Hindistanın səhm bazarı dəyərləndirmələri hazırda ümumilikdə cəlbedicidir, lakin daha böyük problem ucuz səhmlər deyil – bu, süni intellekt ətrafında qlobal narrativin xarici kapitalı Hindistan kimi inkişaf etməkdə olan bazarlardan uzaqlaşdırmasıdır. Bu, qlobal investorların pulu necə ayırmasında struktur dəyişikliyi görən Bandhan AMC -nin Səhm üzrə Baş İnvestisiya Direktoru Manish Gunwani -nin fikridir. Dəyərləndirmələr yaxşıdır. Süni intellekt hekayəsi əsl problemdir. Gunwani aydın şəkildə bildirir ki, təkcə dəyərləndirmələr Hindistan bazarları üçün neqativ olmaq üçün səbəb deyil. Bir çox özəl sektor bankları və digər səhmlər son üç-beş ildə gəlir artımı göstərib, lakin onların səhm qiymətləri heç bir yerə getməyib – bu o deməkdir ki, onlar sakitcə dəyərsizləşib və indi münasib görünürlər. Əsl narahatlıq fərqlidir. Qlobal miqyasda, böyük həcmdə kapital süni intellektlə əlaqəli səhmləri – Amerika texnologiya nəhənglərindən tutmuş Cənubi Koreyanın SK Hynix , Tayvanın TSMC , Samsung və hətta otuz-qırx milyard dollar dəyərində olan orta ölçülü Çin şirkətlərinə qədər – izləyir. Hindistanın sadəcə belə bir hekayəsi yoxdur. Onun böyük süni intellekt şirkətləri yoxdur və süni intellektlə idarə olunan kapital xərclərindən dolayı dolayı yolla faydalanan əmtəə ixracatçıları da yoxdur. Braziliya və Cənubi Afrika yaxşı nəticələr göstərir, çünki süni intellekt və müdafiə xərcləri əmtəə tələbatını artırır. Hindistan hazırda heç bir tərəfin xeyrinə işləmədiyi bir vəziyyətdədir. Xarici investorları nə geri qaytara bilər? Xarici institusional investor marağının əhəmiyyətli dərəcədə qayıtması üçün Gunwani iki mümkün tətikləyici amil görür. Ya qlobal süni intellekt mövzusu yavaşlayacaq, Hindistanı nisbətən daha cəlbedici edəcək, ya da Hindistan əhəmiyyətli struktur islahatlar – strateji özəlləşdirmə və ya torpaq və əmək qaydalarına dəyişikliklər – həyata keçirəcək ki, bu da yeni həyəcan yaradacaq. Bunlardan biri olmadan, FII axınları zəif qalacaq. Bandhan AMC pulu haraya yatırır? Qlobal çətinliklərə baxmayaraq, Gunwani deyir ki, fond evi aktiv şəkildə nağd pulu yerləşdirir. Onun üstünlük verdiyi struktur mövzu istehsalat ixracatçılarıdır. Əgər süni intellekt tədricən Hindistanın xidmət ixracatını aşındırarsa – bunu o, ağlabatan ehtimal hesab edir – siyasət və valyuta reaksiyası nəticədə istehsalçılara üstünlük verəcək. Əczaçılıq , kapital malları və kimyəvi maddələr kimi sektorlar Hindistanın istehsalat ixracat bazasının əsasını təşkil edir və o, orada orta və uzunmüddətli risk-mükafat nisbətini cəlbedici hesab edir. O, həmçinin metalları, xüsusilə poladı bəyənir, burada Çin yuanının dollara nisbətdə güclənməsi polad marjalarını yaxşılaşdırmağa davam edə bilər. İT sektoru struktur yavaşlama ilə üzləşir. Hindistanın İT sektoru ilə bağlı Gunwani uzunmüddətli perspektivdə ehtiyatlıdır. Dəyərləndirmələr pul axını əsasında cəlbedici görünsə də, o, sektorun artım tempində beş illik bir dövr ərzində struktur azalma görür. Bu, təkcə Hindistan problemi deyil – Accenture və Capgemini kimi qlobal İT xidmət firmaları da oxşar təzyiqlərlə üzləşir. İT səhmləri taktiki imkanlar təklif edə bilər, xüsusilə də rupi geosiyasi gərginliklər səbəbindən təzyiq altına düşərsə, lakin o, üç-beş illik dövr ərzində böyük mütləq gəlirlər gözləmir. Növbəti onillikdə kiçik kapitallı şirkətlər böyük kapitallı şirkətləri üstələyəcək? Gunwani -nin daha fərqli çağırışlarından biri, üç-beş illik perspektivdə böyük kapitallı şirkətlər üzərində kiçik kapitallı şirkətlərə üstünlük verməsidir. Onun arqumenti ondan ibarətdir ki, böyük kapitallı indeks istehlak artımı, xidmət ixracatı, güclü dollar və sabit unipolar dünya nizamı ilə müəyyən olunan bir dövr – təxminən 1990-2020 – üçün qurulmuşdu. Bu dünya artıq mövcud deyil. Demoqrafiya pik həddə çatır, geosiyasət multipolyardır və kiçik kapitallı sahədə daha yaxşı təmsil olunan yeni mövzular ortaya çıxır. Kiçik kapitallı şirkətlər daha çox müxtəliflik, yeni mövzular və eyni sektorlarda tez-tez daha ucuz dəyərləndirmələr təklif edir. Bəyəndiyi digər sahələr. Daşınmaz əmlak, xüsusilə qlobal miqyasda aşağı real faiz dərəcələrinin riskli aktivlərə axınları davam etdirəcəyini nəzərə alaraq, bir müddət zəif performansdan sonra Gunwani -nin münasib risk-mükafat nisbəti gördüyü başqa bir sektordur. Bankçılıq sahəsində o, PSU banklarından uzaqlaşıb – özəl banklarla dəyərləndirmə fərqi daralıb və onların daha yüksək borclanması, pərakəndə və ya KOB məruz qalması onları çətin makro mühitdə daha həssas edir. O, bunun əvəzinə korporativ kreditə və ya mənzil maliyyələşdirməsinə fokuslanan kredit təşkilatlarına üstünlük verir. Enerji, davam edən geosiyasi münaqişələrdən sonra dünyanın müxtəlif ölkələrinin enerji təhlükəsizliyinə üstünlük verməsi ilə, qlobal bazarlara xidmət edə bilən kommunal xidmətlər və enerji avadanlıqları şirkətləri ilə uzunmüddətli inam mövzusu olaraq qalır.