[P1] International Business Machines (IBM) ( IBM +0.26%) oktyabrın 21-də üçüncü rübün nəticələrini açıqlamazdan əvvəl, mən səhmləri almaq üçün bir şərt qoymuşdum. Proqram təminatı gəlirlərinin yüksək tək rəqəmli faizlə artmasını və təkrarlanan gəlirlərin 10%-ə yaxın yüksəlməsini istəyirdim. Bu testin proqram təminatı hissəsi yerinə yetirildi. IBM -in proqram təminatı seqmenti sabit valyuta ilə (məzənnə dəyişikliklərini nəzərə almayan ölçü) illik gəlir artımını 9% olaraq bildirdi. İkinci rübdə bu artım cəmi 5% idi. Lakin hesabatdan sonrakı gün, cümə axşamı, səhmlər demək olar ki, tərpənmədi, sessiya ərzində 4%-ə qədər düşdükdən sonra 1%-dən az artımla bağlandı. IBM səhmləri 252,11 ABŞ dolları ilə bağlandı ki, bu da iyunun 2-də müəyyən etdiyi 329,23 ABŞ dolları rekord bağlanışından təxminən 23% aşağıdır. Sentyabr ayında mən yazmışdım ki, IBM səhmlərinin beş ildən sonra daha yüksək olacağını gözləyirəm, lakin yenə də almazdım. Gözlədiyim proqram təminatı artımının yenidən sürətlənməsi idi. Düşünürəm ki, bu rüb bunu təmin etdi. [P2] Proqram təminatı IBM -in mənfəətinə biznesin digər hissələrindən daha çox təsir edir. Seqment üçüncü rüb gəlirlərinin təxminən 46%-ni, lakin şirkətin seqment mənfəətinin təxminən 65%-ni təşkil edirdi, buna görə də bu ilki dəyişiklik çox əhəmiyyətlidir. Proqram təminatının sabit valyuta ilə artımı 2026-cı ilin birinci rübündə 8% idi. İkinci rübdə 5%-ə qədər azaldı, sonra üçüncü rübdə 9%-ə yüksəldi – bu, ilin ən sürətli tempi idi. Əsasən IBM -in meynfreymləri ilə əlaqəli olan əməliyyatların emalı proqram təminatı ən çox dəyişikliyə məruz qaldı. İkinci rübdə sabit valyuta ilə 9% azaldı və üçüncü rübdə 10% artdı. Daha da yaxşısı, proqram təminatının seqment mənfəəti illik müqayisədə 15% artaraq təxminən 2,7 milyard ABŞ dolları na çatdı və onun marjası 33%-dən 35%-ə yüksəldi. Baş maliyyə direktoru Jim Kavanaugh IBM -in oktyabrın 21-dəki gəlir çağırışında dedi: “Proqram təminatı gəlirlərinin artımı bu rübdə ardıcıl olaraq dörd bənd sürətlənərək 9%-ə çatdı, buna dörd bənddən çox üzvi artım daxildir.” [P3] Düzdür, sıçrayışın bir hissəsi vaxtlama ilə bağlıdır. Kavanaugh dedi ki, sürətlənmənin təxminən dörddə biri ikinci rübdən üçüncü rübə keçən böyük sövdələşmələrdən qaynaqlanıb. Digər dörddə üçünün isə yeni biznesdən gəldiyini bildirdi. Düşünürəm ki, bu, ikinci rübü sürüşmənin başlanğıcı deyil, istisna kimi göstərir. IBM hələ də tam illik gəlirlərin sabit valyuta ilə 4%-dən 5%-ə qədər artacağını gözləyir, bu, iyul ayında müəyyən etdiyi aralıqla eynidir. Lakin indi 2026-cı il üçün sərbəst pul axınının keçən ilki 14,7 milyard ABŞ dolları ndan 1 milyard ABŞ dolları ndan çox artacağını gözləyir. İyul ayında təxminən 1 milyard ABŞ dolları qazanc gözləyirdi. Kavanaugh dedi ki, IBM mənfəət və pul axını planlarını gəlirlər üçün 4%-lik baza ssenarisi ilə əlaqələndirir və bu rübdə də bu yanaşmanı saxladı. Bu plana əsasən, IBM indi proqram təminatının bu il təxminən 7%-dən 8%-ə qədər artacağını gözləyir, 7% baza ssenarisi olaraq qəbul edilir. Düşünmürəm ki, dəyişməyən gəlir proqnozu proqram təminatının dönüşündən çox şey götürür. Proqram təminatı IBM -in mənfəətinin əksər hissəsini təşkil edir, buna görə də daha sürətli proqram təminatı biznesi ümumi gəlir artımı eyni diapazonda qalsa belə pul axınını artıra bilər. Üçüncü rübdə sərbəst pul axını illik müqayisədə təxminən 28% artaraq 3,0 milyard ABŞ dolları na çatdı. [P4] Təkrarlanan gəlir, testimin hələ ortaya çıxmayan hissəsidir. IBM -in illik təkrarlanan gəliri, təkrarlanan proqram təminatı biznesinin illik sürət ölçüsü, 8% artaraq 24,9 milyard ABŞ dolları na çatdı, hələ də 10%-dən aşağıdır. Lakin Kavanaugh dördüncü rübdə bu artımın iki rəqəmli rəqəmlərə yaxınlaşacağını gözlədiyini bildirdi. IBM -in təxminən 235 milyard ABŞ dolları dəyərində bazar dəyəri, IBM -in bu il üçün gözlədiyi proqnozlara əsasən, sərbəst pul axınının təxminən 15 qatıdır. Səhmlər həmçinin analitiklərin 2027-ci il üçün təxminlərinə əsasən, qazancın təxminən 19 qatına satılır. İyun ayındakı rekordda səhm qazancın 25 qatına yaxın idi. Cümə axşamı gününün sabit bağlanışı hesabatdan əvvəlki yüksəlişlə daha çox əlaqəli ola bilərdi. Səhmlər hesabatdan əvvəlki üç ticarət günü ərzində təxminən 8% artmışdı, buna görə də yaxşı xəbərin bir hissəsi artıq qiymətə daxil edilmişdi. Risk ondadır ki, təkrarlanan gəlir 8%-ə yaxın qala bilər və proqram təminatının tempi keçmiş sövdələşmələr arxada qaldıqda yavaşlaya bilər. Lakin IBM səhmlər üzrə rüblük 1,69 ABŞ dolları dividend ödəyir ki, bu da bugünkü qiymətlə təxminən 2,7% gəlir verir, investorlar dördüncü rübün nəticələrini gözləyərkən. Nəticədə, proqram təminatı mənim istədiyimi etdi və səhm qiyməti bunu izləmədi. Mən IBM səhmlərini burada, bəlkə də bir neçə kiçik alışla almağa başlardım və dördüncü rübdə təkrarlanan gəlir 10%-ə yaxınlaşsa, daha çox əlavə edərdim.