[P1] CoreWeave -in istiqrazları analitiklərin fikrincə, nəticədə səhmdarları məhv edə biləcək təhlükə siqnalları verir və bu ağrı süni intellekt laboratoriyalarına GPU icarəyə vermək üçün milyardlarla dollar borc alan hər bir şirkətə sürətlə yayılır. CoreWeave (NASDAQ:CRWV) 2032-ci ildə ödənilməli olan istiqrazları 9,625% gəlirliliklə satmışdı. Keçən həftə geniş yayılan bir qrafik bu istiqrazların təxminən 15% gəlirlilik verdiyini göstərdi və Reuters bu səhər şirkətin kredit defolt svoplarının 1 000 baza bəndini keçdiyini bildirdi. Bunu ipoteka faiz dərəcəsi yüksələn bir ev sahibi kimi düşünün. Ev hələ də yaşamağa dəyər, lakin aylıq ödənişi ödəmək daha çətinləşib. Üç ən böyük neocloud şirkətinin səhmləri zərbə aldı. Son bir ayda CoreWeave 35,25% azaldı, Nebius Group (NASDAQ:NBIS) 29,46% düşdü və IREN (NASDAQ:IREN) 45,92% itirdi. Hər üçü bu səhər yenidən ucuzlaşıb. Nebius 8,60% azalaraq 159,85 dollara, IREN 10,23% azalaraq 25,44 dollara, CoreWeave isə 9,25% azalaraq 56,10 dollara düşdü. [P2] Keçən həftəki İstehlak Qiymətləri İndeksi hesabatı satış dalğasını başlatdı. Sentyabr ayında qiymətlər 0,6% artaraq illik inflyasiyanı 3,7%-ə çatdırdı. Trederlər Federal Ehtiyat Sistemi -nin faiz artımını qiymətləndirməyə başladıqca xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi yüksəldi. Bundan əlavə, Gartner (NYSE:IT) 2030-cu ilə qədər neocloud-ların 80%-ə qədərinin müstəqil fəaliyyətini dayandıra biləcəyini proqnozlaşdırdı. İnvestorların borcla maliyyələşdirilən böyüməyə daha aşağı qiymət vermək üçün eyni gündə iki səbəbi var idi. [P3] Bu şirkətlər süni intellekt çipləri üçün ev sahibləri kimi işləyirlər. Onlar GPU almaq və məlumat mərkəzləri qurmaq üçün borc götürür, sonra isə bu imkanları çoxillik müqavilələrlə süni intellekt laboratoriyalarına icarəyə verirlər. Tələbat realdır: CoreWeave -in 104 milyard dollarlıq gəlir yığılması var. Problem müqavilə imzalamaqla pulu toplamaq arasındakı boşluqdur. İyun ayının sonunda CoreWeave -in 35,6 milyard dollar borcu və 5,5 milyard dollar məhdudiyyətsiz nağd pulu var idi. İkinci rübdə faiz xərcləri bir il əvvəlki 267 milyon dollardan 640 milyon dollara yüksəlmişdi. Düzəliş edilmiş əməliyyat gəliri cəmi 128 milyon dollar idi. D.A. Davidson -dan Gil Luria hesab edir ki, CoreWeave təxminən 9% ilə borc götürür, lakin təxminən 1% gəlir əldə edir və o, süni intellekt dövrü dəyişərsə, səhmlərin sıfıra enə biləcəyi barədə xəbərdarlıq etdi. Baş icraçı direktor Mike Intrator bazarın reaksiyasını “qeyri-rasional” adlandırdı. [P4] Nebius -un təxminən 8 milyard dollar nağd pula qarşı 8,55 milyard dollar borcu var, lakin 2026-cı ildə 20-25 milyard dollar kapital xərcləməsi planlaşdırır. Onun konvertasiya edilə bilən istiqrazlarının ədalətli dəyəri 20,8 milyard dollardır ki, bu da onların 8,5 milyard dollarlıq balans dəyərindən xeyli yüksəkdir. Bu boşluq bu istiqrazların nə qədər səhmə çevrilə biləcəyini göstərir. Üç müştəri ikinci rüb gəlirinin 24%, 21% və 14%-ni təşkil edirdi. IREN 2027-ci maliyyə ilində kripto mədənçiliyindən tamamilə çıxdıqca 25-30 milyard dollar kapital xərcləməsi gözləyir. Keçən rübdə 684 milyon dollar zərər etdi. Onun hiperskalator yerləşdirməsi təxminən 6% ilə maliyyələşdirilmişdi, qeyri-investisiya dərəcəli McKenzie tikintisi isə 9% sabit faiz dərəcəsi ilə həyata keçirilir. Həm Nebius , həm də IREN meqavat başına 20 milyon dollardan yuxarı müqavilə qiymətlərini və təxminən iki illik geri ödəmə müddətini qeyd edirlər. Bu gəlirlər pulun dəyəri 6% olduqda sabit qalır. Borclanma xərcləri CoreWeave -in 15% istiqraz gəlirliliyinə yaxınlaşdıqca onlar azalır. [P5] CoreWeave üçüncü rüb üçün faiz xərclərini 860 milyon dollardan 940 milyon dollara, düzəliş edilmiş əməliyyat gəlirini isə 200 milyon dollardan 260 milyon dollara qədər proqnozlaşdırdı. Əgər bu boşluq geniş qalarsa, kredit spredləri də geniş qalacaq. Analitiklər Nebius -un üçüncü rüb gəlirini 905 milyon dollara yaxın bildirməsini gözləyirlər. IREN noyabrın əvvəlində hesabat verəcək və investorlar dekabrın 31-nə qədər 4 milyard dollarlıq müqaviləli illik təkrarlanan gəlirə çatacağına dair sübut istəyirlər. CoreWeave -in istiqraz gəlirliliklərini izləyin. Bu sektorda hər yeni kredit onlara əsasən qiymətləndirilir.