(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifə, Reuters -in köşə yazarına aiddir.) ORLANDO, Florida - ABŞ -da qazanc mövsümü başlayarkən, süni intellekt (AI) tərəfdarları və əleyhdarları öz mövqelərində daha da möhkəmlənirlər. Bu həddi vurğulayan bir neçə bazar qəribəliyi, maraqlı məqam və anomaliya ortaya çıxıb. Bu təəccüblü olmamalıdır, çünki süni intellekt mövzusunda investorlar və analitiklər əsasən kor-koranə hərəkət edirlər. Texnologiya hələ ilkin mərhələdədir, sürətlə inkişaf edir və demək olar ki, dərk edilməyən potensial güclərə malikdir. Bəs bu inqilabı maliyyələşdirməyin dəyəri? Bu da demək olar ki, dərk edilməzdir. Daha geniş bazar üçün nəticələr də böyükdür. JPMorgan Private Bank -ın Michael Cembalest -in sözlərinə görə, ChatGPT -nin 2022-ci ilin noyabrında istifadəyə verilməsindən bəri 41 addan ibarət olan süni intellekt lə əlaqəli səhmlər S&P 500 gəlirlərinin 75%-ni, qazanc artımının 80%-ni və kapital xərcləri artımının 90%-ni təşkil edib. Hipermiqyaslı şirkətlərin, “neobulud” şirkətlərinin, çip istehsalçılarının, proqram təminatı təminatçılarının və bütün süni intellekt lə əlaqəli firmaların nəticələri və proqnozları gələn ilə qədər Wall Street və qlobal bazarlar üçün tonu müəyyən edəcək. Fon belədir: Köhnə bir deyimə görə, istiqraz investorlarına ayı, səhm investorlarına isə buğa olmağa görə pul ödənilir. Bəlkə də bu, Amerika nın rekord qıran süni intellekt investisiyasını maliyyələşdirmək üçün buraxılan bir çox istiqrazın, süni intellekt lə əlaqəli səhmlərin əksəriyyətinin yüksəlməyə davam etməsinə baxmayaraq, niyə bu qədər zəif səviyyələrdə ticarət edildiyini izah etməyə kömək edir. Son bazar həyəcanları dalğası fonunda, S&P 500 və Nasdaq -ın cəmi iki həftə əvvəl rekord yüksəkliklərdə olduğunu unutmaq asandır. Bu həyəcanlar, əlbəttə ki, əhəmiyyətli idi. Philadelphia Yarımkeçirici İndeksi iyun ayındakı zirvəsindən 25% aşağı düşüb və bu ilin əvvəlində S&P 500 proqram təminatı indeksi rekord yüksəkliyindən 35% aşağı düşmüşdü. Lakin üçüncü rübün qazanc mövsümü başlayır, çip indeksi ilin əvvəlindən 55% artıb və proqram təminatı səhmləri il üçün müsbət əraziyə qayıdıb. “Neobulud” şirkəti CoreWeave -in səhmləri bu il 13% aşağı düşsə də, onun 2031-ci ilin oktyabr istiqrazı aprel ayında buraxılmasından bəri 20%-dən çox ucuzlaşıb və dollar üzərində 80 sentdən aşağı, çətin vəziyyətdə ticarət olunur. Bu arada, istiqraz defoltuna qarşı sığortanın dəyərini ölçən kredit defolt svoplarının spredləri son vaxtlar CoreWeave və Oracle , hətta trilyon dollarlıq nəhənglər Amazon , Alphabet və Meta daxil olmaqla süni intellekt borcalanları üçün rekord yüksəkliklərdə qeydə alınıb. Kimsə investorlara borcun hələ də səhmdən üstün olduğunu xatırlatmaq istəyə bilər. CoreWeave son bazar qasırğasının mərkəzindədir. Nvidia tərəfindən dəstəklənən süni intellekt infrastruktur firması zərərlə işləyir, ağır borcludur və artan borclanma xərcləri ilə üzləşir. Lakin Wall Street analitikləri onun perspektivləri haqqında tamamilə fərqli fikirlərə malikdirlər. HSBC analitikləri bu həftə son dərəcə bədbin bir qeyd dərc edərək, 2030-cu ilə qədər orta gəlirlərin CoreWeave -in borclanma xərclərindən aşağı olacağını proqnozlaşdırdılar. Onlar yazırdılar: “Şirkət bu gəlir profili ilə nə qədər çox investisiya qoysa, dəyər itkisi bir o qədər çox olar”. HSBC investorlara səhmlərini azaltmağı tövsiyə edərək, ona cəmi 39 dollarlıq hədəf qiymət təyin etdi ki, bu da çərşənbə axşamı təxminən 62 dollarlıq bağlanışdan 37% aşağıdır. Olduqca aydın görünür, elə deyilmi? Bəlkə də yox. Eyni məlumatlara baxaraq, Goldman Sachs -ın səhm strategiyaları bu həftə səhm üzrə tövsiyələrini “neytral”dan “al”a yüksəltdilər. Onlar hesab edirlər ki, meqavat başına illik təkrarlanan gəlir növbəti 24 ay ərzində artacaq və iddia edirlər ki, son dövrdə gəlirlilikdəki artım firmanın həqiqi borclanma xərcini əks etdirmir, çünki onun maliyyələşməsinin əksəriyyəti aktivlərlə təmin edilmişdir. Hədəf qiymətlərini 139 dollardan 106 dollara endirsələr də, bu hələ də təxminən 70% artım potensialını təmsil