[P1] Tesla ( TSLA -3.08%) oktyabrın 21-i çərşənbə günü axşam üçüncü rübün nəticələrini açıqladı və o vaxtdan bəri səhmlər bir qədər ucuzlaşıb. Yazdığım zaman səhmlər təxminən 380 dollar səviyyəsində ticarət olunur ki, bu da 2025-ci ilin dekabrında qeydə alınan 489,88 dollar rekord bağlanış qiymətindən 21%-dən çox aşağıdır. Üstünə baxanda, rüb irəliləyiş kimi görünürdü. Əməliyyat gəlirləri ( Tesla -nın faiz və vergilərdən əvvəl əldə etdiyi gəlir) ikinci rübdəki 398 milyon dollardan 718 milyon dollara yüksəldi. Rəhbərlik həmçinin il üçün xərclər proqnozunu azaltdı və bildirdi ki, Megapack batareyaları 2027-ci il üçün demək olar ki, satılıb. Lakin mən bir rübə kredit verməzdən əvvəl Tesla -nın mənfəətinin haradan gəldiyini yoxlamağı öyrənmişəm. Və bu dəfə onun böyük bir hissəsi tariflərin geri qaytarılmasından gəldi ki, bu da əsas biznesin necə fəaliyyət göstərdiyi barədə az şey deyir. Tesla -nın böyüməsinin necə yavaşladığını göstərərək, üçüncü rübün gəlirləri illik müqayisədə 28,0 milyard dollar səviyyəsində sabit qaldı – bu, kəskin yavaşlama idi. İkinci rübdə gəlirlər 26% , birinci rübdə isə 16% artmışdı. Əməliyyat gəlirləri illik müqayisədə təxminən 1,6 milyard dollardan 56% azaldı və əməliyyat marjası (gəlirin əməliyyat mənfəəti kimi qalan hissəsi) 5,8%-dən 2,6%-ə qədər kiçildi. Ümumi qəbul edilmiş mühasibat prinsiplərinə ( GAAP ) əsasən xalis gəlir 43% azalaraq 787 milyon dollara düşdü. Qeyri- GAAP (düzəldilmiş) səhm başına qazanc isə 4% azalaraq 0,48 dollara düşdü. [P2] Daha vacib detal Tesla -nın rüblük hesabatındadır. Fevral ayında Ali Məhkəmənin müəyyən tarifləri ləğv edən qərarından sonra, Tesla üçüncü rübdə 786 milyon dollar tarif geri qaytarılmasını daha aşağı xərclər kimi tanıdı. O, həmçinin bəzi enerji saxlama müştərilərinə borclu olduğu 339 milyon dolları gəlirlərin azaldılması kimi qeydə aldı. Tesla -nın bu müştərilərə borclu olduğu məbləğ çıxıldıqda, geri qaytarılan vəsait ümumi mənfəətə təxminən 447 milyon dollar , yəni rübün əməliyyat gəlirinin 60%-dən çoxunu əlavə etdi. Onları çıxarsaq, əməliyyat gəlirləri təxminən 270 milyon dollar olardı – hətta ikinci rübdəki 398 milyon dollardan da az. Bu, hesabatdan əvvəl qoyduğum şərtə görə vacibdir. Mən səhmləri almadan əvvəl Tesla -nın əməliyyat gəlirlərinin bərpasının nəticələrdə görünməsini istədiyimi demişdim. Hesabat əsasında bu, qismən baş verdi. Geri qaytarılan vəsaitlər olmasaydı, düşünmürəm ki, bu baş verərdi. [P3] Əlbəttə, zəng bəzi yaxşı xəbərlər gətirdi və enerji biznesi bunun böyük bir hissəsi idi. CEO Elon Musk açılış şərhlərində dedi: “Biz əslində 2027-ci il üçün bütün Megapack -ləri demək olar ki, satmışıq”. CFO Vaibhav Taneja da bildirdi ki, Tesla 2026-cı il üçün kapital xərcləri proqnozunu iyul ayında gözlənilən 25 milyard dollardan çoxdan təxminən 20 milyard dollara qədər yeniləyir. Və sərbəst pul axını 1,5 milyard dollardan çox idi ki, bu da ikinci rübdəki mənfi 1,1 milyard dollardan müsbətə doğru bir dəyişiklikdir. [P4] Sonra Tesla -nın sürücüsüz taksi xidməti olan Robotaxi var. Sürətlə artan millərinin necə mənfəətə çevriləcəyi soruşulduqda, Musk xidmətin 2027-ci ilin ikinci rübündə nəzərə çarpan olmağa başlaya biləcəyini söylədi. O, əlavə etdi ki, bu, “gələn ilin üçüncü və ya dördüncü rübündə böyük bir hadisə olacaq”. Buna baxmayaraq, Tesla hər ödənişli Robotaxi mili üçün nə qədər qazandığını bildirmədi ki, bu da bu zəngdə ən çox eşitmək istədiyim rəqəm idi. Taneja bunun əvəzinə mil başına 0,30 dollar xərc hədəfi təklif etdi və Tesla -nın hələ bu səviyyədə olmadığını, lakin buna gedən yolu gördüyünü söylədi. [P5] Qiymətləndirmə bu hesabatın ən çox zərər verdiyi yerdir. Nəticələr açıqlanmadan əvvəl, Tesla əvvəlki GAAP qazanclarının təxminən 360 qatı ilə ticarət olunurdu. İndi üçüncü rübün səhm başına 0,22 dollar qazancı bir il əvvəlki 0,39 dolları əvəz etdiyi üçün, səhm qiyməti demək olar ki, dəyişməsə də, qiymət-qazanc nisbəti təxminən 420 qata yüksəlib. Başqa sözlə, bu hesabatla səhm daha bahalı oldu, ucuzlaşmadı. Bəli, rekorddan 21%-dən çox aşağı qiymət endirim kimi görünə bilər. Lakin düşünürəm ki, investorlar hələ də gəlir hesabatında görünməyən Robotaxi və enerji mənfəətləri üçün əvvəlcədən ödəniş edirlər. Və illik müqayisədə 69% artan tədqiqat və inkişaf xərcləri ilə bu biznesləri izləməyin xərcləri gəlirlərdən xeyli əvvəl gəlir. Sonda, mən hələ bu səviyyədə Tesla səhmlərini almazdım. Geri qaytarılan vəsaitlərin köməyi olmadan əməliyyat gəlirlərinin artdığını və Robotaxi üçün mil başına bir rəqəm görmək istərdim, bundan sonra daha çox maraqlanardım. O vaxta qədər düşünürəm ki, səhmlər Tesla -nın qazandığından xeyli yüksək qiymətləndirilir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.