[P1] MPLX və Energy Transfer kimi boru kəməri səhmləri investorlara 6%-dən yuxarı gəlir verməyə davam edir, lakin bu sabit ödənişlərin altında gizlənən pul axını hesabatları bu ödənişlərin nə qədər təhlükəsiz olduğu barədə çox fərqli bir hekayə danışır. Boru kəmərləri gəlir investorlarının gəlir əldə etmək üçün müraciət etdiyi yerdir və MPLX (NYSE:MPLX) 58,18 dollarlıq vahid qiymətlə təxminən 7,4% ödəyir. Uzunmüddətli müqavilələr bu ödənişi təhlükəsiz göstərir. Risk sənayenin böyüməni necə maliyyələşdirməsindədir. O, əməliyyat pulunun əksəriyyətini investorlara verir və tikinti üçün borc alır. Bu təcrübə o qədər yayğındır ki, az investor bunu artıq xəbərdarlıq əlaməti kimi qəbul edir və riskli edən də budur. Əsas yoxlama: əməliyyat pul axını həm böyümə xərclərini, həm də dividenti ödədikdə ödəniş davam edir. Çatışmazlıq olduqda, borc boşluğu doldurur və ödəniş kreditorların səxavətli qalmasından asılı olur. Model məntiqlidir. Boru kəməri aktivləri onilliklər boyu davam edir. ONEOK (NYSE:OKE) qazancının təxminən 90%-nin ödəniş əsaslı olduğunu bildirir. Kinder Morgan -ın (NYSE:KMI) ən yeni layihələri “ən azı 20 illik götür-ödə müqavilələri” əsasında işləyir. Tərəfdaşlıqlar pulu vahid sahiblərinə ötürmək üçün qurulub. Tələbat da gəlməyə davam edir. Federal proqnozçular artan Appalachian qaz hasilatının “təbii qazı Meksika Körfəzi nə daşımaq üçün infrastruktur quruculuğunu tələb etdiyini” bildirirlər. Birlikdə götürdükdə, bu o deməkdir ki, sənaye pulunu ödəyir və yeni layihələr üçün borc alır. Bu araşdırma Energy Transfer (NYSE:ET), Williams Companies (NYSE:WMB), MPLX , ONEOK , Kinder Morgan və Enterprise Products Partners (NYSE:EPD) şirkətlərini əhatə edir, ən çox risk altında olandan ən mühafizəkar olana doğru sıralanır. Bu gəlirlər səhm qiymətləri yüksəldikcə belə davam edir. Energy Transfer ilin əvvəlindən 28,66% artıb, MPLX isə 15,44% artıb. Xəbərdarlıq əlamətləri pul axını hesabatlarındadır. [P2] Energy Transfer illik 1,36 dollarlıq paylama ilə təxminən 6,8% gəlir verir və 19 ardıcıl rüb ərzində ödənişi artırıb. Tərəfdaşlıq üçün əsas əhatə göstəricisi olan ikinci rübün paylana bilən pul axını (DCF) 2,6 milyard dollar təşkil edib. Bu, ödənilən 1,241 milyard dolları təxminən 2,1 dəfə əhatə edib. Tam illik rəqəmlər daha çox təzyiq göstərir. 2025-ci ildə 10,149 milyard dollarlıq əməliyyat pul axını, kapital xərcləri və paylamaları birlikdə ödəmək üçün 879 milyon dollar çatışmazlıq yaradıb. Ümumi borc 2024-cü ilin sonunda 60,558 milyard dollardan 70,241 milyard dollara çatıb. Rəhbərlik onilliyin sonuna qədər hər il “5 milyard dollardan çox” böyümə xərcləri gözləyir və onun borc hədəfi EBITDA-nın 4-4,5 mislidir. Energy Transfer əvvəllər kəsintilər edib: 2020-ci ilin sonlarında ödənilən rüblük paylamalar 819 milyon dollardan 405 milyon dollara düşüb. Ödənişi təhlükəsiz saxlamaq üçün Hugh Brinson kimi imzalanmış layihələr planlaşdırıldığı kimi artmalıdır. [P3] Təxminən 3,0% ilə Williams qrupda ən aşağı gəlirə malikdir. Onun pul vəziyyəti də ən gərgindir. İkinci rübün 1,834 milyard dollarlıq kapital xərcləri 1,376 milyard dollarlıq əməliyyat pul axınından yüksək olub və pul 77,5% azalaraq 203 milyon dollara düşüb. 