[P1] 2025-ci ilin noyabrının əvvəlində Netflix ( NFLX -5.22%) səhmləri şirkət 10-a 1 səhm bölünməsini elan etdikdən sonra sıçrayış etdi. Lakin 2025-ci il noyabrın 17-də bölünməni tamamladıqdan sonra, 20 oktyabr tarixinə bazar bağlanışına qədər Netflix səhmləri 37,9% ucuzlaşıb – bu, Netflix -in gəlir hesabatından sonrakı performansını nəzərə almır. Şərq vaxtı ilə saat 17:28-ə olan məlumata görə, Netflix əməliyyatdan sonrakı ticarətdə 5,9% azalaraq hər səhm üçün 64,62 dollara düşüb. Əgər Netflix bu qiyməti qoruyub saxlasa, bu, son iki ilin ən aşağı səviyyəsi olacaq. Budur, Netflix -in 2026-cı ilin üçüncü rübü üzrə hesabatına cavab olaraq niyə düşdüyü və axın xidməti səhmlərinin indi alınmasının səbəbi. [P2] Netflix -in 2026-cı ilin üçüncü rübü üzrə gəlirləri 2025-ci ilin üçüncü rübü ilə müqayisədə 11,8% artıb, əməliyyat marjaları isə 28,2%-dən 34,6%-ə yüksəlib. Lakin Netflix -in 2026-cı il üçün yenilənmiş 51,1 milyard dollarlıq gəlir proqnozu əvvəlki 2026-cı il gəlir proqnozunun orta nöqtəsindən 0,2% aşağıdır. Gəlir hesabatında Netflix abunəçi artımının gözləntiləri üstələdiyini bildirsə də, müəyyən reklam məhsulu imkanlarının daha yavaş tətbiqi səbəbindən indi tam illik reklam gəlirlərinin əvvəlki 3 milyard dollarlıq proqnozdan 2,7 milyard dollara düşəcəyini gözləyir. Reklam Netflix -in ümumi gəlirlərinin kiçik bir hissəsini təşkil etsə də, ən sürətlə böyüyən seqmentlərindən biri olub. 2025-ci ildə reklam gəlirləri 2,5 dəfə artaraq 1,5 milyard dolları keçib. [P3] Netflix -in reklam dəstəkli səviyyəsi qiymətə həssas müştəriləri ekosistemində saxlamağa və ümumi abunəçi sayını artırmağa kömək edir. Netflix reklamlarının cəlbediciliyi həm də reklamçıların Netflix platformasına rəqibləri – o cümlədən Alphabet -ə ( GOOG -1.76%) ( GOOGL -1.67%) məxsus YouTube – ilə müqayisədə necə baxdığının vacib göstəricisidir. YouTube -un ABŞ -da televiziya vaxtındakı payı Netflix -dən qat-qat sürətlə artır. Alphabet -in 2026-cı il iyunun 30-da başa çatan son rübündə YouTube reklamları 11,06 milyard dollar gəlir gətirib. Netflix -in yeni hesabat verdiyi rübdə isə ümumi gəliri 12,87 milyard dollar təşkil edib – bu o deməkdir ki, YouTube nəticədə gəlirlər baxımından Netflix -i üstələyə bilər. [P4] Netflix ilə bağlı əsas narahatlıqlardan biri yalnız axın xidmətindəki yüksək rəqabət deyil. Məsələ burasındadır ki, qonaq otağı tipli axın sənayesi televiziya izləyicilərinin mobil cihazlara keçməsi ilə ciddi şəkildə təsirlənir – bu tendensiyadan YouTube , Meta Platforms -a ( META +1.25%) məxsus Instagram və TikTok yaxşı istifadə edə bilər. [P5] Netflix -in biznes modeli abunəçiləri cəlb edən və qiymət artımlarını əsaslandıran müxtəlif janrlı keyfiyyətli məzmun istehsal etməkdən və lisenziyalaşdırmaqdan asılıdır. Ən yaxşı halda, bu strategiya inanılmaz dərəcədə effektivdir, çünki Netflix -ə proqnozlaşdırıla bilən, təkrarlanan pul axınları təmin edir və yüksək marjaları saxlamaq üçün xərcləri idarə etməyə kömək edir. Lakin peşəkar istehsal olunmuş və həvəskar məzmunun axını bu biznes modelini çətinləşdirir. [P6] Qeyd etmək lazımdır ki, Netflix -in marjalarının bu qədər yüksək olmasının səbəblərindən biri də qiymətləri aqressiv şəkildə