[P1] CoreWeave -in ( CRWV -2.37%) səhmləri son 12 ayda 54% ucuzlaşıb və 22 oktyabrda 53,50 dollarlıq yeni 52 həftəlik minimuma çatıb. Təkcə son bir həftədə təxminən 13% azalıb. Gəlin görək bu neobulud səhmi niyə ucuzlaşıb və bu qiymətlərlə cəlbedici alışa çevrilirmi. [P2] CoreWeave bir vaxtlar Ethereum miner idi, lakin 2018-ci ildə kriptovalyuta bazarının çökməsindən sonra Nvidia ( NVDA +0.23%) GPU-larını süni intellekt modellərini öyrətmək üçün yenidən istifadə etdi. Bu gün CoreWeave süni intellekt tapşırıqlarını uzaqdan emal etmək üçün dörddə bir milyondan çox Nvidia GPU-su ilə işləyən 51 məlumat mərkəzini idarə edir. Bu sadələşdirilmiş yanaşma ona qabaqcıl süni intellekt iş yüklərini daha böyük bulud platformalarından təxminən 35 dəfə sürətli və 80% daha aşağı qiymətə emal etməyə imkan verir. Onun ən böyük müştərilərinə Meta Platforms , Microsoft , OpenAI və Anthropic daxildir. Nvidia həmçinin CoreWeave -in təxminən 9%-nə sahibdir ki, bu da onu şirkətin ən böyük institusional investoru edir. [P3] CoreWeave keçən mart ayında ictimaiyyətə açıldı. 2025-ci ildə onun gəliri 168% artaraq 5,1 milyard dollara, faiz, vergi, amortizasiya və devalvasiyadan əvvəlki düzəliş edilmiş mənfəəti ( EBITDA ) isə 154% artaraq 3,1 milyard dollara yüksəldi. Süni intellekt bazarının sürətli genişlənməsi ilə idarə olunan bu partlayıcı artım tempi investorları heyrətləndirdi və səhm 40 dollarlıq IPO qiymətindən 2025-ci il iyunun 20-də 183,58 dollarlıq rekord yüksək səviyyəyə qalxdı. Zirvədə CoreWeave -in müəssisə dəyəri 91,1 milyard dollara – yəni 2025-ci ildə əldə edəcəyi gəlirin 18 mislinə çatdı. [P4] Lakin, investorlar onun böyük zərərləri və davamlı seyreltməsi ilə bağlı narahat olduqları üçün bu yüksək qiymətləndirməni saxlamaqda çətinlik çəkdi. Düzəliş edilmiş EBITDA müsbət olsa da, 2025-ci ildə 1,2 milyard dollar xalis zərər açıqladı. Bu böyük fərq faiz ödənişləri, avadanlıqların amortizasiyası, icarə və satınalma xərcləri, habelə səhm əsaslı kompensasiya ilə əlaqədar idi ki, bunların hamısı onun düzəliş edilmiş EBITDA -sından çıxarılmışdı. Likvidliyini sabitləşdirmək üçün CoreWeave daha çox səhm və konvertasiya edilə bilən borc buraxdı. Buna görə də onun səhmlərinin sayı IPO -dan bəri 28% artıb və son rübü 72 milyard dollar ümumi öhdəliklərlə və 14,3-lük heyrətamiz borc/kapital nisbəti ilə başa vurub. Bu açıq-aşkar zəifliklər onun biznes modelinin hələ davamlı olmadığını göstərirdi və Fed -in sentyabr ayında – üç ildə ilk dəfə – faiz artımı onun qarışıq balansını daha da az cəlbedici etdi. [P5] 2026-cı ilin ikinci rübünün sonuna qədər CoreWeave -in müqaviləli gəlir yığımı illik müqayisədə 246% artaraq 104 milyard dollara çatmışdı. Tam il üçün analitiklər onun gəlirinin və düzəliş edilmiş EBITDA -sının 151% artaraq 12,9 milyard dollara çatacağını, düzəliş edilmiş EBITDA -nın isə 144% artaraq 7,6 milyard dollara çatacağını gözləyirlər. Lakin GAAP əsasında, onlar onun xalis zərərinin 1,2 milyard dollardan 2,9 milyard dollara qədər genişlənəcəyini gözləyirlər. CoreWeave -in biznesi sürətlə inkişaf etsə də, iyun ayının sonunda cəmi 1,85 GW gücə malik idi, müqaviləli yığım isə 4,2 GW idi. Gələn il bu boşluğu aradan qaldırmaq üçün daha çox məlumat mərkəzi icarəyə götürməyi və daha çox GPU almağı gözləyir, lakin bu genişlənmə baha başa gələcək. [P6] 2027-ci il üçün analitiklər onun gəlirinin 106% artaraq 26,5 milyard dollara, düzəliş edilmiş EBITDA -sının 121% artaraq 16,7 milyard dollara çatacağını və xalis zərərinin bir qədər azalaraq 2,8 milyard dollara düşəcəyini gözləyirlər. Hazırkı 76,2 milyard dollarlıq müəssisə dəyəri ilə gələn ilki satışların cəmi dörd misli və düzəliş edilmiş EBITDA -nın altı misli ilə ticarət edir. Bu aşağı qiymətləndirmələr, artan faiz dərəcələri və böyük xalis zərərlərlə bağlı qısamüddətli narahatlıqlar onun səhmlərinə təsir etsə belə, onun aşağı düşmə potensialını məhdudlaşdırmalıdır. CoreWeave -in neobulud sahəsində açıq-aydın ilk hərəkət edən üstünlüyü var; o, Nvidia tərəfindən möhkəm dəstəklənir və biznesi yetkinləşdikcə miqyas iqtisadiyyatı işə düşməlidir. IPO -dan sonra səhm sürətlə yüksələndə onu çox sevmirdim, lakin qısamüddətli səs-küyü nəzərə almadan və uzunmüddətli böyümə potensialına diqqət yetirərək, 50-ci illərin ortalarında onu toplamağa dəyər hesab edirəm.