[P1] Hər bir süni intellekt çipi, hər bir smartfon prosessoru və hər bir məlumat mərkəzi təkmilləşdirməsi eyni ödəniş məntəqəsindən keçməlidir. Budur, bir investorun niyə bu ödəniş məntəqəsini üzr istəmədən almağa davam etdiyini və onun ətrafındakı geosiyasi riskin hesablamaları necə daha az dəyişdirdiyini izah edirəm… Hər dəfə əlavə pulum olanda, daha çox Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) alıram. Artıq buna görə üzr istəmirəm. Mənim tezisim bir cümləyə sığır. Beş il ərzində TSMC qlobal hesablama üçün bir kommunal xidmət kimi fəaliyyət göstərəcək: süni intellekt sürətləndiricilərinin, smartfon prosessorlarının və məlumat mərkəzi çiplərinin istifadə etməli olduğu bir ödəniş yolu və hər səfər üçün səhmdarlara ödəniş edir. Üçüncü rübün hesabatında rəhbərlik bunu açıq şəkildə bildirdi: “bütün süni intellekt oyunçuları TSMC ilə işləyir.” 7nm və daha aşağı çiplər wafer gəlirinin 79%-ni təşkil edirdi. 2nm istehsalı ikinci rübdə wafer gəlirinin 3%-dən üçüncü rübdə 8%-ə yüksəldi. Yüksək performanslı hesablama indi gəlirin 68%-ni təşkil edir. Şirkət həmçinin bildirir ki, “tələbat bu gün təchizat imkanlarımızdan hələ də xeyli yüksəkdir.” Mən bir kommunal xidmətdə məhz bunu axtarıram: şirkətin qura biləcəyindən daha çox tutum tələb edən geniş müştəri bazası (2025-ci ildə 534 müştəri və 12 682 məhsul). Böyümə ilə başlayaq. Üçüncü rübün gəliri 46,72 milyard dollar a çatdı ki, bu da illik müqayisədə ABŞ dolları ilə 41,2% artım deməkdir. Rəhbərlik 2026-cı il üçün tam illik proqnozunu təxminən 44% artıma qaldırdı. Dördüncü rüb üçün 52,3 milyard dollar dan 54,3 milyard dollar a qədər olan proqnozu orta nöqtədə illik müqayisədə 58% artım deməkdir. Sonra gəlirlilik gəlir. Ümumi marja 66,4%, əməliyyat marjası 58,7% və ROE 45,5% təşkil etdi. ADR üzrə EPS 4,60 dollar olaraq 4,46 dollarlıq konsensusu üstələdi. Sonra gəlir var. Rüb 14,90 milyard dollar sərbəst pul axını yaratdı və şirkətin 126 milyard dollar nağd pulu və bazara çıxarıla bilən qiymətli kağızları var. Rübün dividendi NT$6,00 -dan NT$7,00 -a yüksəldi və rəhbərlik “hər səhmə görə davamlı və sabit artan nağd dividend” öhdəliyi götürdüyünü bildirir. Son on ildə səhmlər 1543,82% gəlir gətirib. [P2] Intel (NASDAQ:INTC) -də real impuls var. Buna baxmayaraq, onun tökmə bölməsi 2,1 milyard dollar rüblük əməliyyat zərəri ilə nəticələndi, ikinci rübün GAAP xalis zərəri 11,03 milyard dollar a çatdı (əsasən qeyri-nağd xərcdən) və onun dividend gəliri 0-dır. Təqaüd hesabı üçün mən bu gün gəlir istəyirəm. GlobalFoundries (NASDAQ:GFS) -də xüsusi proseslər diqqət mərkəzindədir. Onun ikinci rübün gəliri 28,3% ümumi marja ilə 5,81% artdı. TSMC -nin marjaları və böyümə sürəti hər ikisi daha yüksəkdir. [P3] Tayvan bu mövqeyə zərər verə biləcək riskdir. Avropa auditorları boğazlararası gərginliyi çip sektoru üçün “davamlı təhlükəsizlik mənbəyi” adlandırırlar. Xaricdə tikinti də pula başa gəlir. Xaricdəki fabriklərdən marja seyreltməsi təxminən 2%-dən 3%-4%-ə qədər artmalı və 2026-cı ilin kapital xərcləri 60 milyard dollar dan 64 milyard dollar a qədər olacaq. Səhm son bir ayda 8,77% düşüb. TSMC -nin genişlənən mövcudluğu tezisi toxunulmaz saxlayır. İkinci Arizona fabriki 2027-ci ilin üçüncü rübündə kütləvi istehsala başlayır və Yaponiya 2028-ci ildə 3nm istehsalına başlayır. Bu xarici xərclər coğrafi dayanıqlılıq qazandırır və mən buna görə ödəməyə hazıram. N2 tutumu 2027-ci ildə iki dəfədən çox artmalıdır. A14 kütləvi istehsalı 2028-ci ildə başlayır və rəhbərlik onun daha böyük bir node olacağını gözləyir. Onun mövqeyi aydındır: “Başqaları üçün heç bir yemək qoymaq niyyətimiz yoxdur.” Mən on illər boyu TSMC ilə birlikdə ödəniş toplamağa davam etməyi planlaşdırıram.