artırmasıdır. Bu ilin əvvəlində Netflix üç ildən az müddətdə üçüncü qiymət artımını tətbiq etdi – ABŞ -da reklam dəstəkli, standart və premium səviyyələrində abunə haqqları yüksəldi. Qiymət artımı alternativləri bol olan abunəçilərə təzyiq göstərir. Bir çoxları isə yaşayış xərclərinin artması və inflyasiya səbəbindən çətinlik çəkir. [P7] Qiymət artımları, əgər Netflix Warner Bros. Discovery -ni əldə etsəydi – bununla da intellektual mülkiyyət portfelini genişləndirsəydi – daha məntiqli olardı. Lakin Skydance nəticədə Netflix -i üstələdiyi üçün, qiymət artımı yəqin ki, sonradan baxıldığında həddən artıq bir addım idi. [P8] Netflix -in kəskin satışları onun yavaşlayan böyüməsindən və artan rəqabətdən qaynaqlanır. Dəyərləndirmə baxımından, Netflix indi illər əvvəlki yüksək sürətli böyümə səhmi deyil, yüksək keyfiyyətli dəyər səhmi kimi ticarət olunur. Səhmlər sonu görünmədən düşməyə davam etdikdə, buna dözmək çətin ola bilər. Belə vaxtlarda investorlar səhmi ilk növbədə niyə aldıqlarını və ya izləmə siyahısına əlavə etdiklərini yenidən nəzərdən keçirməli və tezislərini buna uyğun olaraq yeniləməlidirlər. [P9] Netflix -in yavaşlayan böyüməsi narahatlıq doğursa da, Netflix -in mobil izləmənin böyük bir hissəsini ələ keçirməli olduğu fikrinin şişirdildiyini düşünürəm. Və Apple iPhone Duo -nun – Samsung Galaxy Z Fold və Google Pixel Pro Fold kimi digər qatlana bilən telefon seçimlərini tamamlayan – buraxılması ekran ölçülərini artıraraq və üfüqi baxışı daha cəlbedici edərək Netflix kimi axın şirkətlərinə fayda verməlidir. Bu yolla, Netflix Instagram və TikTok kimi tətbiqlərlə şaquli uyğunlaşmada rəqabət aparmaq məcburiyyətində qalmayacaq. [P10] Netflix -in nə qədər pul gətirən bir şirkət olduğunu kiçiltmək də səhvdir. Yüksək marjaları və təkrarlanan gəlirlərinə əlavə olaraq, Netflix son rübü 8,19 milyard dollar nağd pul və pul ekvivalentləri ilə başa vurub, uzunmüddətli borcu isə 12,66 milyard dollar təşkil edir – bu da ona aşağı borclu balans hesabatı verir. Halbuki bir çox digər köhnə media şirkətlərinin nağd pula nisbətən daha çox borcu var. Və Amazon , Alphabet və Meta Platforms kimi hiperölçəklilər süni intellektə xərcləri artırdıqca sərbəst pul axınlarının kəskin şəkildə azaldığını görüblər. Bu baxımdan, Netflix aşağı qiymətləndirmə ilə yüksək keyfiyyətli bir şirkət axtaran dəyər investorları üçün cəlbedici ola bilər. [P11] Orta analitik konsensus proqnozlarına görə, Netflix 2027-ci ildə hər səhm üçün 3,80 dollar qazanacaq – bu o deməkdir ki, bu yazının yazıldığı vaxt Netflix bu gəlir proqnozunun yalnız 17 qatı ilə ticarət olunur. Netflix indi yaxşı bir alış olmaq üçün illər əvvəlki sürətli böyümə sürətlərinə qayıtmaq məcburiyyətində deyil. O, sadəcə investorlara artan rəqabətə qarşı durduğunu və abunəçiləri əyləndirən və yüksək qiymət səviyyələrini əsaslandıran keyfiyyətli məzmun istehsal edə bildiyini sübut etməlidir. Bəzi investorlar səhmi almadan əvvəl Netflix -in daha əhəmiyyətli böyümə əlamətləri göstərməsini gözləməyi üstün tuta bilərlər. Lakin dəyişkənliyə əhəmiyyət verməyən investorlar üçün Netflix -in dəyərləndirməsi şirkətin möhtəşəm nəticələr göstərməsinin gözlənilmədiyi bir nöqtədədir.