[P1] İyul ayında IBM ( IBM -0.70%) səhmləri 115 illik tarixində ən pis gününü yaşadı, şirkət müştərilərin xərcləmələrini məhsullarından uzaqlaşdırdığı barədə xəbərdarlıq etdikdən sonra təxminən 25% azaldı. Bu çatışmazlıq açıq şəkildə vaxt məsələsi idi — IBM -in planlaşdırdığı bir sıra böyük müqavilələr rübün sonuna qədər bağlanmadı, çünki müştərilər xərcləmələrini qiymətləri sürətlə artan yaddaş və saxlama məhsullarına yönəltdilər. Üç ay sonra, 21 oktyabrda açıqlanan IBM -in üçüncü rüb hesabatı bu qiymətləndirməni əsasən təsdiqlədi və şirkət güclü gəlir və qazanc göstəriciləri ilə çıxış etdi. Bəs niyə səhmlər bərpa olunmur? [P2] IBM -in gəlirləri üçüncü rübdə 5% artaraq 17,1 milyard dollara çatdı, ikinci rübdəki 1% artımla müqayisədə. Proqram təminatı sabit valyuta ilə 9% böyüdü və əməliyyat mənfəəti hər səhm üçün 11% artaraq 2,95 dollara yüksəldi. Sərbəst pul axını 3 milyard dollar təşkil etdi və rəhbərlik tam illik proqnozunu FCF artımının 1 milyard dollardan çox olacağını bildirdi. CFO Jim Kavanaugh bildirdi ki, ikinci rübdə təxirə salınan böyük proqram təminatı müqavilələrinin təxminən üçdə ikisi üçüncü rübdə bağlanıb. Əsas kompüterlərə bağlı olan əməliyyatların emalı proqram təminatı 9% azalmadan 10% artıma keçdi. Bu, itirilmiş müştərilər deyil, təxirə salınmış xərcləmələr kimi görünür. [P3] IBM mart ayında Confluent -i təxminən 11 milyard dollara satın alıb, buna görə də bu gəlir keçən ilki rəqəmlərə daxil edilməyib. Confluent -in son bildirilən rüblük gəliri 314,8 milyon dollar , IBM -in 2025-ci ilin üçüncü rübündəki proqram təminatı gəliri isə 7,2 milyard dollar idi. Beləliklə, bu, IBM -in bu rübdəki orqanik proqram təminatı artımını təxminən 4% səviyyəsində göstərərdi. Bu, real irəliləyişdir, lakin 9%-dən daha az dramatikdir. Rəhbərlik də tormozları basır. CEO Arvind Krishna bildirdi ki, əməliyyatların emalının iki rəqəmli artımını gözləmir və IBM bu biznesin il ərzində sabit qalacağını proqnozlaşdırır. Kavanaugh şirkətin tam illik proqram təminatı gəlirinin təxminən 32 milyard dollar olacağını gözlədiyini bildirdi. IBM -in doqquz ay ərzində tanıdığı 22,6 milyard dolları çıxsaq, dördüncü rüb təxminən 4% artım göstərir, üçüncü rübdəki 8% ilə müqayisədə. Əsas kompüter avadanlıqlarının satışları da 20% azaldı, baxmayaraq ki, bu, bir il əvvəlki çox güclü buraxılışa qarşı baş verdi. [P4] Mən hələ də IBM -i süni intellekt və kvant hesablama sahəsində uzunmüddətli investisiya kimi bəyənirəm, lakin riskləri nəzərə alıram. IBM bu il satınalmalara 11,4 milyard dollar xərclədi, buna görə də nağd pul 3,4 milyard dollar azalaraq 11,1 milyard dollara düşdü və borc 2,6 milyard dollar artaraq 63,8 milyard dollara yüksəldi. Dividend yaxşı şəkildə təmin edilmiş görünür — IBM doqquz ay ərzində 7,8 milyard dollar sərbəst pul axınına qarşı 4,8 milyard dollar dividend ödəyib — lakin başqa bir böyük sövdələşmə üçün daha az yastıq var. Bu arada, səhmdarlar təxminən 2,7% dividend gəliri əldə edirlər. IBM Nvidia və ya Palantir kimi başlıqları tutacaq texnologiya səhmi deyil, lakin bu, investorların onu nəzərdən qaçırması demək deyil. Şirkət özünü müəssisə süni intellekt sahəsində mühüm oyunçu kimi təsdiqləyib, hibrid bulud biznesi və konsaltinq əməliyyatları isə uzunmüddətli böyümə üçün imkanlar yaradır. Çətinliklər var, xüsusilə də bizneslər texnologiya xərcləmələri ilə bağlı ehtiyatlı qaldıqları üçün. Lakin IBM -in bir çox yüksək uçuşlu süni intellekt səhmlərində olmayan bir şey var — qurulmuş müştəri bazası, ardıcıl pul axını və etibarlı dividend. Buna görə də, bazarın üçüncü rüb hesabatına səssiz reaksiyasına baxmayaraq, mən Big Blue -da yüksəliş gözləyirəm.