(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifə, Reuters -in köşə yazarına aiddir.) ORLANDO , Florida - ABŞ Xəzinədarlığı nın çərşənbə günü keçirilən 20 illik istiqraz hərracı sonuncu olmayacaq, lakin bu uzunmüddətli borc alətinin günləri sayılı ola bilər. Uzunmüddətli borclanma xərcləri yüksəkdir. Bu ayın əvvəlində 10 illik və 30 illik Xəzinədarlıq istiqrazları nın gəlirliliyi 2002-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə qalxaraq müvafiq olaraq 5,36% və 5,66%-ə çatmışdı. Çərşənbə günü Xəzinədarlıq 13 milyard dollar borc almaq üçün 5,469% ödəmişdi ki, bu da 1986-cı ildən bəri 20 illik hərracda ən yüksək gəlirlilik idi. Hökumətin bu daha az likvid müddətli istiqrazları tamamilə ləğv edib-etməməsi barədə müzakirələr son vaxtlar intensivləşib. Bu arada, ABŞ -ın federal borcu 40 trilyon dollar həddini keçib, Vaşinqton un 2026-cı maliyyə ili üçün faiz ödənişləri isə rekord həddə, 1,36 trilyon dollara çatıb ki, bu da ÜDM -in 3,2%-i kimi tarixi yüksək göstəricidir. Bütün bu göstəricilər artmaqdadır. Borc 40 trilyon dollardan yuxarı olduqda, borclanma xərclərində bir neçə baza bəndi azalma milyardlarla dollara qənaət edə bilər. Bu, hökumətin orta borclanma xərclərini azaltmaq üçün açıq bir strategiyaya işarə edir: əyridə uzunmüddətli hissədə yükü azaltmaq və faiz dərəcələrinin daha aşağı olduğu qısamüddətli hissədə daha çox borc almaq. ABŞ Xəzinədarlıq katibi Scott Bessent məhz bunu etmək niyyətində görünür. Avqust ayında Xəzinədarlıq , 10 illik notlar, 20 və 30 illik istiqrazlara istinad edərək, planlaşdırılan 2 milyard dollarlıq uzunmüddətli borc geri almalarını ən azı ikiqat artıracağını elan etdi. Daha sonra bu məbləğ 6 milyard dollara qədər artırıldı. Xəzinədarlıq bunun əyrinin müəyyən hissələrinə “daha böyük likvidlik dəstəyi vermək arzusunu” əks etdirdiyini bildirdi. Bu doğru ola bilər, lakin bu, həm də Xəzinədarlıq ın ödəmə müddəti profilini qısaltmaq üçün uzunmüddətli səylərlə üst-üstə düşür. Hazırda ABŞ -ın dövlət borcunun təxminən 22%-i bir il və ya daha az müddətə ödənilən T-bill -lərdən ibarətdir, beş il əvvəl bu göstərici təxminən 15% idi. Bu, “risksiz” strategiyadan uzaqdır. Qısamüddətli borcun payını artırmaqla, hökumət uzunmüddətli maliyyələşdirmə təhlükəsizliyindən imtina edir, yəni daha tez-tez yenidən maliyyələşdirməli olur. Bu “rollover riski” hökuməti bazar şoklarına və ya volatilliyə məruz qoyur. Defisitin azaldılması həvəsi Vaşinqton u qəfil bürüyə bilər ki, bu da böyük xərclərin azaldılmasına və ya böyük vergi artımlarına səbəb olar. Lakin bu, çətin ki, baş versin. ABŞ -ın büdcə defisiti 2026-cı maliyyə ilində 2 trilyon dollara çataraq ÜDM -in 6%-dən çoxunu təşkil edib və Ağ Ev də bunu həll etmək üçün az maraq var. Prezident Donald Trump bu yaxınlarda 3 noyabrda keçiriləcək aralıq seçkilərdə Respublikaçılar Partiyası nın Konqresin hər iki palatasında qalib gələcəyi təqdirdə ölkədəki hər bir yetkin şəxsə 5 000 dollarlıq çek göndərəcəyini vəd edib ki, bu da Federal Büdcəyə Cavabdehlik Komitəsi nin hesablamalarına görə 1,1 trilyon dollardan çox xərc tələb edəcək. Ciddi qənaət tədbirləri görülmədiyi təqdirdə, Xəzinədarlıq uzunmüddətli borclanma xərclərini azaltmaq üçün digər tədbirləri nəzərdən keçirməlidir. Bunlardan biri 20 illik istiqraz satışlarını azaltmaq və ya onu tamamilə ləğv etmək ola bilər. 