[P1] Rivian ( RIVN -3.21%) bazarda növbəti qanuni elektrikli avtomobil (EV) investisiyası olmaq ərəfəsindədir. İnvestorların belə gənc bir şirkət haqqında, xüsusən də Rivian -ın Enerji Nazirliyi ndən (DoE) aldığı 4,5 milyard dollarlıq kredit və onun gələcəyi üçün nə demək olduğu – və nə demək olmadığı – haqqında başa düşmədikləri bir çox şey var. Gəlin birbaşa məsələyə keçək. [P2] Rivian -ın investisiya kimi lehinə olan, lakin çox sayda investorun nəzərdən qaçırdığı bir arqument odur ki, gənc EV istehsalçısı səhmdarlarının səhmlərinin dəyərini azaltmaqdan qaçmaqda təqdirəlayiq iş görüb. Bu, vacib görünməyə bilər, lakin yuxarıdakı qrafikdə göründüyü kimi, rəqib Lucid ( LCID +7.79%) kapital bazarlarına çıxmaq ehtiyacını cilovlaya bilməyib və davamlı olaraq yeni səhmlər buraxaraq, mövcud səhmləri uzunmüddətli səhmdarlar üçün daha az dəyərli edib. (Qeyd: Lucid -in dövriyyədə olan səhmlərindəki son dəyişiklik 1-ə 10 nisbətində əks səhm parçalanması səbəbindən baş verib.) [P3] Bu sualın texniki cavabı xeyirdir. DoE krediti özü səhmlərin dəyərini azaltmır; lakin dolayı yolla azaldır. DoE -dən pul götürmək Rivian -ı son məqsədə, bu halda şirkətin Corciya ştatında tikilməkdə olan ikinci zavoduna öz kapitalını qoymağa məcbur edir. Budur mənim sadə hesablamam: Əgər Corciya zavodu 100 dollara başa gəlsəydi, DoE krediti – hansı ki, yəqin ki, maliyyələşdirmə strategiyası kimi yenidən formalaşdırılmalıdır – bunun 80 dollarını maliyyələşdirə bilərdi, Rivian isə qalan 20 dolları ödəməli olacaqdı. Bu öhdəlik və şərt məhz Rivian -ın iyul ayında 86 milyondan çox yeni səhm buraxaraq təxminən 1,3 milyard dollar vəsait toplamaqla nadir kapital artımına getməsinin səbəbidir. Bu kapital artımı səhmlərin dəyərini azaldırdı və qismən DoE krediti şərtlərini maliyyələşdirmək üçün idi. [P4] Açıq desək: bəli. Rivian -ın DoE krediti ABŞ Xəzinədarlığı nın gəlir əyrisinə əsaslanan faiz dərəcəsi yükünü daşıyır, kredit spredi 0%-dir. Gəlin bunu izah edək, çünki bu, avtomobil alarkən olduğu kimi 0% faiz demək deyil. Gəlin Rivian -ın 10% illik faiz dərəcəsi olan 1,25 milyard dollarlıq təminatlı yaşıl istiqrazları nı etalon kimi götürək və daha sadə hesablamalar edək. Rivian -ın DoE krediti həcmində 10% istiqraz üzrə illik faiz təxminən 400 milyon dollar olardı. Dəqiq dərəcələr əlimizdə olmasa da, çünki Rivian kreditdən pul çıxarana qədər (2027-ci ildə gözlənilir) onlar müəyyən edilməyib, bu, şirkətə illik yüz milyonlarla dollar qənaət etməlidir – bu, nağd pul yandıran gənc EV istehsalçısı üçün olduqca dəyərlidir. [P5] DoE krediti nin Rivian -a verdiyi digər bir üstünlük, geri ödəmədən əvvəl daha çox nəfəs almaq imkanıdır. Gəlin iki istiqrazdan birincisinə baxaq: A istiqrazı (maksimum 3,355 milyard dollar əsas məbləğ) üzrə faiz ödənişləri 2030-cu il iyunun 15-də başlamalıdır, əsas məbləğin geri ödənişləri 2031-ci ildə başlayır və son ödəmə tarixi 2045-ci il martın 15-dir . Bu, Corciya zavodu açılıb istehsalı artırdıqdan iki-üç il sonra geri ödənişləri başlayan aşağı faizli, milyardlarla dollarlıq bir kreditdir. Bu, Rivian tərəfindən ağıllı bir işdir. [P6] İnvestorlar üçün ən böyük sual Rivian -ın Corciya zavodu nun tikintisini maliyyələşdirmək üçün aldığı DoE krediti nin gəlirliliyə necə təsir etməsidir? Əla sual! Həqiqət budur: Rivian -ın qarşıdan gələn Corciya zavodu şirkəti miqyasda daha səmərəli edə bilər, lakin bu miqyasa çatmaq vaxt aparacaq və onun maliyyə nəticələrini bir qədər pisləşdirə bilər. Başlanğıcda, Corciya dan çıxan hər bir avtomobilin daha çox yüklənmiş İllinoys zavodu ndan çıxan avtomobillə müqayisədə daha az gəlirli olması ehtimalı var. Bir çox dəyişən amillər səbəbindən bu, zəmanətli deyil, lakin ehtimal olunur. Rivian böyüdükcə və potensial olaraq daha çox zavod tikdikcə, daha çox çevikliyə sahib olacaq, lakin bu, bir zavodu açılan və indi ikinci zavodu olan gənc EV istehsalçısı üçün ssenaridir. Rivian demək olar ki, dərhal Corciya zavodu nun tam gücü ilə işləməsini tələb edəcək sürətlə avtomobil satmağa başlaya bilməz. [P7] İnvestorlar Rivian -ın DoE krediti ni səhv şərh edə bilərlər, çünki investorlar böyük bir dollar işarəsi görür və ən yaxşısına ümid edirlər. Həqiqət daha çox işgüzar xarakter daşıyır. Kredit əlverişli şərtlər və müddəalarla şübhəsiz ki, faydalıdır və gənc bir şirkətə geri ödəmələr başlamazdan əvvəl çox ehtiyac duyulan nəfəs almaq imkanı verir. Hər şey plana uyğun getsə, EV istehsalçısı əlverişli kredit müddəti ödənişlərinə başlayana qədər Corciya zavodu ndakı istehsal gücünü orta səviyyədə doldurmalıdır. Əgər bu doğru olarsa, bu, Rivian -a bənzər ölçüdə hər hansı bir rəqibin qibtə edəcəyi böyük bir fayda olardı.