2026-cı ildə indiyədək S&P 500 ( ^GSPC -1,36%) 12% qazanc əldə edərək, əsasən süni intellekt ( AI ) ətrafındakı həvəslə qidalanan yüksəliş bazarını genişləndirib. Lakin, bu yüksəliş bəzi çətinliklərsiz ötüşməyib. Həm S&P 500 , həm də Nasdaq Composite ( ^IXIC -2,72%) investorların davamlı inflyasiya, yüksək istiqraz gəlirləri və AI inqilabının necə maliyyələşdirilməsi ilə bağlı narahatlıqlarla mübarizə apdığı bir vaxtda kəskin enişlər yaşayıb. İnvestorların ehtiyatlı olmaları üçün başqa bir səbəb də var. CAPE nisbəti və Buffett göstəricisi fond bazarının tarixi cəhətdən baha olduğunu göstərir. Əslində, CAPE nisbəti 40-dan yuxarı qalxıb ki, bu səviyyə əvvəllər yalnız dot-com balonu dövründə davamlı olaraq müşahidə edilib. Bu o deməkdirmi ki, fond bazarı çökmək üzrədir? Cavabı öyrənmək üçün oxumağa davam edin. Dövrü olaraq tənzimlənmiş qiymət-qazanc ( CAPE ) nisbəti iqtisadçı Robert Shiller tərəfindən populyarlaşdırılıb. Adi qiymət-qazanc (P/E) nisbəti səhm qiymətlərini bir illik qazancla müqayisə edir. Bunun əksinə olaraq, CAPE nisbəti S&P 500-ün qiymətini 10 illik inflyasiyaya uyğunlaşdırılmış qazancın ortalamasına bölür. Daha uzunmüddətli bir baxışla, CAPE göstəriciləri tənəzzüllər və ya qeyri-adi yüksəlişlər nəticəsində yaranan mənfəət dalğalanmalarını hamarlaşdırır. Hazırda CAPE nisbəti təxminən 41 ətrafında dəyişir ki, bu da onun tarixi ortalaması olan 17,8-dən iki dəfədən çoxdur. 155 illik fond bazarı məlumatlarına görə, CAPE nisbətinin 40-ı keçdiyi yeganə digər davamlı dövr dot-com balonu zamanı olub. O, 1999-cu ilin dekabrında təxminən 44-ə çatmışdı, qısa müddət sonra texnologiya səhmləri çökdü. Başqa bir populyar dəyərləndirmə metriki, əfsanəvi investor Warren Buffettin adını daşıyan Buffett göstəricisidir . Hesablama sadədir: ABŞ səhmlərinin ümumi bazar kapitallaşmasını ölkənin illik ümumi daxili məhsuluna ( ÜDM ) bölün. Hazırda Buffett göstəricisi təxminən 237% təşkil edir. Bu o deməkdir ki, fond bazarı ABŞ-ın illik iqtisadi məhsulunun hər 1 dolları üçün 2,37 dollar dəyərindədir. Bu, səhmlərin həddindən artıq dəyərləndirildiyini göstərsə də, bugünkü bazarın dot-com dövründən fərqlənməsinin vacib səbəbləri var. Başlanğıc üçün, bugünkü ən böyük şirkətlərin bir çoxu inanılmaz dərəcədə gəlirlidir. Microsoft , Alphabet , Amazon və Nvidia əhəmiyyətli gəlir və pul axını yaradır. Bunun əksinə olaraq, 1990-cı illərin sonlarında astronomik dəyərləndirmələrə malik bir çox spekulyativ internet şirkəti heç satış belə etməmiş, mənfəət əldə etməmişdi. Bundan əlavə, Buffett göstəricisinin unikal bir məhdudiyyəti var. S&P 500-dəki bir çox şirkət qlobal səviyyədə fəaliyyət göstərir. Bu o deməkdir ki, onların xaricdə yaratdığı hər hansı bir iş fəaliyyəti onların dəyərləndirilməsinə töhfə verə bilər, lakin ümumiyyətlə ABŞ ÜDM-ə daxil edilməyəcək. Nəticədə, fond bazarının kapitallaşmasını yalnız daxili iqtisadi məhsulla müqayisə etmək səhmlərin nə qədər baha göründüyünü şişirdə bilər. CAPE nisbəti və Buffett göstəricisi vacib bir xəbərdarlıq edir: Bu metrikalar yüksəldikdə, tarix gələcək fond bazarı gəlirlərinin investorların öyrəşdiyi qədər zəif olacağını göstərir. Bununla belə, heç bir metrika növbəti korreksiyanın nə vaxt gələcəyini dəqiq demir. Bu səbəbdən, səhmlər baha göründüyü üçün indi hər şeyi satmaq uzunmüddətli dövrdə əlavə qazanclardan məhrum olmaq deməkdir. Mənim üçün hazırkı mühit portfel riskini yenidən qiymətləndirmək üçün bir fürsət təqdim edir. AI səhmlərinə və ya spekulyativ texnologiya şirkətlərinə həddindən artıq məruz qalan investorlar bu mövqeləri azaltmağı və daha köklü bizneslərə diversifikasiya etməyi düşünə bilərlər. Mən bacarıqlı idarəetmə komandaları, davamlı rəqabət üstünlükləri, şaxələndirilmiş biznes modelləri və güclü balans hesabatları olan blue chip səhmlərinə üstünlük verərdim. Davamlı olaraq pul axını yaradan və dividendlər və ya səhm geri alımları vasitəsilə kapitalı qaytaran şirkətlər də uzunmüddətli zaman üfüqünə malik investorlar üçün cəlbedici bir təməl təmin edir. Nəticədə, nə CAPE nisbəti , nə də Buffett göstəricisi fond bazarının qaçılmaz bir çöküşünün olduğunu sübut etmir. Sadəcə olaraq, hər iki alət bazarın getdikcə daha köpüklü hala gəldiyi bir vaxtda investorların gözləntilərini azaltmalı olduğunu göstərir. Növbəti çöküşü proqnozlaşdırmağa çalışmaqdansa, mən hansı iqtisadi dövr gəlirsə gəlsin, səhmdar dəyəri yarada bilən dayanıqlı bizneslərə sahib olmağa diqqət yetirərdim. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Maya dəyəri və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.