nəzərdə tutur. [P18] İPO marketinqi ən tez noyabrın 9-u həftəsində başlaya bilər və səhmlər Şükranlıq günündən əvvəl ticarətə başlaya bilər. Layihə təklifin Anthropic -i 2 trilyon dollar dəyərində qiymətləndirə biləcəyini bildirir ki, bu da qiymətləndirmədən əvvəl dəyişə biləcək ilkin hesablamadır. [P19] Alphabet və Microsoft -un oktyabrın 28-də, Amazon -un isə oktyabrın 29-da hesabat verməsi gözlənilir. Əgər Google Cloud və ya AWS sifariş portfelinin artımı bu zənglərdə dayansa və ya rəhbərlik Anthropic -in ödəmə riskini qeyd etsə, bu baxış yanlışdır. [P20] Hər hansı sual və ya düzəliş üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. [P21] Omor Ibne Ehsan 24/7 Wall St. -də yazıçıdır. O, güclü əsaslara, dəyərə və uzunmüddətli potensiala malik böyümə, dövri və dividendlərin ödənilməsi səhmlərinə diqqət yetirən özünü öyrətmiş investordur. O, həmçinin qəpik səhmləri kimi yüksək riskli, yüksək gəlirli investisiyalara maraq göstərir.