7,3 milyard dollardan 7,9 milyard dollara qədər böyümə kapital xərcləri proqnozu, 8,3 milyard dollardan 8,5 milyard dollara qədər düzəliş edilmiş EBITDA proqnozuna yaxındır. Bundan əlavə, Momentum Midstream müqaviləsi 5,5 milyard dollar əlavə edir və pro forma borcu təxminən 3,75 dəfəyə çatdırır. Momentum və enerji layihələri EBITDA-nı vaxtında təmin etməlidir. [P4] MPLX rübdə 1,0765 dollar ödəyir və həm 2026, həm də 2027-ci illərdə 12,5% artım planlaşdırır. 1,45 milyard dollarlıq DCF paylamanı təxminən 1,34 dəfə əhatə edir. Lakin, ikinci rübün əməliyyat pul axını kapital xərcləri və paylamalardan 215 milyon dollar az olub. Tərəfdaşlıq həmçinin 2026-cı ilin kapital xərcləri proqnozunu 500 milyon dollar artıraraq 2,9 milyard dollara çatdırıb. Borc 4,0 dəfəlik tavan qarşısında 3,7 dəfədir. Maliyyə direktoru bildirib ki, 2026-cı ilin sonlarında böyümə “bizə 1,3 dəfəlik əhatə dairəsində inam verəcək”, buna görə də bu artım özünü göstərməlidir. [P5] ONEOK təxminən 4,6% gəlir verir. 2026-cı ilin birinci rübündə əməliyyat pul axını 934 milyon dollar, kapital xərcləri 864 milyon dollar və dividentlər 674 milyon dollar təşkil edib. İlin ortasında borc 33,022 milyard dollar, pul isə cəmi 161 milyon dollar olub. Onun xeyrinə, ONEOK kapital xərclərinin ildə 2 milyard dollardan 2,5 milyard dollara qədər azalacağını gözləyir və təxminən 2,6 milyard dollarlıq nağd vergi güzəştləri sərbəst pul axınına kömək etməlidir. [P6] Kinder Morgan təxminən 3,4% gəlir verir. İlin əvvəlindən 5,04 milyard dollar əməliyyat pulu yaradıb, 1,98 milyard dollar divident ödəyib və borcu 3,5 dəfədir. Lakin layihə yığılması 14,4 milyard dollara çatıb. Rəhbərlik həmçinin bildirib ki, 2026-cı ilin yüksək performansının təxminən 225 milyon dolları təkrarlanmaya biləcək maddələrdən qaynaqlanıb. [P7] Enterprise təxminən 6,1% gəlir verir və DCF əsasında paylamasını 1,9 dəfə əhatə edir. Onun borcu 3,0 hədəfində qalır və borcunun 97%-i orta hesabla 4,7% xərclə sabit faizlidir. O, hələ də 2027-ci ildə təxminən 3 milyard dollarlıq böyümə kapital xərcləri planlaşdırır. Kredit ucuz qaldığı müddətcə böyümək üçün borc almaq işləyir. Üç şey bunu poza bilər: Enterprise -ın sabit faizli borcu onu qoruyur. Energy Transfer daha yüksək borcla işləyir, bu da onu daha çox risk altında qoyur. Divident kəsildikdə, səhm qiyməti adətən onunla birlikdə düşür, buna görə də yüksək gəlir təkbaşına səhm almağa haqq qazandırmır (böyük ödəniş kəsilməzdən əvvəl əsas qırmızı bayraqları burada pulsuz hesabatda qeyd etmişdik: Divident Tələləri). Boru kəmərlərində, əvvəlcə DCF əhatəsini, sonra ödənişdən sonra sərbəst pul axınını, sonra isə borcun hara getdiyini yoxlamaqla başlayın. Suallarınız və ya düzəlişləriniz üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. Chris Lange on ildən çox müxtəlif mövzuları əhatə edən təcrübəyə malik maliyyə və geosiyasi yazıçıdır. O, 24/7 Wall St. üçün minlərlə məqalə dərc edib, əvvəlki işləri əsasən səhmlər, IPO-lar, səhiyyə, müdafiə, qlobal məsələlər və texnologiyaya yönəlib. Onun işi Business Insider, USA Today, Yahoo Finance, MSN, The Motley Fool və bir çox digər nəşrlər tərəfindən sitat gətirilib və ya istinad edilib. Southwestern Universitetinin məzunu olaraq, investisiyalara diqqət yetirərək biznes təhsili alıb və bankçılıq və startaplarda əvvəlki təcrübəyə malikdir. Xəbərləri oxumadığı və ya yazmadığı zaman lakros ehtirasını izləyir, şahmat oynayır və ya atası ilə günəş layihələri qurur.