20 illik istiqraz gəlirlilik əyrisinin ən az likvid hissələrindən biridir və təbii alıcıların təklifi məhduddur. Bu o deməkdir ki, hökumət tez-tez bir qədər cəlbedici gəlirlilik təklif etməlidir. Bazarlar noyabrın ilk həftəsində Xəzinədarlıq rüblük maliyyələşdirmə planlarını açıqlayanda daha çox məlumat əldə edəcəklər. Normalda, çox az. Xəzinədarlıq ın öz sözləri ilə desək, dünyanın ən böyük və ən vacib bazarının rəvan fəaliyyətini təmin etmək üçün borc hərracı prosesi, təqvimi və buraxılış məbləğləri “müntəzəm və proqnozlaşdırıla bilən” olmalıdır. Lakin hazırkı dövr normal deyil. Xəzinədarlıq ın 6 milyard dollarlıq sürətləndirilmiş geri alım planı bir qədər uğursuz oldu, çünki hökumət sentyabr ayında geri alımların ilk iki raundunda tam məbləği ala bilmədi. Daha da əhəmiyyətlisi, geri alım elanından sonra uzunmüddətli gəlirlilik 50 baza bəndi qədər artdı. Citi -nin ABŞ faiz strategiyaları üzrə mütəxəssisləri 20 illik və 30 illik hərrac həcmlərinin 3 milyard dollar azaldılacağını, yaranan boşluğun əlavə veksel buraxılışı ilə doldurulacağını gözləyirlər. Xəzinədarlıq hərrac həcmlərini dəyişməz saxlamaqla, lakin gələcək düzəlişlərin mümkün olduğunu bildirməklə daha çox çeviklik seçə bilər. Alternativ olaraq, Xəzinədarlıq status-kvonu saxlamağa qərar verə bilər. JPMorgan analitikləri hesab edirlər ki, yaxın illərdə tələb olunan borclanmanın miqyası o qədər böyükdür ki, ildə 168 milyard dollar gəlir gətirən “kritik” maliyyələşdirmə mənbəyini dayandırmaq “ehtiyatlı olmazdı”. Üstəlik, onlar iddia edirlər ki, gəlirlilik yüksək olsa da, hazırkı iqtisadi əsaslardan ayrılmayıb. Aralıq seçkilərin də noyabrın ilk həftəsində keçiriləcəyini nəzərə alsaq, Xəzinədarlıq ın rüblük maliyyələşdirmə planı investorlar üçün tamamilə prioritet olmaya bilər. Lakin bu, səhv ola bilər, çünki hökumətin maliyyələşdirmə strategiyasındakı incə dəyişikliklər gələcəkdə böyük nəticələrə səbəb ola bilər. (Burada ifadə olunan fikirlər müəllifə, Reuters -in köşə yazarına aiddir) Bu köşə yazısı xoşunuza gəlirmi? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində Morning Bid gündəlik podkastına qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun. İmtina: Bu məqalənin məzmunu xarici üçüncü tərəf provayderindən bu veb-sayta sindikasiya edilmiş və ya təqdim edilmişdir. Biz bu cür xarici veb-saytlara, qurumlara, tətbiqlərə və ya media nəşriyyatlarına görə məsuliyyət daşımırıq və onları idarə etmirik. Mətnin əsas hissəsi “olduğu kimi” və “mövcud olduğu kimi” əsasında təqdim edilir və heç bir şəkildə redaktə edilməmişdir. Nə biz, nə də filiallarımız bu məqalədə ifadə olunan fikirlərin və ya rəylərin dəqiqliyinə zəmanət vermir və ya onları təsdiq etmir. Tam imtina siyasətimizi burada oxuyun.