edir. Token xərclərində artım yavaşlayır, lakin token istifadəsi artmağa davam edir. Tokenlər, süni intellekt modelləri tərəfindən təlim və nəticə çıxarma zamanı işlənən məlumat vahidləridir və əsasən “hesablama” tələbatının gücünü əks etdirir. Apollo -dan Torsten Slok -a görə, qiymətlərdə yavaşlayan artım və ya açıq-aşkar azalma, şirkətlərin bu hesablamanı “daha yüksək gəlir artımına, daha böyük mənfəət marjalarına və ya əhəmiyyətli xərc qənaətinə” çevirə bilmədikləri təqdirdə ödəməkdən çəkindiklərini göstərəcək. Bu faydalar hələ reallaşmayıb. Lakin token istifadəsi hələ də güclü və sabit şəkildə artır. Deməli, tələbat hələ də var. Sadəcə olaraq, xərclər token qiymətlərinin düşməsi səbəbindən zirvəyə çatmış kimi görünür ki, bu da investorlara OpenAI və Anthropic kimi böyük süni intellekt model tərtibatçılarının gəlirlərinin gözlənildiyi qədər möhtəşəm şəkildə artmaya biləcəyini xatırladır. Süni intellekt səhmləri gələcək süni intellekt istifadəsi və, əlbəttə ki, gəlirlər haqqında gözləntilərə yüksək həssasdır. İnvestorlar bu ikisi arasındakı boşluğu nə qədər müddətə görməzdən gələ bilərlər? Hesablama gücü çatışmazlığını aradan qaldırmaq üçün böyük məbləğlər xərclənir, lakin görünür, bu gücün bir hissəsi sadəcə işə salına bilmir. Tam mənada. Qeyri-kafi elektrik enerjisi və qeyri-adekvat şəbəkə bağlantıları daxil olmaqla enerji təchizatı zəncirindəki tıxaclar bir çox süni intellekt çipinin anbarlarda oturub dəyər itirməsi deməkdir. Yalnız bu həftə, Microsoft , Nvidia tərəfindən dəstəklənən Nscale ilə Böyük Britaniya da əsas məlumat mərkəzini lövbərləmək üçün bir müqavilədən geri çəkildi, çünki elektrik şəbəkəsi rəsmiləri 2030-cu illərə qədər sayta enerji təmin etməyi gözləmədiklərini bildirdilər. Morgan Stanley analitikləri indi hesab edirlər ki, ABŞ məlumat mərkəzi tərtibatçıları 2028-ci ilə qədər 30%-dən 40%-ə qədər enerji çatışmazlığı ilə üzləşəcəklər ki, bu da ümumi çip tələbatının 34%-nə bərabərdir. Enerjiyə tələbat artır, lakin kifayət qədər sürətlə təmin edilə bilmir. Nəticədə, süni intellekt investisiya mərcləri texnologiyaya borc alınan və xərclənən qeyri-adi məbləğlərin özünü doğruldub-doğrultmayacağından asılıdır. Üçüncü rübün qazancları qəti cavab verməyəcək, lakin hər bir işarə və istiqamət ələ keçiriləcək. Məbləğlər heyrətamizdir. McKinsey və S&P Global hesab edirlər ki, yalnız ilk altı ABŞ hipermiqyaslı şirkəti 2025-2030-cu illər arasında məlumat mərkəzlərinə və digər süni intellekt lə əlaqəli kapital xərclərinə 7 trilyon dollardan çox vəsait xərcləyəcək. Columbia Universiteti ndən Stijn Van Nieuwerburgh hesab edir ki, keçən ildən 2032-ci ilə qədər süni intellekt quruculuğunun maliyyələşdirilməsinin dəyəri 10,3 trilyon dollar olacaq. Bir araşdırmaya görə, bu xərclər yüksək dərəcədə cəmləşmişdir — firmaların yalnız 2%-i ümumi xərclərin 50%-dən çoxunu təşkil edir. Əgər bu firmalar bu xərclərdən mühafizəkar 10% gəlir əldə etmək istəyirlərsə, Van Nieuwerburgh hesab edir ki, illik gəlir 2032-ci ilə qədər təxminən 3,55 trilyon dollar olmalıdır. Bəzi analitiklər investisiyanın özünü doğrultması üçün illik gəlirin 4 trilyon dollardan çox olması lazım olduğunu irəli sürürlər. Bu, 2032-ci ildə gözlənilən ÜDM -in 10%-dən çoxudur. Bu, çox, çox yüksək bir baryerdir. (Burada ifadə olunan fikirlər müəllifə, Reuters -in köşə yazarına aiddir) Bu köşə yazısından zövq alırsınız? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Morning Bid gündəlik podkastına Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun. İmtina: Bu məqalənin məzmunu xarici üçüncü tərəf təminatçısından bu veb-sayta sindikasiya edilmiş və ya təmin edilmişdir. Biz bu cür xarici veb-saytlara, qurumlara, tətbiqlərə və ya media nəşriyyatlarına görə məsuliyyət daşımırıq və onları idarə etmirik. Mətnin əsas hissəsi “olduğu kimi” və “mövcud olduğu kimi” əsasında təqdim edilir və heç bir şəkildə redaktə edilməmişdir. Nə biz, nə də filiallarımız bu məqalədə ifadə olunan fikirlərin və ya rəylərin dəqiqliyinə zəmanət vermirik və ya onları təsdiq etmirik. Tam imtina siyasətimizi burada oxuyun.